隨著債市不斷擴容和信用風險累積，監管層在加大對發債主體審核、監督力度同時，包括評級公司、擔保公司在內的中介機構也成為重點審查對象。近期，在中國東方資產管理公司和中國信達資產管理股份有限公司受到交易商協會警告處分后，鵬元資信評估有限公司(以下簡稱鵬元資信)也受到了深圳證監局的警示，其背后暴露出的信息披露不及時、未能盡責等問題再度引起外界關注。
業內人士指出，中介機構頻遭警示除自身原因外，多頭監管下的標準不一和處罰措施過輕更是問題的關鍵。
中介機構頻遭點名警示
近日，深圳證監局公告稱對鵬元資信采取出具警示函措施的決定，直指鵬元資信在超日債存續期間未能及時勤勉盡責做好評級業務。
“在債券發行主體超日太陽的經營環境和財務狀況發生重大變化時未及時出具不定期跟蹤評級報告；未按約定在超日太陽2011年年報公布一個月內出具定期跟蹤評級報告；在評級過程中未遵循已報備的信用評級方法；業務檔案中未留存經營環境分析、債券募集說明書等原始資料。”深圳證監局在警示函中細數了鵬元資信暴露出諸多問題。
值得注意的是，超日債目前因超日太陽連續兩年虧損已被暫停上市，在公司業績和財務狀況沒有明顯改善情況下，未來是否暴發實質性信用違約仍然是投資者關注的焦點。有分析稱，一旦超日債成為信用債違約第一單，鵬元資信因未能及時跟進評級并揭示風險應承擔不可推卸的責任。
媒體在援引證監會相關人士言論時稱，出具警示函的監管措施，并不只是輕輕地“拍一下”，后續證監會將采取一系列措施完善對公司債券的監管。
此外，交易商協會也于近期發布了兩則自律處分信息，其中，中國信達資產管理股份有限公司和東北中小企業信用再擔保股份有限公司作為相關債務融資工具擔保人，未能按期制定并及時披露信息披露事務管理制度。另外，中國東方資產管理公司作為“12慈溪SMECN1”擔保人，未能按要求披露2012年年報及2013年一季度財務報表，且既往因同類違規行為已受到過自律處分。
同時，發改委主管的企業債目前正處于專項核查進程中，盡管目前并未披露發債主體和中介機構存在具體問題，但發改委明確指出，屬于中介機構責任的，根據問題嚴重程度暫停乃至取消機構從事企業債券相關業務的資格，并對具體責任人員實行企業債券業務資格禁入。
利益驅動與監管困境
對于頻頻發生的中介機構違規瀆職事件，業內人士指出，中介機構在利益驅使下傾向于站在發債主體一邊，甚至不惜為其“文過飾非”，而在債市監管割裂為三大塊背景下更是遭遇監管難題。
“像發債時財務報表這一塊，以前沒有強制性披露，現在要求披露，到網上看一看，有很多都沒有及時披露。”某券商負責債券融資的一位副總在接受記者采訪時表示。他還稱，目前監管體系有點亂，監管口徑不一致，也在一定程度上使中介機構無所適從。
目前，企業發債融資主要通過三個渠道，相應監管也分為三大塊：交易商協會負責包括短融、中票、定向工具等在內的債務融資工具；國家發改委審核企業債發行；中國證監會則主管以上市公司為主體的公司債。
由于監管對象不同，上述三大監管機構針對中介機構的相關監管措施也不盡相同。比如，發改委對中介機構監管要求分散在加強企業發債過程中信用建設、加強企業債券存續期監管以及近期開展的專項核查工作等各項文件中。其中，實施企業債券綜合信用承諾措施被視為將發債主體和相關中介捆綁到一起，一旦發債主體出現問題，相關中介也須承諾如有違規或違約將自愿接受懲戒。
交易商協會則是專門發布了《非金融企業債務融資工具中介服務規則》，明確要求各中介機構不應超出自身能力或采取不正當手段承攬業務和與企業或其他相關機構、人員之間有不當利益約定。
監管及處罰標準有待細化
為解決中介機構存在的各種問題，業內建議，應該統一監管標準并加大處罰措施。否則，在債市擴容過程中，中介機構的瀆職可能會導致更多信用風險的積聚。
從事后處罰措施來看，發改委雖然要求加大中介機構責任，對中介機構應承擔相關義務但不作為的，取消其從事企業債券市場服務的相關資格。不過，一位基金公司內部人士告訴記者，幾乎沒有聽說過哪家中介機構被發改委取消企業債服務資格。此外，交易商協會針對中介機構的處罰措施主要是誡勉談話、通報批評、警告、嚴重警告或公開譴責處分，難以觸動中介機構的核心利益。
對此，有市場人士認為，應該加大對中介機構處罰力度，使其不敢一而再再而三瀆職或違規。上述基金公司內部人士坦言，即便中介機構違規，能采取的處罰措施也十分有限，如果直接取消其相關資格對市場沖擊很大，而動用經濟處罰手段面臨合法合規性尷尬。
值得注意的是，證監會有關部門負責人曾提出推進債券市場制度規范的“五個統一”：統一準入條件、信息披露標準、資信評級要求、投資者適當性制度和投資者保護制度。對此，業內預期，中介機構也將面臨更嚴格監管要求，但能否最終和發改委、交易商協會形成統一監管標準則有待整個債市進一步統一，背后仍面臨部門利益糾葛和監管協調等諸多阻力。
“監管措施應該要有可操作性細節，什么樣情況下應該警示，什么時候吊銷資質，都應該有標準。”上述券商負責債券融資的副總建議稱。