編者按：國務院辦公廳日前發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（以下簡稱《意見》），《意見》指出，受國際金融危機的深層次影響，國際市場持續低迷，國內需求增速趨緩，我國部分產業供過于求矛盾日益凸顯，傳統制造業產能普遍過剩，特別是鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業產能嚴重過剩。《意見》明確，中央財政加大對產能嚴重過剩行業實施結構調整和產業升級的支持力度，各地財政結合實際安排專項資金予以支持。
　　《意見》強調，要大力推進企業兼并重組。完善和落實促進企業兼并重組的財稅、金融、土地等政策措施。協調解決企業跨地區兼并重組重大問題，理順地區間分配關系，促進行業內優勢企業跨地區整合過剩產能。支持兼并重組企業整合內部資源，優化技術、產品結構，壓縮過剩產能。鼓勵和引導非公有制企業通過參股、控股、資產收購等多種方式參與企業兼并重組。本文對上述五大產能嚴重過剩的行業進行梳理，挖掘企業兼并重組過程中潛在的投資機會，以饗讀者。

　　鋼鐵 鋼價有望穩中上行

　　統計顯示，截至10月15日，10月份以來，物產中拓(41.36%)、杭鋼股份(20.81%)、新興鑄管(7.93%)、本鋼板材(5.63%)、華菱鋼鐵(4.95%)、首鋼股份(4.74%)、山東鋼鐵(3.43%)、安陽鋼鐵(3.43%)、包鋼股份(3.31%)、*ST韶鋼(3.30%)、柳鋼股份(3.15%)、凌鋼股份(3.05%)、馬鋼股份(2.86%)、新鋼股份(2.75%)、太鋼不銹(2.62%)、南鋼股份(2.55%)、河北鋼鐵(2.05%)等鋼鐵股月內累計漲幅超2%。   
　　從資金凈流入的情況看，國慶節后以來至今，包鋼股份(21108.64萬元)、新興鑄管(2317.11萬元)、物產中拓(929.43萬元)、杭鋼股份(800.40萬元)、太鋼不銹(340.14萬元)、安陽鋼鐵(256.59萬元)、凌鋼股份(72.89萬元)等個股期間累計實現資金凈流入。
　　其中，包鋼股份月內累計資金凈流入21108.64萬元，該公司擁有具備國際國內先進水平的冷軋和熱軋薄板及寬厚板、無縫鋼管、重軌及大型材、線棒材生產線，是我國主要鋼軌生產基地之一、品種規格較為齊全的無縫鋼管生產基地之一、西北地區最大的板材生產基地。熱軋薄板、無縫鋼管等產品通過國際權威機構認證，鋼軌和無縫鋼管被授予“中國名牌產品”稱號，無縫鋼管被國家質檢總局確定為“免檢產品”。
　　招商證券認為，鋼企盈利狀況良好，產量繼續高位運行，雖然9月下旬銷量創歷史新高，鋼企庫存下滑而社會庫存創出兩月新高。短期產量可能仍在高位運行，目前需求正好轉，預計鋼價將有一定幅度的上漲，有望穩中上行。
　　安信證券認為，可從兩條主線挖掘機會：1.尋找在細分領域擁有較高的市場份額、管理優秀的公司，如新興鑄管、方大特鋼。2.尋找景氣上升周期的鋼管子行業公司，如常寶股份、久立特材、金洲管道、玉龍股份。

