8月股市行情繼續突出了結構化的特征，不過市場風格偏好不再是新興產業，滬綜指自去年12月以來首次月度跑贏創業板指數。經濟觸底反彈是支撐周期股走強的重要原因，而以自貿區為代表的政策利好則促使周期股“題材化”，從而制造了不少牛股。統計顯示，兩市有27只股票8月累計漲幅超過50%。

　　多因素共振 市場風格偏向周期

　　8月，滬深兩市風格偏好出現了明顯的變化，滬綜指月累計漲幅5.25%，超過創業板指數0.66個百分點，這是自去年12月以來，滬綜指首次月度表現強于創業板指數。
　　從這兩個指數的相對漲幅來看，8月市場風格偏向于周期類股票，盡管這一期間創業板指數一度創出了歷史新高。
　　分析人士指出，8月市場結構出現明顯變化的原因可能來自于三個方面。首先，宏觀經濟數據觸底反彈，部分中觀行業數據也有較好表現，這令投資者認為經濟將在未來一段時間內回暖，并促使場內資金流向周期類股票。宏觀方面，7月規模以上工業增加值同比增長9.7%，為去年12月以來的首次同比回升；PPI和CPI也從6月開始出現回升，6、7兩月的PPI分別為同比下降2.70%和2.27%。中觀方面，螺紋鋼、浮法玻璃、焦煤、多晶硅等工業品價格均出現回暖勢頭。
　　其次，以創業板為代表的新興產業股票經過持續上漲，股價和估值均已高高在上，同時上市公司半年報并未有相匹配的出色表現，投資者開始逢高減持。統計顯示，在8月27日創業板指數創出歷史新高時，其整體市盈率（TTM剔除負值）高達50.14倍，相對整體A股溢價329%。然而中報顯示，全部A股歸屬母公司股東的凈利潤合計同比增速為11.43%，基本與整體市盈率相當（PEG=1），但創業板的這一數字僅為1.51%，相對于50倍的估值水平，并不具備吸引力。可以說，今年前7個月投資者最為推崇的成長性，未能被中報證實。
　　再次，以自貿區為代表的政策刺激，令相關周期類股票被“題材化”，漲勢強勁，也在一定程度上帶動了大盤的上漲。

　　自貿區概念頻現牛股

　　實際上，盡管宏觀經濟數據回暖，但總體看投資者對此仍然將信將疑，并沒有全面做多周期類股票；相比之下，具有題材的周期股才真正是8月行情的受益者。
　　上海自貿區無疑是8月表現最為出色的板塊。統計顯示，在8月兩市股價翻番的5只個股中，有3只是上海自貿區概念，分別是上海物貿、華茂物流和浦東金橋。而漲幅在50%至100%的22只股票中，有12只屬于自貿區概念。
　　上海自貿區概念在上周開始擴散，幾乎東南沿海的港口、貿易類股票均加入到了強勢上漲的行列中。這導致8月漲幅較大的個股中，商業貿易以及交通運輸兩個板塊最多；申萬交通運輸板塊指數8月累計漲幅高達22.30%；商業貿易指數漲幅16.97%。
　　自貿區概念的上漲，對上證指數的震蕩上行，起到了至關重要的支撐作用。與此同時，市場運行的兩個特點也值得注意：一是該板塊的主升段發生在自貿區獲批的消息公布之后，此前預期明確，但股價不漲；二是自貿區概念爆發力極強，多只上海本地股以連續漲停板的形式上漲。分析人士認為這兩個特征預示著自貿區行情或將“來去匆匆”，一旦熄火，市場熱點恐面臨缺失。
　　總體來看，8月無論是指數表現還是個股漲跌，都指向周期強而新興弱。不過這種狀況的持續性仍有待考察。首先，中長期看很多周期性行業產能過剩，需求增速下滑，負債率較高等問題仍然存在，長期盈利增速不容樂觀，將壓制股價表現。其次，即便是增長前景看好，新興產業估值偏高仍將影響投資者的收益水平。最后，短期來看，9月市場或將經歷月末資金面緊張的考驗。因此，自貿區概念炒作過之后，市場能否有新的力量接力領跑，是指數能否在9月乃至四季度保持強勢的關鍵。