今年上半年，債市在弱基本面和寬流動性的雙重支持下出現了持續小牛的行情。但是進入下半年以來，受債券評級下調等因素的影響，債市經歷了一波較大幅度的調整。然而在債券市場的持續調整下，債基發行卻并未減速。
　　同花順統計數據顯示，二季度以來，新成立的基金182只，債券基金依然占據了半壁江山，達到了86只。目前正在發行的27只基金中，債券基金依然有11只。
　　不過在經歷過幾輪打擊之后，債券的價值洼地也不斷顯現。雖然短期內整體市場還處于疲弱態勢，但價值優勢或將會在三季度末進一步出現。近期債基密集發行，或許就是要布局四季度債券市場的反攻機會。

　　杠桿債基成重災區

　　二季度以來債市調整并未休止。伴隨著6月份以來席卷中國債市的債券評級下調風潮，在整體債券市場疲弱的背景下，又引發了錢荒后的又一波調整高潮。以11華銳01債為例，自7月份下調評級開始至8月5日最大跌幅超過15%。
　　債券基金自然也難以幸免，二季度平均凈值虧損0.14%，其中杠桿債基更是此次債市調整的重災區。同花順數據顯示，8月份以來至9月初，市場上30只分級債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類份額收益率來看，有27只自8月以來均處于虧損狀態，僅3只處于盈利狀態。
　　以表現較突出的信誠雙盈B為例，從年初至6月初，信誠雙盈B的凈值漲幅達到27.04%，二級市場價格漲幅更是高達48.36%，但從6月初至9月初，凈值一路下跌，跌幅超過7%，二級市場價格跌幅更是達到15.02%。
　　不過，在經歷幾輪打擊后，債券的價值洼地也在不斷顯現。市場分析人士認為，雖然短期內整體市場還處于疲弱狀態，但價值優勢或將會在三季度末進一步出現。

　　價值優勢四季度或出現

　　對偏股型基金而言，如果A股市場持續下跌，偏股型基金的發行數量也往往會降至冰點。然而債市卻很不一樣。雖然二季度以來，債市持續調整，但債券基金的發行并未減速。同花順統計數據顯示，二季度以來，新成立的基金182只，債券基金依然占據了半壁江山，達到了86只。目前正在發行的27只基金中，債券基金依然有11只。
　　“其實債券評級下調，只是風險機制問題，并不是真的違約，評級下調后要重新評估債券價值。部分評級被下調的債券經過市場重新估值后，反而具備了一定的投資價值，值得深入挖掘。”天弘基金對此表示。在其看來，“排雷”之后已經迎來新的投資機會，對于新發基金來說，未來建倉時期，好的投資標的增多了，估值更加合理，甚至有些債券品種在市場情緒的打壓下超跌，投資價值已經凸顯。
　　也正因為此，天弘基金推出了純債基金的杠桿產品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過7∶3，即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作，相應的投資收益也放大。不過同利B具有三年的封閉期，如需提前退出，可以在上市交易后，通過二級市場隨時買賣。
　　此外，定期開放式的債基更是在今年持續升溫。鵬華更是同時推出了兩只定期開放式債基金，鵬華豐泰和鵬華豐實，均采用每封閉1年開放一次的運作方式，封閉期內不能申購、贖回。1年封閉運作期可以有效提升基金的收益機會，封閉式運作可以有效降低日常申購、贖回給基金帶來的流動性沖擊。封閉期內基金規模穩定，投資組合也可以維持相對較高的杠桿比率，通過對杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機會；而1年定期開放又兼顧了投資者的流動性需求。
　　富國基金則是盯住了信用風險較低的國企債。“國企債能得到投資者的信任，主要源于其顯赫的‘家世背景’。國企債的發行主體是國有或國有控股企業。這類企業的股東背景相對雄厚，財務相對規范，投資方式較為明確。”富國國企債基擬任基金經理馮彬指出，除了發行主體實力雄厚這一最主要的優勢外，國企債在信用保障能力、流動性、品種以及發展潛力等四方面也極具優勢。
　　“事實上，今年以來雖然債券評級下調事件頻發，目前共有44只信用債遭到評級下調，但其中大部分都是資質比較差的民營企業債。與此同時，我們也要看到有高達208只信用債的評級被上調，而這其中就有8成以上屬于國企債。這也足以顯現出國企債的投資價值。”某券商債券分析師表示。
　　該分析師進一步指出，未來隨著信用債市場的持續分化，預計信用債評級下調和上調都將變得常態化，而信用風險能力則將是債券從業者對壘專業性的重要陣地。