馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)的概率增大，市場炒作棕櫚油減產(chǎn)熱情消退，國內(nèi)進入進口高峰期，短暫降低的庫存有望再度回升，國內(nèi)棕櫚油工業(yè)消費后期轉(zhuǎn)弱，方便面產(chǎn)量回落趨穩(wěn)，且冬季到來棕櫚被替代效應(yīng)將進一步增加，棕櫚油期價的強勢上漲力度將被削弱，繼續(xù)上漲空間有限。操作上，不建議追高。

　　主產(chǎn)國出口趨弱產(chǎn)量增加

　　目前內(nèi)外盤棕櫚油期價的走升主要是受主產(chǎn)國強勁的出口數(shù)據(jù)提振，隨著近期權(quán)威機構(gòu)公布馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)趨弱，市場繼續(xù)做多棕櫚油的熱情消退，ITS公布的11月前25天馬來西亞棕櫚油出口總量環(huán)比下降0.15-2.3%。近期馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日棕櫚油產(chǎn)量較10月再度增加4.1%。主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)增加，令市場對棕櫚油的上漲高度判斷趨于謹慎。
　　并且棕櫚油第一產(chǎn)量大國印度尼西亞棕櫚油委員會稱，因有更多成熟的種植區(qū)將進行收割，印尼2014年棕櫚油產(chǎn)出料跳增13%至2950萬噸。
　　全球棕櫚油供給持續(xù)增加，但消費隨著冬季到來呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，供需新變化壓制著棕櫚油內(nèi)外期價的上行空間。

　　中國進口高峰期到來

　　馬來西亞的棕櫚油出口國主要是中國、印度和歐盟，三個經(jīng)濟體的總棕櫚油出口量占據(jù)馬棕櫚油出口量的80%左右，所以三個經(jīng)濟體的出口數(shù)據(jù)變化成為馬來西亞棕櫚油期價走勢的領(lǐng)先指標。
　　10月份以來馬棕櫚油維持強勢反彈，主要受馬來西亞棕櫚油的強勁出口數(shù)據(jù)提振，出口銷售良好抵消了產(chǎn)量增加帶來的利空影響。
　　但結(jié)合歷史走勢分析，中國的棕櫚油進口將在11月份達到年內(nèi)高峰期，同時冬季天氣寒冷限制棕櫚油消費，屆時國內(nèi)的棕櫚油庫存有望止跌回升，庫存的回升將導(dǎo)致棕櫚油期價承壓。

　　棕櫚油工業(yè)消費回落

　　棕櫚油工業(yè)需求回落。棕櫚油在國內(nèi)用于方便面生產(chǎn)量占據(jù)全國棕櫚油消費量的40%左右，而方便面的產(chǎn)量是作為判定棕櫚油下游消費狀況的主要參考依據(jù)。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油的工業(yè)消費具有明顯季節(jié)性特點，即前三季度方便面生產(chǎn)產(chǎn)量增長較快，進入第四季度方便面的生產(chǎn)產(chǎn)量開始逐步回落。這將意味著用于方便面生產(chǎn)的棕櫚油數(shù)量將不會增加，因此我們預(yù)計今年方便面產(chǎn)量快速回落的概率較大，棕櫚油的工業(yè)消費開始回落，下游消費萎縮將令棕櫚油期價失去持續(xù)走高支撐。
　　綜上所述，全球棕櫚油產(chǎn)量上調(diào)，國內(nèi)短暫降低的庫存隨著進口速度加快有望再度回升，加之國內(nèi)棕櫚油工業(yè)消費后期轉(zhuǎn)弱以及冬季到來棕櫚被替代效應(yīng)將進一步增加，棕櫚油期價的強勢上漲力度將被削弱，繼續(xù)上漲空間有限，建議投資者在前期高點附近布局空單。