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    1. 創業板分級基金暴漲 套利空間有限
      2013-10-22   作者:陳晶澤  來源:第一財經日報
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          兩市昨天的再度走強令跟蹤指數的分級基金集體出現大漲。
        截至昨天收盤,富國創業板指數分級、長城久兆中小板300、諾安中證創業成長3只母基金單日漲幅超過1%。而全部39只股票被動型分級基金中共有34只母基金昨天凈值出現上升。
        分級基金又叫“結構型基金”,是指在一個投資組合下,通過對基金收益或凈資產的分解,形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額,并分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與占比的乘積之和等于母基金的凈值。如果母基金不進行拆分,其本身是一個普通的基金。
        從穩定份額和進取份額昨天的市場表現來看,分級基金進取份額的市場表現總體優于穩健份額。其中共有9只產品的進取份額昨天漲幅超過4%,而穩健份額只有4只產品的漲幅超過4%。但華商500A昨天漲幅達到10%,成為分級基金中唯一一個漲停的品種。但進取份額中創業板B漲幅達到8.8%,成為漲幅最大的品種。
        伴隨著凈值的進一步提升,股票被動型分級基金的整體溢價率也進一步提升。經過昨天的上漲之后,工銀瑞信中證500分級基金整體溢價率突破7%,而9月30日上市的富國創業板指數分級的整體溢價率也達到6.5%。39只基金中,只有銀行滬深300成長、泰達宏利中證500和諾德深證300分級三只產品出現不同程度的折價。
        從對應的標的來看,大盤股指數對應的分級基金母基金的溢價水平兩極分化明顯,中小盤股指數對應的分級基金母基金溢價水平居中。
        但值得注意的是,創業板分級基金,尤其是創業板B的價格昨天出現的暴漲并不能視為市場普遍對創業板的追捧強烈。因為從成交量來看,創業板B昨天全天成交量也只有75萬份,金額8562萬元。
        實際上,創業板B昨天的暴漲是指數上漲的重演。但隨著市場對創業板的逐步看淡,機構對創業板的態度逐步謹慎。10月11日,富國創業板母基金的整體溢價率一度接近20%。但隨后連續三個交易日,創業板B都出現跌停。分析人士認為,在連日的整體溢價情況下,富國創業板分級的規模本周穩步上升,但絕對規模依舊不大。
        有分析人士認為,目前富國創業板分級的整體溢價率為6.5%。和上市之初相比,溢價率已經大幅壓縮?紤]到基金的申購套利需要 4個交易日(T 日申購,T+3日賣出),投資者將承擔三個交易日整體溢價率波動的風險。若在 T+1 日至 T+3 日期間,AB 份額價格大幅下跌,整體溢價率將進一步降低。因此,盡管存在近6.5%的套利空間,但是該操作存在較大的風險,不建議普通投資者參與。而富國創業板分級只是近期的一個代表品種。總體而言,目前股票被動型基金的整體折溢價水平都不是很大。留給市場的套利空間并不多。

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