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    1. 美縮減QE預期提升 對A股影響有限
      2013-08-26   作者:宋璇  來源:國際金融報
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          上周,美國股市三大股指漲跌互現,相比之下,歐洲市場依然驚艷,而A股表現相對淡定。隨著美國QE退出預期逐步升溫,全球股市開始惴惴不安。

        美股震蕩加劇

        美國股市近期的波動頗大,在經濟向好和量化寬松(QE)退出之間反復折騰。上周二和上周四,高盛和納斯達克的技術性“烏龍”又來添亂。因此,上周,美國股市三大股指漲跌互現,道瓊斯工業平均指數累計下跌0.47%、標準普爾500指數累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數累計上漲1.53%。
        本周美股市場政策面將相對平靜,但9月2日美國將迎來勞動節假日。分析人士預計,在沒有利好消息提振市場信心的情況下,美股市場波動將加大。
        9月即將召開的多個重要會議將引起市場關注。9月6日,美國8月非農就業數據公布,這將在很大程度上影響9月美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議的決策;9月13日,美國8月零售與食品銷售數據公布;9月16日,美聯儲理事將在FOMC會議前召開閉門會議;9月17日,美國8月CPI數據和9月房地產指數發布;9月18日,美聯儲FOMC會議、伯南克新聞發布會等。很顯然,這將是一個非常熱鬧的9月。
        總結8月21日公布的美聯儲7月會議紀要,國內絕大多數研究機構都認為,美國QE退出會比此前預期的9月要晚。
        方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出,美國經濟復蘇依舊溫和,近期數據也好壞參半,市場將焦點放在了會議前出臺的8月經濟數據上,尤其是就業數據。從8月以來的周初請失業金人數來看,8月的失業情況繼續改善,有利于支持美聯儲在9月作出縮減購債計劃的決定。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力,或將對經濟與市場情緒形成一定波動。縮減購債計劃的預期也易抬升長期國債收益率,對經濟復蘇形成一定壓力。因此,開始實施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時點,即10月底或12月中下旬的美聯儲議息會議上。

        歐洲成避險地

        相比美國市場的波動,此前被債務危機困擾的歐洲市場開始出現經濟轉暖等積極信號,吸引資金流入。
        上周發布的8月歐元區制造業采購經理人指數(PMI)初值升至51.7,創26個月以來新高,且連續兩個月位于榮枯線以上,表明歐洲制造業處于發展擴張狀態。
        美國基金數據供應商(EPFR)的數據顯示,截至8月21日結束的7天中,EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來的總資金流入量達到接近120億美元,持續時間超過2007年第一季度創造的紀錄。
        歐洲主要股指的表現也非常搶眼。上周,法國CAC40指數累計漲幅為1.92%,德國DAX指數累計漲幅為1.7%。
        “相較于美國股市此前迭創新高、泡沫膨脹,當前歐洲股市的潛在投資價值已經出現,但關鍵是它是否真的開始全面復蘇,還是個別國家經濟強勁帶來的假象。”香港一家中資券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
        目前來看,部分觀點認為,歐元區經濟復蘇的引擎是德國。因此,9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進一步整合歐元區”的結構性改革政策,那么,那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
        上述中資券商分析師認為,基于美國市場和新興市場現在的表現,在9月22日之前,歐洲市場的避險功能非常明顯。

        A股影響有限

        就在新興市場和成熟市場股市波瀾起伏之時,A股的表現卻非常淡定。上周滬深兩市股指呈現小幅震蕩走勢,盡管上周五午盤出現跳水,但收盤時跌勢明顯收斂。上證綜指收報2057.46點,一周跌0.53%;深證成指收報8166.28點,一周跌0.02%。
        絕大多數中小投資者認為,中國市場相對封閉,美國QE退出對A股市場不會造成太大的波動。但分析人士認為,QE退出會影響國際資本流動,對A股也會有影響,只是影響相對滯后。
        招商證券認為,中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內債務比例過高兩個問題。因此,未來3年必須正視美聯儲貨幣政策收緊的威脅。當然,中國重視吸取東南亞金融危機教訓,逐步放開資本項目管制,構建穩定人民幣匯率的“池子”機制,嚴格控制外債規模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯儲持續收緊貨幣政策前控制杠桿比率,抑制房地產泡沫贏得了寶貴時間。
        短期來看,A股走勢仍然受到內部因素(比如經濟增長預期、貨幣政策走向、資本市場改革、產業政策等)影響較大。
        值得關注的是,中金公司對中國香港市場提出警示。該機構認為,經歷1997年金融危機之后,香港應對資本流出的能力較亞洲金融危機時期有所提高。但是當前香港的房價高企,泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重。而且,與1997年金融危機前住房按揭利率已經很高相反,香港現在的按揭利率非常低,使得房地產受美聯儲政策變化、新興市場沖擊的影響更大。

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