正在征求意見的動(dòng)力煤期貨即將從“紙面”走向市場。事實(shí)上，隨著動(dòng)力煤價(jià)格不斷走低，煤炭行業(yè)深陷虧損泥淖，上市動(dòng)力煤期貨新品種已經(jīng)迫在眉睫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，煤企、貿(mào)易商、電力企業(yè)對(duì)動(dòng)力煤期貨較為期待，預(yù)計(jì)不會(huì)呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱、企業(yè)一方旁觀的局面。
合約設(shè)計(jì)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)
26日，鄭州商品交易所發(fā)布《動(dòng)力煤期貨合約及細(xì)則征求意見的通告》，向市場公開征求意見，截止時(shí)間為9月2日。一般而言，新品種在征求意見結(jié)束后的一個(gè)月內(nèi)，將能夠正式上市交易。
根據(jù)征求意見稿，動(dòng)力煤期貨合約設(shè)計(jì)的交易單位是每手200噸，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，漲跌停板比例為4%。如果按動(dòng)力煤當(dāng)前每噸約550元計(jì)算(發(fā)熱量為5500千卡/千克的動(dòng)力煤秦皇島港平倉價(jià))，一手動(dòng)力煤合約價(jià)值在11萬元左右，以8%保證金比例(最低保證金5%+期貨公司上浮3%保證金)計(jì)算，交易一手合約需動(dòng)用保證金約8800元。
“與現(xiàn)有的相關(guān)品種合約價(jià)值相對(duì)比，動(dòng)力煤的交易單位高于焦煤，略低于焦炭，屬于適中水平。”銀河期貨動(dòng)力煤研究員于潔告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，交易單位定為200噸/手有利于吸引投資者參與，保持適當(dāng)市場流動(dòng)性，也有益于期貨市場功能的發(fā)揮。
此次公布的合約中有關(guān)最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停板與保證金制度的規(guī)定，均體現(xiàn)了對(duì)于注重風(fēng)險(xiǎn)防控的合約設(shè)計(jì)思路。
以漲跌停板與保證金制度為例，于潔認(rèn)為，動(dòng)力煤定為±4%的漲跌幅和5%的保證金比例，通過對(duì)2009年1月至2013年7月秦皇島港山西大混5500千卡/千克動(dòng)力煤225個(gè)港口平倉價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)±4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動(dòng)幅度，能夠有效控制市場風(fēng)險(xiǎn)。在±4%的漲跌停板適用的情況下，規(guī)定5%的保證金比例在有效防范市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有利于提高投資者資金使用效率。此外，在市場運(yùn)行中，期貨公司還要在交易所規(guī)定保證金基礎(chǔ)上加收2%-3%，風(fēng)險(xiǎn)防范力度進(jìn)一步加大。
形成動(dòng)力煤“中國價(jià)格”
據(jù)了解，煤炭是我國的主體能源，長期以來在一次能源生產(chǎn)和消費(fèi)中占70%左右。煤炭按用途大體可分為動(dòng)力煤和煉焦煤。動(dòng)力煤主要用于發(fā)電和取暖。2012年煤炭產(chǎn)量36.5億噸，其中動(dòng)力煤產(chǎn)量約為29.1億噸。
然而，近年來動(dòng)力煤市場價(jià)格波動(dòng)頻繁。進(jìn)入2012年以來，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)入下行通道，從年初的680元/噸一路跌至7月底的520元/噸，此后便處于低位震蕩過程中，年內(nèi)波動(dòng)幅度為30.8%。煤價(jià)的跌勢不止還使得煤炭企業(yè)在虧損的泥淖中越陷越深，今年前6個(gè)月全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤同比下降43.3%。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長，產(chǎn)能繼續(xù)釋放，進(jìn)口增加，全社會(huì)庫存維持高位，煤炭價(jià)格下行的壓力依然存在，企業(yè)經(jīng)營將面臨更大的困難。
在業(yè)內(nèi)人士看來，去年以來，煤炭市場開始呈現(xiàn)出供大于求格局，加上國家大力推動(dòng)煤炭市場化改革，煤炭市場完全放開，上市動(dòng)力煤期貨的時(shí)機(jī)日益成熟。金銀島市場分析師戴兵認(rèn)為，市場中很多因素都會(huì)影響到煤價(jià)波動(dòng)，動(dòng)力煤期貨可以為企業(yè)提供一個(gè)很好的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
根據(jù)鄭商所對(duì)動(dòng)力煤期貨的調(diào)研論證結(jié)果，上市動(dòng)力煤期貨后，通過各月形成的系列動(dòng)力煤期貨價(jià)格體系，能夠?yàn)槊禾俊㈦娏Φ壬舷掠纹髽I(yè)簽訂長、短期協(xié)議提供有效參考，可以有效減少定價(jià)分歧、降低交易成本。
此外，當(dāng)前開展動(dòng)力煤期貨交易，可依托現(xiàn)貨市場的巨大規(guī)模，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，在國際市場上形成具有影響力的動(dòng)力煤“中國價(jià)格”。這將是中國積極、有效參與國際煤炭定價(jià)權(quán)競爭的重要籌碼，有利于在中國形成國際動(dòng)力煤定價(jià)中心。
市場活躍度可期
對(duì)于動(dòng)力煤期貨上市后的交易情況，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為市場活躍度可期，特別是煤炭企業(yè)對(duì)于動(dòng)力煤期貨關(guān)注度很高。
“從目前的市場狀況來看，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，很多企業(yè)更是很久之前就開始做準(zhǔn)備工作。”于潔認(rèn)為，在現(xiàn)貨價(jià)格逐步走低的同時(shí)，動(dòng)力煤期貨上市無疑會(huì)給煤炭上下游企業(yè)一個(gè)新思路和新市場。
神火集團(tuán)董事長李崇表示，動(dòng)力煤期貨將現(xiàn)貨市場和金融市場有機(jī)結(jié)合，形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將為動(dòng)力煤生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)等經(jīng)營主體提供規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的有效工具和場所，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展。
戴兵預(yù)計(jì)，在動(dòng)力煤期貨上市后，受益相關(guān)企業(yè)主要是煤企、大型貿(mào)易商(特別是煤炭進(jìn)口貿(mào)易商)、電力企業(yè)、投資企業(yè)，其次是鋼鐵、煤化工等相關(guān)行業(yè)。煤企、貿(mào)易商、電力企業(yè)還是對(duì)動(dòng)力煤期貨較為期待。在低迷的市場環(huán)境下，動(dòng)力煤期貨上市以后，應(yīng)該不會(huì)呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱、企業(yè)一方旁觀的局面。與焦煤期貨相比，企業(yè)的關(guān)注及參與度將會(huì)更高一些。