昨日，滬深兩市主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板全線收跌，節(jié)前避險(xiǎn)情緒濃厚。9月18日的美國聯(lián)儲會議決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變的消息未能有效提振A股，反而由于QE退出的“靴子”未落，使得機(jī)構(gòu)投資者對10月行情有所顧慮。有基金經(jīng)理認(rèn)為，美國很可能在今年年內(nèi)逐步退出QE，退出的方式和節(jié)奏是影響全球市場的關(guān)鍵，QE退出會對新興市場形成短期沖擊，A股也可能面臨短期資金流出的壓力。由于QE退出的“達(dá)摩克利斯之劍”尚未落下，國慶長假消息面也有較多不確定性，因此，不少機(jī)構(gòu)投資者傾向于降低倉位，謹(jǐn)慎過節(jié)。
“靴子”未落 市場低迷
9月18日的美國聯(lián)儲會議決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變。這一消息超出了市場預(yù)期，但A股本周走勢震蕩，近兩個(gè)交易日均出現(xiàn)下跌。由于QE退出“靴子”還未落地，不少業(yè)內(nèi)人士也憂心QE會在10月中旬后逐步退出，因此節(jié)前對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，此舉顯示美聯(lián)儲的政策走向仍主要依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，而近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有所減弱，是美聯(lián)儲減緩?fù)顺鯭E的主要原因。伯南克將于年底卸任美聯(lián)儲主席職務(wù)，在此之前保持政策穩(wěn)定。考慮到美國債務(wù)規(guī)模接近上限，預(yù)計(jì)年底前縮減QE是大概率事件。短期市場仍存一些風(fēng)險(xiǎn)因素，包括美聯(lián)儲的政策走向、美國兩黨關(guān)于政府財(cái)政預(yù)算和債務(wù)上限的爭論以及意大利政局等，但美國股市向上的趨勢仍在繼續(xù)。
分析美聯(lián)儲未在9月縮減QE的理由，大摩華鑫基金認(rèn)為：第一，就業(yè)恢復(fù)情況并不完全讓聯(lián)儲滿意。美國8月份非農(nóng)就業(yè)僅新增16.9萬人，不及預(yù)期，而失業(yè)率下滑至7.3%。美聯(lián)儲認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形式尚不足以支持刺激政策的退出，將繼續(xù)關(guān)注就業(yè)市場恢復(fù)情況；第二，通脹水平低于政策目標(biāo)。美國核心PCE通脹處于1.2%，尚未達(dá)到2%的目標(biāo)，且8月CPI環(huán)比增速僅為0.1%；第三，按揭貸款利率上升過快。近期美國國債收益率和抵押貸款利率上升較快，若政策退出帶來上述利率進(jìn)一步上升，則可能會對經(jīng)濟(jì)增長不利；第四，對財(cái)政政策的擔(dān)憂。9月底和10月中旬，國會和白宮將展開關(guān)于2013年財(cái)政預(yù)算和債務(wù)上限的討論，若難以達(dá)成妥協(xié)而發(fā)生意外，將可能對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊，不削減QE是為了預(yù)防。美聯(lián)儲本次表態(tài)表明了其對QE退出的謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)市場對QE退出的擔(dān)憂將暫時(shí)得以緩解，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望受到短期提振。
QE退出預(yù)期或10月重燃
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，美國今年年內(nèi)退出QE是大概率事件，因此市場對于QE退出的預(yù)期可能在10月重燃。有基金經(jīng)理認(rèn)為，美國最遲應(yīng)該會在年底進(jìn)行QE退出的動作，但節(jié)奏可能會相對緩和。對于新興市場而言，QE退出對經(jīng)濟(jì)體量較小的國家沖擊大，而中國外匯儲備充裕，對QE退出有著較大的應(yīng)對空間。節(jié)后A股的關(guān)注重點(diǎn)依然在于國內(nèi)政策，QE退出預(yù)期對市場有所干擾，但影響和沖擊不會太大。
楊德龍表示，由于美聯(lián)儲何時(shí)縮減QE規(guī)模只是時(shí)間問題，因此新興市場的反彈只是暫時(shí)的喘息。相對而言，美國經(jīng)濟(jì)增長加快，歐洲由于經(jīng)濟(jì)見底而市場情緒明顯改善，而新興國家作為一個(gè)整體的增長動能不足，因此，短期內(nèi)資金仍然偏好發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場。
大摩華鑫基金認(rèn)為，10月之后，市場對于QE退出的預(yù)期或再起，這對新興市場依然是負(fù)面沖擊，中國或許是個(gè)例外。中國是新興經(jīng)濟(jì)體中少有的幣值堅(jiān)挺、經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)、不會受資金外流明顯沖擊的國家，相反，中國對于其他新興市場的吸金作用或抵消資金撤出帶來的負(fù)面影響。對于A股而言，QE退出應(yīng)該不會對市場產(chǎn)生太大擾動，當(dāng)前市場的核心依然在于改革和成長，尤其是政策落實(shí)的進(jìn)度將決定相關(guān)板塊。