繼工行、交行、興業、浦發等首批試點銀行的首款自主理財管理計劃上周已公開向公眾募集后，10月22日，在資產配置端，專供銀行理財管理計劃投資的理財直接融資工具，也在中央國債登記結算有限責任公司的理財直接融資工具綜合業務平臺正式報價交易。
另據了解，參與第一批理財管理計劃試點的銀行可能增至14家，即在原來工、建、交、平安、民生、光大、中信、浦發、招商、興業及渤海銀行的基礎上，新增中、農、北京銀行三家。每家銀行基本都設立了理財直接融資工具。
“這是一項具有里程碑意義的創新，不僅為銀行擺脫剛性兌付邁出實質性步伐，開辟了一條銀行主導的資產證券化模式，實現非標資產向標準資產的陽光轉化。同時，改善間接融資中的銀行信貸脫媒，減少通道環節，節約成本�！眹┚卜治鰣蟾嬲J為。
“其實，銀行介入資管本來也是時間問題。雖然目前額度不多，一旦真正鋪展開來，券商、基金，尤其是信托，將會產生不可估量的影響。”錢景財富研究部副總經理王澤思告訴時代周報記者，“銀行這是革通道的命�！�
銀行理財回歸本質
上周，首批銀行資產管理計劃面世。來自工商銀行、交通銀行、興業銀行、浦發銀行的資產管理計劃紛紛啟動募集，上限金額合計約為200億元。
以首家發行的工行首款資管計劃—“工行多享優勢理財管理計劃A”為例，與傳統銀行理財產品相比，新資管產品投資標的中新增債權直接融資工具。該產品可投資債權直接融資工具占比為0-70%。另外，產品的交易形式已改為開放式凈值型產品。
“工行理財管理計劃A”的投資門檻較高，銀率網分析師認為，產品僅限風險承受能力較強的高端客戶，與普通投資者絕緣，表明銀行對資管計劃產品還是較為謹慎的。工行在產品說明書中重點提示，該產品屬于非保本浮動收益類型。也就是說，讓投資者自擔風險。
從目前其他幾家銀行發行的凈值型資管產品的設計來看，對于預期收益率的直接描述也已不復存在。傳統產品中被質疑的“投資管理費”也進行了創新并與業績掛鉤。
具體來看，費率上，各家銀行均不相同，如工行托管費率0.1%、銷售費率0.4%、固定管理費0.6%，總計固定費用1.1%，而浦發銀行則分別為0.05%、0.2%、0.5%，總計0.75%，比理財基金和貨幣基金高一些。
與其他銀行不同，光大銀行這次直接將原有的理財產品“穩健一號”、“頤享陽光”轉化為資管計劃。據了解，成立于2008年4月的光大銀行“穩健一號”，已經更名為“陽光理財管理計劃穩健一號”，產品協議書和說明書條款不變。
“銀監會這次試點得有點急，現發行新產品可能來不及�！惫獯筱y行資產管理部總經理張旭陽在接受時代周報記者采訪時表示，“光大很早就試水了凈值型產品，產品符合銀監會對資管計劃的一些基本要求，只需要轉過來就可以了�！�
據悉，從9月26日圈定試點銀行，到10月23日參與銀行在中債登開始交易，短短不到一個月的時間。按照銀監會要求，原則上10月18日之前各銀行完成交易上市和網上交易過戶。
之所以如此倉促，有金融業人士分析認為，銀監會理財8號文對非標資產的約束引發銀行爭議，銀行為突破非標限制的創新層出不窮，銀監會應接不暇；各部委爭搶地盤，基金子公司的設立、上交所資管計劃份額轉讓服務的推出令銀監會倍感威脅。
最終拼的還是主動投資
普益財富研究員葉林峰認為，債權直接融資工具的運用將沖擊現有的以預期收益率為主的理財產品發行形式。目前大部分投向非標準債權類理財產品通過信托、券商等“通道”進行投資，信托和券商不會承擔起主動管理的職能，風險仍留存在銀行端。
