昨日，大盤震蕩回落，滬指跌破2200點重要關口。臨近中秋國慶假期，市場各方略顯謹慎，大盤縮量整理態勢明顯。是近3個月的反彈面臨結束，還是第二波反彈前的回落蓄勢？對于后市，各大機構開始出現分歧。
    多方認為，市場對十八屆三中全會預期全面，改革紅利逐步兌現將有效活躍大盤，市場反彈有望進入第二階段；空方則認為，市場對三中全會抱有較高預期，自貿區、土地流轉等概念已提前反應，需防范靴子落地的風險，市場反彈空間已不大。可見，關鍵還在三中全會預期以及相關投資概念的走向。

    三中全會前 多數機構較樂觀

    從各大機構最新發布的策略報告來看，十八屆三中全會或將成為行情分水嶺。多數機構認為，在三中全會前，市場有望延續反彈，不存在大幅下跌的風險。其中，安信證券及國泰君安兩大機構觀點都顯得較為樂觀，無疑給了投資者不少信心。
    安信證券首席策略分析師程定華日前看好周期股的言論被市場解讀為“空翻多”。在安信證券最新發布的策略報告中，程定華堅持認為，在十八屆三中全會前，無論經濟的基本面還是題材炒作（例如自貿區、優先股和土地改革）都有利于周期股，短期內不建議減持周期股，但是由于周期股前期漲幅已經較大，同樣也不建議盲目追高。十八屆三中全會以后，新股發行（IPO）可能會恢復正常，屆時題材偏向炒新，配置將偏向防御類板塊和基本面穩定的周期板塊。
    國泰君安最新發布的策略周報也明確提出，市場反彈進入第二階段。國泰君安認為，風險溢價進一步回落，A股階段性反彈仍然處于早期。市場關注重點正在轉向宏觀預期的穩定性，估計10月中旬將發布的三季度宏觀數據仍可能進一步確認偏正面的增長預期。國泰君安指出，當前市場對于三中全會實際政策推出情況正在逐步想象和預期。經過未來兩個月的醞釀，市場對改革的預期有可能會超出實際出臺情況，因此需警惕三中全會后市場下行的風險。

    風險逐漸疊加 從進攻轉向防御

    不容忽視的是，近期主板與創業板之間此消彼長的趨勢愈演愈烈，二八蹺蹺板效應讓投資者無所適從。但各路熱點反復活躍，又讓市場情緒保持亢奮，投資者這種欲罷不能的心態恰好成為風險疊加的載體。
    招商證券本周發布的策略報告就以“瘋狂過后是黯淡”為題，向投資者提示風險。招商證券指出，市場反彈空間已不大，后續風險點可能出現在：美聯儲量化寬松（QE）退出但央行可能對沖不足的9月中下旬、9月份經濟數據顯示經濟旺季并不旺的10月中旬、消費物價指數（CPI）超預期回升的10-11月、改革措施低于預期或者靴子落地后的11月中下旬。
    國金證券則從周期股及成長股的切換，向投資者訴說著“秋日童話”終將完結。國金證券表示，重倉的投資者即使對周期股沒有興趣，也應該對以創業板為代表的成長股進行階段性戰術減倉。國金證券認為，A股市場在11月之前的風險不大，運用游擊戰術參與自貿區、土地流轉等主題投資，以及參與擁有較高安全邊際的周期股階段性反彈獲取收益，才是當下最適宜的操作策略。
    至于11月之后又會怎樣？國金證券調侃道：“不要著急，讓我們先把當下的故事講完。上帝欲使人滅亡，必先使人瘋狂。”