在失業(yè)率高居不下的情況下，歐元升值會(huì)使該地區(qū)出口下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨壓力，以及通脹水平嚴(yán)重偏離歐洲央行的目標(biāo)。但是，歐洲央行管理委員可能歐元升值不是一個(gè)問(wèn)題；歐洲央行也可能沒(méi)有能力遏制歐元升值。
　　首先，歐元逐步升值，投資者對(duì)歐元的興趣持續(xù)增加。自去年歐元區(qū)危機(jī)最嚴(yán)重的7月份以來(lái)，經(jīng)貿(mào)易調(diào)整后的歐元匯率已經(jīng)累計(jì)攀升了10%。歐元兌美元已經(jīng)觸及兩年來(lái)高位。
　　當(dāng)然，歐元走強(qiáng)也不只是因?yàn)槊涝�走弱，還因?yàn)闅W元區(qū)整體上變得強(qiáng)大。我們可以稱之為“歐元詛咒”，也可以按照巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julian？Callow說(shuō)法稱之為“歐元優(yōu)勢(shì)悖論——?dú)W洲處理事務(wù)越有效，歐元也就越升值”。
　　歐元走強(qiáng)的原因還包括：
　　歐元區(qū)已經(jīng)走出了危機(jī)，變得更加均衡。歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，以及長(zhǎng)期衰退已經(jīng)令西班牙等國(guó)的經(jīng)常賬戶由赤字變?yōu)橛�余�？傮w而言，歐元區(qū)經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)可以與中國(guó)相匹敵，盈余規(guī)模相當(dāng)于二季度GDP的2.4%，是有史以來(lái)最高比率，僅低于中國(guó)的2.5%。
　　投資者將歐元作為避險(xiǎn)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，尤其是在日本央行寬松政策令日元貶值的時(shí)候。
　　值得注意的是歐洲央行的貨幣政策和特點(diǎn)：
　　與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐洲央行的貨幣政策更加保守，也不是很積極，這主要受到以謹(jǐn)慎聞名的德國(guó)央行影響。
　　與美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行不同的是，歐洲央行在制定政策的時(shí)候尚未更多的考慮就業(yè)。歐洲央行在“前瞻指引”中稱，它并沒(méi)有改變優(yōu)先控制通脹的使命。
　　歐洲央行是否會(huì)改變目前貨幣的政策以影響歐元取決于另個(gè)方面：首先，歐洲央行管理委員會(huì)是否認(rèn)為歐元走強(qiáng)是一個(gè)問(wèn)題；其次，它們是否有能力遏制歐元走強(qiáng)。
　　首先，歐洲央行管理委員可能會(huì)認(rèn)為歐元匯率與歷史平均水平相一致。
　　經(jīng)物價(jià)調(diào)整后的歐元匯率并沒(méi)有大幅升值。歐元區(qū)國(guó)家曾經(jīng)歷過(guò)歐元升值，保守的政策制定者可能會(huì)將之視為刺激結(jié)構(gòu)性改革的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，歐洲央行不希望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇半途而廢。
　　其次，歐洲央行可能認(rèn)為它們沒(méi)有能力處理促使歐元走強(qiáng)的壓力。
　　歐洲央行可以再次向該地區(qū)的銀行業(yè)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，貸款期限甚至可以比上一次更長(zhǎng)。但是，歐元區(qū)銀行業(yè)吸收的流動(dòng)性可能會(huì)低到令人尷尬。
　　歐洲央行可以進(jìn)一步降息，但是效果令人懷疑。在歐洲央行5月份降息至0.5%后，歐元并沒(méi)有停止升值。
　　當(dāng)然，歐洲央行可以采取一個(gè)更大膽的動(dòng)作：實(shí)施負(fù)利率，即向銀行在歐洲央行的隔夜存款征收“費(fèi)用”。但是，實(shí)施負(fù)利率尚未得到檢驗(yàn)；況且，它可能是德拉吉應(yīng)對(duì)緊急情況儲(chǔ)備措施。
　　因此，“歐元詛咒”難以解除。