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    1. 優先股試點方案或被市場誤讀
      浦發行農行僅是測試樣本
      2013-09-10   作者:張歆  來源:證券日報
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          昨日,優先股試點等傳聞引爆了銀行股行情,然而據《證券日報》記者了解,優先股確實在監管部門的工作考慮中,不過目前并未確定試點銀行,農業銀行和浦發銀行僅僅是“樣本銀行”。
        “一行三會(央行、證監會、銀監會和保監會)的一些部門負責人確實曾于8月下旬坐在一起,就金融創新領域的多個話題進行探討和介紹,優先股是作為其中一項內容被研討的”,某銀行業相關人士昨日在接受本報記者采訪時表示,“不過,農業銀行和浦發銀行是分別作為大型銀行和小型銀行的樣本進行模擬測算的,并非是傳聞中的試點銀行”;此外,浦發銀行相關人士昨日也對本報記者表示,“并未聽說該行成為優先股試點銀行”。

        優先股有望減少上市銀行逾800億元融資缺口

        對于我國的資本市場,優先股還是個新鮮事物。
        據了解,優先股是相對于普通股而言的,優先股和普通股的主要不同點在于:1、利潤及剩余財產分配的權利方面優先股優先于普通股,但在債權人之后;2、優先股通常預先確定股息收益率,其股息一般不會根據公司經營情況而增減,而且一般也不能參與公司的分紅。
        整體而言,雖然優先股也屬于“股”的范疇,即所有者權益的一部分,但其性質實質上更接近于永續債。國外成熟市場的經驗表明,優先股的股價波動很小,回報穩定,主要投資群體為保險機構和養老金機構的長期投資。對銀行而言,優先股可以計入其他一級資本。
        據記者了解,發行優先股目前在法律上雖無明確的制度支持,但也并未受到限制,而是預留有空間。由于種種原因,現行《公司法》、《證券法》僅規定了普通股的設置,但為必要時增設優先股留下了法律空間:“國務院可以對公司發行本法規定以外的其他種類的股份,另行作出規定”。
        中金公司在研報中測算并認為,優先股發行可以實質降低上市銀行核心一級充足率要求,大幅減輕銀行普通股股權融資壓力。目前中小銀行的核心一級充足率和一級資本充足率的監管要求分別為7.5%和8.5%(大型銀行的監管要求再分別提升一個百分點,至8.5%和9.5%),理論上兩者存在差別,但實際上目前中國無論是核心一級資本還是一級資本均完全由所有者權益構成,不存在其他一級資本工具,因此中小銀行和大銀行的實際核心一級資本充足率(決定是否需要普通股股權融資)都被提升到了8.5%和9.5%。由于優先股可以計入其他一級資本,因此,就實質降低了銀行核心一級資本充足率要求至7.5%和8.5%。根據中報數據,考慮優先股發行后,靜態測算上市銀行的股權融資缺口將由之前的862億元降為0元,農行、中行、浦發、民生、華夏均將受益。
        此外,中金公司還認為,優先股發行還可以將每年銀行內源性風險加權資產增速提升約兩個百分點。假定中小銀行的RoRWA為1.6%,分紅比例為25%,完全不依賴外源性普通股股權融資,則中小銀行的風險加權資產的最快增速將由之前的15.2%提升至17.4%;對大銀行進行類似測算,其風險加權資產的最快增速將由之前的13.9%提升至15.7%。
        招商證券分析師羅毅昨日也在微博上表示,“發行優先股可提升銀行一級資本水平,減輕銀行再融資壓力;增強銀行的抗風險能力;優先股融資為銀行提供了未來可持續增長的動力,提升普通股回報”,“如果優先股出來,銀行就不用從二級市場再抽血,同時又給保險等長期資金提供很好的投資機會,提升股市對長線資金吸引,還有把全社會的風險降低,金融危機風險減小!

        漸行漸近 但未確定試點銀行

        雖然業界對優先股有著多重期待,監管部門對于優先股發行工作的推進也毋庸置疑,但是還有很多的工作需要繼續推進。此外,試點銀行也并未確定為浦發和農行。
        據本報記者向多位業內人士了解到,8月下旬,“一行三會”(的一些部門負責人確實曾于8月下旬坐在一起,就金融創新領域的多個話題進行探討和介紹,優先股是作為其中一項內容被研討。而且,有關部門確實已經就此事宜召開多次會議進行研究,并已經將有關優先股發行方案上報國務院。也就是說,優先股的發行確實是漸行漸近。
        從這一點上來說,市場對其的期待是不會落空的,目前最主要的還是時間和政策制定中技術層面的問題。
        不過,優先股發行的落實工作還有很多的工作需要進行。記者注意到,目前對于優先股發行的資金來源并無確定說法。如果是公募發行,優先股會大幅度增加市場容量;如果是私募(定向發行),也還有很多政策細節需要推敲。
        此外與傳聞中“農行和浦發將成為優先股試點銀行”不符合的是,業內人士透露,“監管部門在制定政策時,農業銀行和浦發銀行是分別作為大型銀行(大型國有銀行)和小型銀行(股份制銀行)的樣本進行模擬測算的,并非是傳聞中的試點銀行”。此外,浦發銀行相關人士昨日也對本報記者表示,“并未聽說該行成為優先股試點銀行”。

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