當銀行理財產品的預期收益率普遍站穩在5%之上時，眾多約定收益率仍處在5%以下的分級債基A份額驚恐地發現，贖回風暴已猛然來襲。
　　近期，多只分級債基A份額發布的公告顯示，它們在申贖開放日遭遇巨額贖回，贖回比例均在70%左右，而它們的約定收益率則普遍在4.4%附近。由于分級債基B份額的杠桿比例會隨著A份額規模變化而改變，因此，A份額遭遇巨量贖回也導致B份額杠桿比例大幅降低，分級債基B的吸引力隨之大幅下降。業內人士認為，在利率市場化的背景下，A份額漸失優勢的局面或將持續，這將倒逼分級債基或提高A份額約定收益率，或對分級債基的產品設計進行再創新。

　　銀行理財成“殺手”

　　對于分級債基A而言，銀行理財產品是最直接的競爭對手，而近期銀行理財產品預期收益率的上升，成為導致分級債基A份額出現巨額贖回的最主要原因。
　　記者近日從多家銀行處了解到，臨近月末和季度末的雙“時點”，不少銀行理財產品的預期收益率都上升至5%以上，不僅四大國有銀行扎堆推出此類理財產品，中小商業銀行也意圖用更高的收益率來完成攬儲任務。相比之下，現有的分級債基A份額大多數約定收益率低于5%，而近期開放申購贖回日的6只分級債基A份額約定收益率更是低至4.4%附近。兩相比較，對于利率更敏感的風險厭惡型投資者更容易傾向于選擇銀行理財產品。
　　某基金公司市場部人士表示，大多數分級債基發行時，其A份額的約定收益率其實是考慮到市場利率波動的，不少會采用“一年期定期存款利率+利差”的方式來應對利率變動的風險，但由于部分分級債基A份額開放申贖的時間恰逢銀行攬儲的時點，所以利率上原本的優勢反而變成了劣勢，導致巨量贖回出現�！斑@未必是一個長期現象，畢竟銀行理財產品的預期收益率也經常出現波動，分級債基A的約定收益率未必沒有吸引力�！痹撊耸糠Q。

　　杠桿效應驟降

　　分級債基A份額的贖回風暴，迅速波及至分級債基B份額杠桿效應，令B份額的杠桿倍數大幅下降，也令B份額乃至整個分級債基的吸引力被削弱。
　　以某基金公司旗下的分級債基為例，由于A份額遭遇近70%的贖回，導致B份額的杠桿倍數由此前的3.3倍下降至目前的1.7倍左右，該分級基金B份額的二級市場交易價格也出現下跌，現已處于折價狀態。
　　業內人士指出，目前分級基金的設計結構為B份額以約定利率向A份額融資，獲取的杠桿倍數則視A份額提供“融資”數量的大小而定，如果A份額規模降低過快，B份額的杠桿倍數也會隨之大幅降低。而由于債基投資收益率不如股基波動劇烈，要想吸引投資者參與分級債基B份額投資，就必須保持相對較高的杠桿倍數，否則，B份額就會喪失吸引力，一旦整個分級債基的封閉期結束，就有可能出現A、B份額雙雙遭遇巨額贖回的惡性循環。
　　某基金公司產品經理認為，分級債基的市場需求依然較大，目前A份額的贖回潮只是因為產品設計缺陷，未來基金公司可以通過進一步的創新來完善產品設計，更好地捕捉住投資者的細分需求。“其實，新發的分級債基A份額已經提高了約定收益率，有的甚至達到6%，這就是順應市場需求的結果�！痹摦a品經理表示。