　　水泥 停產致價格上行

　　統計顯示，截至10月15日，10月份以來，金隅股份(20.19%)、冀東水泥(10.04%)、寧夏建材(9.63%)、巢東股份(6.18%)、海螺水泥(4.75%)、塔牌集團(4.14%)、四川雙馬(3.10%)、天山股份(3.03%)、江西水泥(2.80%)、秦嶺水泥(2.74%)、ST獅頭(2.31%)、亞泰集團(2.27%)等水泥股月內累計漲幅超2%。
　　從資金凈流入的情況看，國慶節后以來至今，冀東水泥(9263.58萬元)、海螺水泥(8899.61萬元)、金隅股份(8667.15萬元)、尖峰集團(1480.11萬元)、秦嶺水泥(409.79萬元)、巢東股份(336.05萬元)、亞泰集團(39.52萬元)、ST獅頭(28.92萬元)等個股期間累計實現資金凈流入。
　　其中，冀東水泥月內累計資金凈流入9263.58萬元，該公司目前是北方最大的水泥生產企業，水泥產能近1.18億噸，熟料生產線全部采用新型干法技術，公司所屬水泥企業均靠近公司自備的石灰石礦山。公司擁有的“盾石”牌商標連續被評為河北省著名商標，“盾石”牌商標被國家工商總局商標局認定為“中國馳名商標”。2012年公司共生產水泥6026萬噸，生產熟料5040萬噸，銷售水泥5998萬噸，銷售熟料995萬噸。
　　廣發證券認為，國慶節過后，水泥價格如期大幅上漲，主要原因在于：10月份以后，行業正式步入旺季；超預期方面的因素來自于環保整治，其中河北石家莊地區大面積停產，安徽合肥和巢湖地區水泥企業生產受限(10月10日到11月10日減產50%)。旺季強制性停產使得水泥價格漲幅超預期，這一情況值得重點跟蹤。
　　華泰證券認為，短期來看，華北地區臨近首都而空氣質量差，當地政府壓力較大。采取行政手段階段性關停中小水泥企業進行整改的情況將時有發生(類似于目前石家莊和太原政府的舉措)，供給收縮的力度加大，將推動水泥價格較快和較大幅度的上漲，對大企業有利。在上述背景下，預計冀東水泥、金隅股份的盈利拐點將現，業績從明年開始將顯著改善。

　　電解鋁 基本面有所改善

　　統計顯示，截至10月15日，10月份以來，亞太科技(24.5%)、常鋁股份(12.39%)、魯豐股份(7.98%)、中孚實業(7.58%)、明泰鋁業(7.08%)、利源鋁業(6.32%)、怡球資源(5.33%)、焦作萬方(5.08%)、南山鋁業(4.84%)、新疆眾和(4.35%)、東陽光鋁(4.24%)、閩發鋁業(3.37%)、寧波富邦(2.37%)等個股月內累計漲幅超2%。
　　比較典型的是亞太科技，月內累計漲幅達24.5%，該公司以生產精密鋁管、專用型材和高精度棒材為主，為汽車熱交換系統、底盤系統、懸掛系統和制動系統零部件的汽車零部件生產商提供配套，是國內汽車鋁擠壓材行業龍頭企業。公司可以生產1系列至7系列牌號、鋁管壁厚最小可達0.2mm、型材最大外接圓尺寸可達210mm的多種產品，廣泛應用于奔馳、寶馬、別克、奧迪、福特、豐田、紅旗、桑塔納、捷達、東風、現代、比亞迪、奇瑞、長安等國內外知名品牌汽車。
　　從資金凈流入的情況看，國慶節后以來至今，亞太科技(4396.46萬元)、利源鋁業(1841.19萬元)、新疆眾和(1666.95萬元)、明泰鋁業(524.84萬元)、魯豐股份(439.98萬元)、云鋁股份(408.56萬元)、焦作萬方(109.38萬元)、南山鋁業(9.51萬元)等個股期間累計實現資金凈流入。
　　其中，利源鋁業月內累計資金凈流入1841.19萬元，該公司主要從事各種鋁合金型材產品的開發、生產和銷售，主要產品包括工業鋁型材、建筑鋁型材、深加工鋁型材等鋁合金型材產品，產品廣泛應用于汽車、軌道列車、消費電子電器、機電設備、電力設備、醫療器械、建筑等領域。2012年，公司成功試制了地鐵封閉門用鋁型材及深加工材、西門子大型電子設備散熱器、鋁合金無縫管及變徑無縫管、寶馬V205汽車用鋁合金保險杠型材、平板電腦殼體鋁型材、高壓齒輪泵殼體、太陽能電池邊框、90地彈門、74斷橋隔熱窗等多項新產品，部分新產品已投放市場。特別是鋁合金變徑管的試制成功，是一個重大突破，可替代進口產品添補國內空白。
　　華創證券認為，電解鋁行業基本面短期的確出現了改善跡象，最明顯的有兩點：一是國內的現貨升水幅度加大(60元/噸上漲至目前的130元/噸)，二是庫存的持續回落(國內電解鋁行業2013年至今一直主動去庫存，而全球庫存仍繼續維持高位)。

