鑒于多方數據顯示美國經濟持續溫和增長，就業市場出現相對穩定的改善，近期外界對美國聯邦儲備委員會（美聯儲）在近期開始縮減量化寬松規模的預期進一步增強。過去數月來，美聯儲退出量化寬松的外溢影響已使金融市場的波動有所加劇， 巴西、印度、南非、印度尼西亞等新興市場國家遭遇了外資撤出、貨幣貶值并累及經濟穩定增長。

　　美國專家——
　　預期9月中旬開始縮減量化寬松規模

　　美國摩根大通銀行經濟學家邁克爾·費羅里和嘉盛集團高級分析師埃里克·維羅利亞在接受本報記者采訪時表示，美聯儲可能在9月17日至18日的貨幣政策會議上就開始縮減量化寬松規模，其他一些經濟學家預計美聯儲到今年底或者明年才會采取行動。
　　目前，美聯儲正以每月850億美元的規模買進長期國債和抵押貸款支持證券，這是美聯儲實施的第三輪量化寬松。日本、英國和歐洲央行也相繼實施了這種非常規貨幣政策。
　　經濟觀察家普遍認為，美聯儲的量化寬松政策使美國經濟避免了一場大蕭條，也幫助全球經濟免于陷入深度衰退。在這種政策實施多年之后，美國經濟逐步緩慢復蘇。美聯儲主席伯南克今年5月在國會聽證會上首度暗示將適時退出量化寬松。不過，美聯儲多次在聲明中強調，何時縮減當前第三輪量化寬松規模，將取決于經濟數據。因此，美聯儲官員和市場參與者正密切關注著勞動力市場和物價數據的變動。鑒于當前美國通脹率處于適度區間，就業市場狀況就成為主要關注點。
　　上周五，美國官方公布的8月非農就業人數增長16.9萬，略低于市場預期的18萬人，7月的就業增長數據也被向下修正，但由于更多人放棄尋找工作，美國8月失業率從前月的7.4%下降至7.3%。
　　邁克爾·費羅里和埃里克·維羅利亞均對本報記者表示，雖然有財政政策緊縮的拖累和即將到來的債務上限問題的壓力，但總體上，美國經濟和就業都指向相對穩定的改善。美聯儲9月4日發布的經濟褐皮書也確認美國經濟處于“適度到溫和增長”，對經濟形勢的研判較以往略微樂觀。兩位經濟學家表示，從近期數據來看，仍預期美聯儲將在9月的貨幣政策會議上開始收縮資產購買規模。他們同時強調，減少買債規模，只是縮減量化寬松，并不意味著美國的貨幣政策轉向收緊。
　　全美商業經濟協會（NABE）對美國43位經濟學家的調查顯示，經濟學家們認為，美聯儲最早在年內開始縮減量化寬松的概率為45%，而到明年開始縮減的概率達80%。
　　國際經濟咨詢與分析機構“環球透視”美國首席經濟學家道格·漢德勒告訴本報記者，對量化寬松政策退出迫在眉睫的預期已經推高美國國內利率水平，住房抵押貸款利率受影響最大，這勢必影響房市復蘇。從全球來看，盡管量化寬松的退出尚未成為現實，但僅是這種預期就已經引起股市、債市、大宗商品價格和國際資本流向的異常波動。

