全球首個石油瀝青期貨(以下簡稱“瀝青期貨”)上市的號角即將吹響。在正式啟動模擬交易后不久，有業內人士透露，8月中下旬左右瀝青期貨有望正式登場。分析人士認為，模擬交易成交較為積極，預計瀝青期貨正式上市之后也會較為活躍。此外，作為上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)對能源品種的一個補充，瀝青期貨交易也可以作為投資者參與原油期貨之“準備工作”。

　　模擬交易表現活躍

　　一位不愿具名的上期所人士近日對媒體表示，國務院已經批復石油瀝青期貨品種上市，有可能8月中下旬正式上市交易。而為了保證瀝青期貨順利上市，8月1日上期所已經啟動了瀝青期貨模擬交易。從表現來看，瀝青期貨模擬交易十分活躍。
　　瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。此次參與模擬交易的瀝青期貨共有9個合約，從首日模擬交易來看，所有合約合計成交86.91萬手，成交金額388.47億元，交易非常活躍，主力合約BU1401成交74.6萬手，占比85.8%。主力合約1401當日最高價格4792元/噸，最低價格4082元/噸，可以看到它的波動非常劇烈。
　　銀河期貨研究員于潔對《經濟參考報》記者表示，與上期所之前發布的石油瀝青期貨合約草案相比，模擬交易合約做出變動的部分僅為“最小變動價位”這一項，由1元/噸改為2元/噸，而沒有修改日內的最大波動限制，那么這就說明，瀝青期貨日內波動次數將會有所減少。按照最小變動價位1元/噸來看，漲跌停板幅度為3%的情況下，每天的價格波動次數在135-150次左右。修改為2元/噸之后，日內的價格波動次數就縮小到了60-70次，更貼近目前市場上正在交易的諸多品種。
　　此外，于潔認為，交易所將交易單位定為10元/噸，有利于增強中小投資者參與交易的廣泛性，提高市場的流動性：“根據對現貨價格數據的分析，我們發現每日價格最大波動限制±3%和最低交易保證金4%可以涵蓋市場98%的交易日價格波動風險。”

　　小合約降低入市門檻

　　瀝青期貨將采用小合約設計思路，每手交易門檻大約為4000元左右，與橡膠期貨、燃油期貨2萬元左右的交易門檻相比，稱得上是一個“小合約”品種。
　　分析人士認為，這有利于聚合各方的市場參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問題。同時，由于瀝青現貨市場價格波動頻繁，相關企業面臨風險較大，加上上期所以“小合約”形式推出瀝青期貨合約，利于提高瀝青期貨的流動性和成交活躍度，也能為中小貿易商的套期保值提供更加靈活的選擇。
　　對于瀝青期貨上市后的表現，市場人士普遍預計會比較活躍。南華期貨研究員馮曉對《經濟參考報》記者表示，“近期上市的小品種包括玻璃、焦煤、菜粕表現均十分活躍，我們選取了能化板塊其他品種以及同屬建材系列的螺紋鋼，經過比較，可以發現瀝青現貨的波動率已經位居前列，而像PTA、螺紋鋼等品種在期貨市場都是非常活躍的明星品種，通常來講期貨的波動率要高于現貨，所以總體來講，可以預測瀝青期貨這一品種的投機價值是非常高的，因此有理由相信瀝青這一品種也同樣會取得成功。”

　　為原油期貨上市鋪路

　　分析人士認為，在燃料油期貨失去市場青睞的情況下，瀝青期貨的上市是上期所完善能源產品系列的一項舉措，有望為將來推出原油期貨鋪路。
　　據了解，在化工行業主要產業鏈條中，石油瀝青的生產70%-80%都是原油通過蒸餾方式得到，因而該工藝生產成本以原油的費用占比最大，約達到90%。同時，由于石油下游產品與原油有著天然的近親關系，石油下游產品價格又容易受到原油成本價格推動的影響，因此，在對石油瀝青進行成本分析時，主要考慮國際原油價格的走勢。而從歷史數據看，瀝青價格與原油期貨價格保持了較高的相關度，過去兩年的數據顯示其相關性達到0.8。
　　此外，近年來隨著我國公路等基礎設施建設規模的增長，對道路瀝青的需求也持續增長，由于其市場化程度較高，供需基本平衡，對外依存度不大，瀝青是國內可以商品化、期貨化的品種。
　　現在推出瀝青期貨是上期所完善能源產品系列的一個很好補充，投資者也可以通過瀝青期貨更熟悉整個石油市場的基本情況“對于想要投資原油期貨的投資者來說，瀝青無疑是一個非常好的投資品種，它與原油走勢息息相關，可以作為投資者參與原油期貨之前的準備工作。”于潔說。