　　平板玻璃 行業底部已經確立

　　統計顯示，截至10月15日，10月份以來，旗濱集團(12.06%)、南玻A(11.33%)、耀皮玻璃(10.66%)、亞瑪頓(5.21%)、金晶科技(3.14%)、金剛玻璃(3.03%)、洛陽玻璃(2.54%)等個股月內累計漲幅超2%。
　　比較典型的是旗濱集團，月內累計漲幅達12.06%，該公司主營業務為玻璃及制品生產、銷售，玻璃加工，裝卸勞務。主要產品分為三大類：優質浮法玻璃、在線LOW-E鍍膜玻璃和LOW-E鍍膜玻璃基片、深加工玻璃產品。該公司圍繞規模化經營和集約化經營，做強、做大玻璃產業的發展戰略，致力于生產在線LOW-E鍍膜玻璃、超白光伏玻璃基片、在線TCO鍍膜玻璃，以響應國家對建筑物節能和太陽能發展規劃的要求，使公司發展成為中國玻璃行業中最具核心競爭力的企業之一。2012年度，公司玻璃原片業務實現營業收入26.07億元。
　　從資金凈流入的情況看，國慶節后以來至今，南玻A(8578.06萬元)、亞瑪頓(1333.97萬元)、旗濱集團(539.24萬元)、金剛玻璃(377.42萬元)等個股期間累計實現資金凈流入。
　　其中，南玻A月內累計資金凈流入達8578.06萬元，該公司是中國玻璃行業和太陽能行業最具競爭力和影響力的大型企業集團。公司致力于節能和可再生能源事業。其主營業務為平板玻璃、工程玻璃等節能建筑材料，硅材料、光伏組件等可再生能源產品及精細玻璃等新型材料和高科技產品的生產、制造和銷售。下屬四大事業部——平板玻璃事業部、工程玻璃事業部、精細玻璃事業部以及太陽能事業部。公司未來的發展戰略將圍繞節能產業和可再生能源產業這兩條發展主線，鞏固和確立公司在節能玻璃領域和太陽能光伏領域的技術優勢和市場地位，精心打造和提升公司在玻璃行業、顯示器件行業及光伏太陽能行業的核心競爭力及可持續發展能力，使公司各個業務板塊均進入國際一流制造者陣營。
　　國泰君安認為，當前是玻璃消費需求的旺季，主要是因北方市場的拉動，8月份至10月份是北方玻璃市場是銷售旺季。從周期屬性上看，玻璃股較水泥股更靠后，通常水泥股行情發酵后，玻璃股才能啟動，目前尚不將玻璃股作為重點推薦品種，但基于平板玻璃行業底部已經確立，預計未來將緩慢回升。
　　東方證券認為，玻璃股中建議首選南玻A，相對于其他浮法為主的玻璃企業，南玻A的多業務結構盈利更加穩定。

　　船舶 進入消化過剩運力新階段

　　統計顯示，截至10月15日，10月份以來，廣船國際(12.58%)、太陽鳥(3.96%)、上海佳豪(2.79%)、中國重工(2.79%)、中船股份(2.48%)、亞星錨鏈(2.44%)、舜天船舶(2.11%)等個股月內累計漲幅超2%。
　　比較典型的是廣船國際，月內累計漲幅達12.58%，該公司擁有一座4萬、二座6萬噸級造船船臺和一座5萬噸船塢，造船碼頭岸線1466米，可設計建造符合世界各主要船級社規范的6萬載重噸下的各種船舶。年造船能力約70萬噸；作為中國第一、世界第三的靈便型液貨船制造商，產品范圍已從成品油輪、原油輪拓展到化學品船，并由原來的3萬載重噸至5萬載重噸擴展至2萬載重噸至6萬載重噸。
　　從資金凈流入的情況看，國慶節后以來至今，太陽鳥(532.83萬元)、廣船國際(423.43萬元)、上海佳豪(227.10萬元)等個股期間累計實現資金凈流入。
　　其中，太陽鳥月內累計資金凈流入達532.83萬元，該公司系國內規模最大、設計和研發技術水平最高、品種結構最齊全的復合材料船艇企業之一。主要產品復合材料船艇，按照用途分類可分為游艇和特種艇，其中游艇又可分為私人游艇和商務艇，主要用于個人休閑娛樂、商務活動、水上旅游觀光、水上執法以及軍事等領域。目前公司擁有國內首個省級游艇設計中心，開發了國內首艘132英尺雙體游艇等多款外觀時尚、性能先進的游艇。公司已經擁有了一批需求穩定的優質客戶，如公安部、交通部、中國海監等相關部門及下屬單位。在華為等大型企業中已有良好的口碑。公司自有品牌游艇已成功進入歐美等國際市場。
　　廣發證券認為，造船行業已進入消化過剩運力的新階段，但行業需求在低位持續時間可能較為漫長，給予船舶制造行業“持有”的投資評級。
　　東北證券認為，作為產能過剩相對嚴重的產業之一，2013年造船工業相比2012年存在更大困難。國務院辦公廳日前發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，這對船舶工業短期克服困難、長期做強產業都大有益處。