今年上半年,債市在弱基本面和寬流動性的雙重支持下出現了持續小牛的行情。但是進入下半年以來,受債券評級下調等因素的影響,債市經歷了一波較大幅度的調整。然而在債券市場的持續調整下,債基發行卻并未減速。
同花順統計數據顯示,二季度以來,新成立的基金182只,債券基金依然占據了半壁江山,達到了86只。目前正在發行的27只基金中,債券基金依然有11只。
不過在經歷過幾輪打擊之后,債券的價值洼地也不斷顯現。雖然短期內整體市場還處于疲弱態勢,但價值優勢或將會在三季度末進一步出現。近期債基密集發行,或許就是要布局四季度債券市場的反攻機會。
杠桿債基成重災區
二季度以來債市調整并未休止。伴隨著6月份以來席卷中國債市的債券評級下調風潮,在整體債券市場疲弱的背景下,又引發了錢荒后的又一波調整高潮。以11華銳01債為例,自7月份下調評級開始至8月5日最大跌幅超過15%。
債券基金自然也難以幸免,二季度平均凈值虧損0.14%,其中杠桿債基更是此次債市調整的重災區。同花順數據顯示,8月份以來至9月初,市場上30只分級債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類份額收益率來看,有27只自8月以來均處于虧損狀態,僅3只處于盈利狀態。
以表現較突出的信誠雙盈B為例,從年初至6月初,信誠雙盈B的凈值漲幅達到27.04%,二級市場價格漲幅更是高達48.36%,但從6月初至9月初,凈值一路下跌,跌幅超過7%,二級市場價格跌幅更是達到15.02%。
不過,在經歷幾輪打擊后,債券的價值洼地也在不斷顯現。市場分析人士認為,雖然短期內整體市場還處于疲弱狀態,但價值優勢或將會在三季度末進一步出現。
價值優勢四季度或出現
對偏股型基金而言,如果A股市場持續下跌,偏股型基金的發行數量也往往會降至冰點。然而債市卻很不一樣。雖然二季度以來,債市持續調整,但債券基金的發行并未減速。同花順統計數據顯示,二季度以來,新成立的基金182只,債券基金依然占據了半壁江山,達到了86只。目前正在發行的27只基金中,債券基金依然有11只。
“其實債券評級下調,只是風險機制問題,并不是真的違約,評級下調后要重新評估債券價值。部分評級被下調的債券經過市場重新估值后,反而具備了一定的投資價值,值得深入挖掘。”天弘基金對此表示。在其看來,“排雷”之后已經迎來新的投資機會,對于新發基金來說,未來建倉時期,好的投資標的增多了,估值更加合理,甚至有些債券品種在市場情緒的打壓下超跌,投資價值已經凸顯。
也正因為此,天弘基金推出了純債基金的杠桿產品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過7∶3,即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作,相應的投資收益也放大。不過同利B具有三年的封閉期,如需提前退出,可以在上市交易后,通過二級市場隨時買賣。
此外,定期開放式的債基更是在今年持續升溫。鵬華更是同時推出了兩只定期開放式債基金,鵬華豐泰和鵬華豐實,均采用每封閉1年開放一次的運作方式,封閉期內不能申購、贖回。1年封閉運作期可以有效提升基金的收益機會,封閉式運作可以有效降低日常申購、贖回給基金帶來的流動性沖擊。封閉期內基金規模穩定,投資組合也可以維持相對較高的杠桿比率,通過對杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機會;而1年定期開放又兼顧了投資者的流動性需求。
富國基金則是盯住了信用風險較低的國企債。“國企債能得到投資者的信任,主要源于其顯赫的‘家世背景’。國企債的發行主體是國有或國有控股企業。這類企業的股東背景相對雄厚,財務相對規范,投資方式較為明確。”富國國企債基擬任基金經理馮彬指出,除了發行主體實力雄厚這一最主要的優勢外,國企債在信用保障能力、流動性、品種以及發展潛力等四方面也極具優勢。
“事實上,今年以來雖然債券評級下調事件頻發,目前共有44只信用債遭到評級下調,但其中大部分都是資質比較差的民營企業債。與此同時,我們也要看到有高達208只信用債的評級被上調,而這其中就有8成以上屬于國企債。這也足以顯現出國企債的投資價值。”某券商債券分析師表示。
該分析師進一步指出,未來隨著信用債市場的持續分化,預計信用債評級下調和上調都將變得常態化,而信用風險能力則將是債券從業者對壘專業性的重要陣地。