8月股市行情繼續突出了結構化的特征,不過市場風格偏好不再是新興產業,滬綜指自去年12月以來首次月度跑贏創業板指數。經濟觸底反彈是支撐周期股走強的重要原因,而以自貿區為代表的政策利好則促使周期股“題材化”,從而制造了不少牛股。統計顯示,兩市有27只股票8月累計漲幅超過50%。
多因素共振 市場風格偏向周期
8月,滬深兩市風格偏好出現了明顯的變化,滬綜指月累計漲幅5.25%,超過創業板指數0.66個百分點,這是自去年12月以來,滬綜指首次月度表現強于創業板指數。
從這兩個指數的相對漲幅來看,8月市場風格偏向于周期類股票,盡管這一期間創業板指數一度創出了歷史新高。
分析人士指出,8月市場結構出現明顯變化的原因可能來自于三個方面。首先,宏觀經濟數據觸底反彈,部分中觀行業數據也有較好表現,這令投資者認為經濟將在未來一段時間內回暖,并促使場內資金流向周期類股票。宏觀方面,7月規模以上工業增加值同比增長9.7%,為去年12月以來的首次同比回升;PPI和CPI也從6月開始出現回升,6、7兩月的PPI分別為同比下降2.70%和2.27%。中觀方面,螺紋鋼、浮法玻璃、焦煤、多晶硅等工業品價格均出現回暖勢頭。
其次,以創業板為代表的新興產業股票經過持續上漲,股價和估值均已高高在上,同時上市公司半年報并未有相匹配的出色表現,投資者開始逢高減持。統計顯示,在8月27日創業板指數創出歷史新高時,其整體市盈率(TTM剔除負值)高達50.14倍,相對整體A股溢價329%。然而中報顯示,全部A股歸屬母公司股東的凈利潤合計同比增速為11.43%,基本與整體市盈率相當(PEG=1),但創業板的這一數字僅為1.51%,相對于50倍的估值水平,并不具備吸引力。可以說,今年前7個月投資者最為推崇的成長性,未能被中報證實。
再次,以自貿區為代表的政策刺激,令相關周期類股票被“題材化”,漲勢強勁,也在一定程度上帶動了大盤的上漲。
自貿區概念頻現牛股
實際上,盡管宏觀經濟數據回暖,但總體看投資者對此仍然將信將疑,并沒有全面做多周期類股票;相比之下,具有題材的周期股才真正是8月行情的受益者。
上海自貿區無疑是8月表現最為出色的板塊。統計顯示,在8月兩市股價翻番的5只個股中,有3只是上海自貿區概念,分別是上海物貿、華茂物流和浦東金橋。而漲幅在50%至100%的22只股票中,有12只屬于自貿區概念。
上海自貿區概念在上周開始擴散,幾乎東南沿海的港口、貿易類股票均加入到了強勢上漲的行列中。這導致8月漲幅較大的個股中,商業貿易以及交通運輸兩個板塊最多;申萬交通運輸板塊指數8月累計漲幅高達22.30%;商業貿易指數漲幅16.97%。
自貿區概念的上漲,對上證指數的震蕩上行,起到了至關重要的支撐作用。與此同時,市場運行的兩個特點也值得注意:一是該板塊的主升段發生在自貿區獲批的消息公布之后,此前預期明確,但股價不漲;二是自貿區概念爆發力極強,多只上海本地股以連續漲停板的形式上漲。分析人士認為這兩個特征預示著自貿區行情或將“來去匆匆”,一旦熄火,市場熱點恐面臨缺失。
總體來看,8月無論是指數表現還是個股漲跌,都指向周期強而新興弱。不過這種狀況的持續性仍有待考察。首先,中長期看很多周期性行業產能過剩,需求增速下滑,負債率較高等問題仍然存在,長期盈利增速不容樂觀,將壓制股價表現。其次,即便是增長前景看好,新興產業估值偏高仍將影響投資者的收益水平。最后,短期來看,9月市場或將經歷月末資金面緊張的考驗。因此,自貿區概念炒作過之后,市場能否有新的力量接力領跑,是指數能否在9月乃至四季度保持強勢的關鍵。