　　印度學者——
　　呼吁對熱錢流出加以必要限制

　　位于華盛頓的國際金融協會第一副總裁洪川在接受本報記者采訪時說，過去幾年發達經濟體嚴重依賴其央行的超寬松貨幣政策托底，全球金融市場對這種貨幣條件已經“上癮”。有關央行在考慮收回過度流動性時，必須考慮其外溢負面影響，避免量化寬松的退出演變成一個破壞穩定的風險事件。
　　印度觀察家基金會研究員、經濟學家森古普塔在接受本報記者采訪時指出，印度經濟增速放緩，除了國內經濟政策、外貿形勢等因素之外，近期美國退出量化寬松的影響最大，這一信號加速了熱錢回流，也打擊了人們的信心，因此可以考慮對熱錢的流出加以必要的限制。
　　巴西全國工業聯合會政策和戰略總監何塞·奧古斯托在接受本報記者采訪時指出，美國的經濟復蘇短期內造成了巴西等新興經濟體市場的大規模動蕩，如股市跳水、各新興經濟體央行集體提高利率以避免該國貨幣進一步貶值等。巴西弗魯米嫩塞聯邦大學經濟學教授、巴西國家經濟社會發展銀行經濟學家安德烈·納西夫指出，近期巴西央行頻繁上調基準貸款利率，正是受到美聯儲退出量化寬松預期的影響。他強調，這種方式可以抑制巴西國內通貨膨脹，但也給投資流動帶來了很大限制。
　　南非在美國執行量化寬松政策時吸引了大量資本流入其債券和股票市場，這也有效地填補了高額的經常項目赤字。正因如此，南非經濟在流通美元數量突然減少的情況下顯得很脆弱。就在美聯儲上月下旬發布聯邦公開市場委員會會議紀要后，南非蘭特次日兌美元匯率跌至2008年3月以來新低。

　　IMF總裁拉加德——
　　退出非常規貨幣政策要有序，并應進行清晰溝通

　　南非《商業日報》的報道稱，若美聯儲17日退出量化寬松政策，南非經濟將會受到很大的沖擊。目前，南非經常項目赤字占GDP的6.4%，在新興市場經濟體中排名靠前。居高不下的經常項目赤字也使得南非在投資風險上比其他新興市場經濟體高，因而南非的債券和股票將可能被投資者大量拋售，從而進一步給蘭特貶值帶來壓力。南非標準銀行投資部經理張靈修對本報記者表示，對于南非而言，大量的資本外流可能會使南非貨幣流動性趨緊，進而影響很多中小企業的融資需求。
　　近來，受美國量化寬松政策的影響，印尼經濟在經歷了連續的穩定增長后遭遇了一系列的波動。資本外流進一步減少了印尼的外匯儲備，7月底，印尼外匯儲備降低54億美元至926.7億美元，達2010年10月以來的最低水平。據統計，自去年12月以來，外匯儲備共減少約201億美元。
　　目前印尼面臨的問題主要有兩個，一是股票市場持續低迷，印尼盾連續貶值。第二個問題則是經常賬戶赤字的不斷擴大。印尼第二季度的經常賬戶赤字達到98億美元，占國內生產總值的4.4%，為史上最高水平。
　　印尼總統蘇西洛指責美國的貨幣政策嚴重傷害了包括印尼在內的新興經濟體。國際貨幣基金組織總裁（IMF）拉加德6日也發表聲明強調，退出非常規貨幣政策要有序，并應進行清晰溝通。

　　點評

　　張其佐（G20與新興國家經濟發展戰略研究中心主任）： 一些新興經濟體出現經濟增長放緩和市場動蕩，是由美國量化寬松政策和自身經濟結構失衡內外矛盾疊加造成的。從長期看，國際金融危機、歐債危機造成全球市場需求嚴重不足，是導致這次新興經濟體放緩的直接原因，美歐等發達經濟體應負主要責任。從近期看，美聯儲之前的三次量化寬松催生了新興市場國家的資產泡沫，市場透支自身發展潛能，導致了股市、債市和匯市的劇烈波動。美聯儲退出量化寬松的預期加重了這種趨勢。當然，新興經濟體近年來增長主要依賴對外貿易和投資，經濟結構失衡需要調整。
　　需要注意的是以美元為核心的國際金融體系下的美國貨幣政策的退出是以美國利益為優先的，新興市場國家的金融財富將不可避免地遭遇“美元陷阱”。由于這次美聯儲量化寬松的退出是等量縮減和加速縮減還是變速縮減的不確定性，所以要高度警惕美元過快升值，本幣過快貶值，從而導致金融危機的風險。
　　值得一提的是，這次新興經濟體增速放緩與發達經濟體增速緩慢的問題在性質上不同。新興經濟體發展空間，尤其是擴大內需的市場潛力較大。發達經濟體還不能取代新興經濟體和發展中國家成為全球增長的引擎。