首批黃金ETF不具備做空機制，市場對黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨有需求。
QE退出之后，唯恐不亂的金市終于抓住了中東動蕩的局勢。
截至9月4日，三季度以來四只黃金主題基金在QDII基金中表現(xiàn)出色，復權凈值增長率均超過10%。其中匯添富黃金及貴金屬以14.06%的增長率在QDII基金中排名第一。
然而，鎮(zhèn)痛劑似乎難以對抗頑疾。
目前，國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對應規(guī)模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。
華安、國泰黃金ETF縮水8成
7月中旬，華安和國泰基金均發(fā)行了黃金ETF，雖然兩只產品設計大致相同，而且均提前結束募集，但在首募規(guī)模上卻相差懸殊。華安黃金ETF的首募規(guī)模為12.8億元。國泰黃金ETF的首募規(guī)模為4.1億元。
兩只基金合計16億元左右的募集規(guī)模讓業(yè)內感嘆其生不逢時。然而，讓市場更為驚訝的是，僅僅一個月左右，兩只基金的規(guī)模均有大幅縮水，兩只黃金ETF的成長之路確實走得艱難。
復盤兩只基金走勢不難發(fā)現(xiàn)，規(guī)�？s水的原因在于幫忙資金的快速撤退。華安基金黃金ETF上市首日成交達到3.69億元，然后盤面上顯現(xiàn)巨量陰線，其后雖然基金凈值不斷攀升，成交量卻一直萎縮，8月28日成交額僅4012萬元。國泰黃金ETF上市首日成交額為1025萬元，此后成交額多數(shù)在1000萬元以下。
觀察基金份額數(shù)據(jù)也可發(fā)現(xiàn)，上市后一天華安易富黃金ETF基金份額就從4.56億降至2.13億，直接腰斬。而國泰黃金ETF則從1.55億降至0.83億，損失也近一半。幫忙資金撤離后，兩只黃金ETF卻如裸泳。截至9月4日，國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對應規(guī)模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。
“華安目前的規(guī)模還包括其后來上線的ETF聯(lián)接基金，剔除該聯(lián)接基金，華安黃金ETF與國泰基金ETF規(guī)模大致相同，縮水超過9成�！币晃粯I(yè)內人士提示理財周報記者，可以比較ETF聯(lián)接基金募集前兩只基金規(guī)模情況。
8月22日，華安易富黃金ETF聯(lián)接基金成立，公告顯示其募集規(guī)模為4.1億。而數(shù)據(jù)顯示，該基金設立前華安易富黃金ETF份額為0.63億，而國泰黃金ETF份額為0.54億，規(guī)模相差已經(jīng)不大。由此計算，華安黃金ETF實際縮水或接近9成。
而一位接近國泰基金人士則向理財周報記者表示，公司暫時不考慮設立聯(lián)接基金，“ETF由于交易方式靈活，在金價波動時就有機會獲利，對于聯(lián)接基金則考慮金價有明顯趨勢才會設立�！�
幫忙資金的退出也映襯出黃金在國內投資市場中尷尬的地位。對于機構投資者來說，相比目前國內實物金、紙黃金、黃金T+D、黃金期貨等投資工具來說，黃金ETF波動最小，交易成本最低，而且區(qū)別于投資國外黃金ETF“二手金”的黃金QDII，國泰黃金ETF和華安黃金ETF及聯(lián)接基金對國內金價的跟蹤更加緊密，且人民幣買賣沒有匯率風險。
然而這一切都未能吸引機構投資者的駐足。“目前國內機構沒有配置黃金的觀念，產品成立之初我已經(jīng)預料到這種局面了�！币晃粊碜匀痰幕鸱治鰩煴硎尽�
另一方面，國內首批黃金ETF產品并不具備做空機制，此前兩家基金公司人士則對理財周報記者表示，通過壯大份額滿足融券條件后實現(xiàn)做空，然而就目前大幅縮水的規(guī)模來看，這一設想無疑為鏡花水月。另一方面，市場對于開發(fā)黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨的需求聲音也在不斷傳出。
黃金QDII三季度翻身
雖然三季度黃金QDII漲勢強勁，然而長期來看，上漲10年的黃金價格在今年變得撲朔迷離，這加重了黃金QDII基金的煩惱。
在四只黃金QDII中，如諾安黃金基金和嘉實黃金LOF主要采用被動投資策略，精選全球黃金ETF后基本上采取買入并持有的策略，但根據(jù)標的ETF跟蹤誤差、流動性等因素定期進行調整和再平衡。按照基金合同，諾安黃金基金不低于80%的資產將投資于有實物黃金支持的交易所基金。
嘉實黃金LOF則規(guī)定，投資于跟蹤黃金價格或黃金價格指數(shù)的公募基金的比例不低于基金資產凈值的80%，其中投資于有實物黃金支持的黃金ETF的比例不低于上述黃金基金投資資產的80%，因此，投資于有實物黃金支持的公募基金的比例最低為64%。
匯添富黃金及貴金屬基金也是以黃金及貴金屬ETF為主要投資對象，但對于ETF采用主動投資策略。相比之下，易方達黃金基金采用主動配置的策略，通過主動配置黃金基金、黃金采掘公司股票及其他資產，追求基金資產的長期穩(wěn)定增值。此外，易方達黃金基金投資黃金ETF和黃金股票基金的比例比較靈活，最低可至48%。
在黃金一路猛漲的情況下，被動型基金顯然更具優(yōu)勢。而主動型基金反而會因為對黃金市場的判斷失誤出現(xiàn)偏差。“這與諾安黃金建倉較早以及倉位偏重有關�！焙觅I基金分析師俞思佳告訴理財周報記者，如果剔除這一因素，實際上四只黃金QDII基金的業(yè)績分化并不算大。
而易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實黃金和諾安全球黃金這4只主題基金今年以來的凈值分別下跌20.09%、18.80%、18.48%和16.99%，在所有QDII產品中整體處于墊底位置。
與凈值一起下跌的，還有黃金QDII基金的人氣。截至9月4日，4只黃金QDII基金平均規(guī)模下降10%。
而面對本輪金價的下跌，基金經(jīng)理仍然持謹慎樂觀態(tài)度。
嘉實黃金基金經(jīng)理楊陽認為，經(jīng)歷了黃金價格的大幅調整，同時一些國際的投行開始唱空黃金，但是他在黃金價格大幅調整后對黃金價格仍保持樂觀的看法，“首先美國經(jīng)濟還未出現(xiàn)強勁的復蘇，歐洲也未能走出債務的危機，日本長期保持量化寬松的政策，在國際黃金價格大幅調整之后投資者更應該保持清醒的認識，黃金作為唯一同時具有貴金屬和貨幣特征的投資品種，還會繼續(xù)發(fā)揮其對沖貨幣貶值的作用以及保持價格長期向上趨勢�！