在葉林峰看來，由于采取了預期收益率的形式發行，無論是宏觀環境的變化還是融資企業經營情況的變化都無法反映到理財產品的價格中，這無疑使得銀行面臨剛兌的巨大風險。
而此次銀行試點資管計劃，則為擺脫剛性兌付邁出實質性步伐。國泰君安報告分析指出，還有助于引導銀行間利率的平穩預期�！边^去理財產品在季末集中到期，一定程度上增加了季末同業市場利率的緊張。通過直接融資工具籌集長期資金，相當于解決了季末到期這一問題，季末同業利率飆升的現象可以稍微緩解。
不少銀行業分析師認為，這是對商業銀行極大的利好。比如資管業務較為領先的工行、光大等；或者對那些理財規模大，本身就以投行思維運作或者理財業務發展迅速比如民生銀行、興業銀行；依靠資產管理業務快速擴張規模的平安銀行。
隨著試點的順利實施，銀行開展債券融資工具業務后，除了不能為企業發行股票和直接購買股票以外，投資銀行可以做的事情，銀行幾乎都可以進行。
不過也有不樂觀的業內人士認為，銀行的資管產品剛剛開始，一是不保本、不保收益，沒了預期收益率，投資者究竟有多大興趣很難說。此外，債權直接融資工具的融資企業如果評級太高，利率就不會高，銀行資管計劃的收益率會很低。
但無論如何，銀行試點資管首先需要迅速變革自身的經營模式，提升自身資管競爭力。用張旭陽的話，“資管最終拼的還是投資的能力”。
據時代周報記者了解，首批試點銀行牽頭資管部門并不相同。比如招商銀行等部分銀行由金融市場部牽頭；建行等銀行由投行部牽頭籌備；渤海銀行則是由資產管理部聯合投行部籌備。不同的安排反映了各家銀行對這一政策的不同理解,但無一例外，各銀行都高度重視。
由于銀行還需要取得專門的資產管理牌照，才能在分業監管的環境下，開展獨立的理財資金投資管理業務。據悉，銀監會已在起草相關的法律法規，銀行資管計劃合法化只是個時間問題。
通道業務遭重創
毫無疑問，銀行資管計劃的開啟，不但將改造原有銀行理財模式，也將對信托、券商、基金子公司等非銀行金融機構的業務尤其通道業務造成重創。如果未來完全放開，通道業務或許將面臨消亡。
“現在銀行自己可以做資管業務，就不必通道其他金融機構了，這對于很多嚴重依賴通道業務的券商資管沖擊很大�！北本┮患胰藤Y管相關負責人告訴時代周報記者，“券商資管借通道業務沖規模的時代將成為過去時。從某種角度，券商資管的創新勢在必行�！�
對于過去一向被詬病比銀行還暴利的信托而言，是個致命的打擊。信托業的繁榮始于銀行最初為規避信貸規模監管而來的所謂“通道業務”。自一年前證監會啟動資管新政，開啟了泛資管時代的大幕，信托的日子就愈發難過，至此次銀行試點資管，可謂已“走投無路”。
“目前試點資管計劃體量還很有限。公司的業務并沒有立即做出改變。”方正東亞信托研發高級主管湯曉華告訴時代周報記者，“從長期來看，銀行資管計劃的實施，對信托等通道依賴降低，進一步倒逼刺激信托資產管理能力的提高”。
據時代周報記者了解，其實很多信托公司早已經開始向加強主動投資管理方面轉型，比如與專業機構合作成立基金，試水一些家族信托、土地流轉信托等。
“這對子公司來說影響太大了。如果是我們公司剛剛成立的時候試點這個計劃，對我們來說簡直是滅頂之災�！币患毅y行系基金子公司相關負責人告訴時代周報記者，“這也警示基金子公司，要抓緊時間練內功”。