今年以來，“剛性兌付”成為國內信托業的一大熱門話題，伴隨著信托風險的累積，“剛性兌付”的神話也越來越難為維持。近日，有關部門對重慶的P2P網貸行業加以整頓，并對5家違規的P2P公司作出相關處罰。記者調查發現，除了項目信息不透明、期限錯配等問題外，“剛性兌付”也成為當前P2P網貸行業的一大“魔咒”。但與信托公司相比，實力、規模更加弱小的P2P網貸公司要承擔“剛性兌付”，無疑將面臨更大的風險考驗。
P2P承諾“本息墊付”兜底
所謂的“剛性兌付”，就是信托產品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，即使信托計劃出現不能如期兌付或兌付困難時，信托公司需要兜底處理。盡管當前我國的法律并沒有規定信托公司要承擔剛性兌付的責任，但這已經是信托業一個不成文的規定。業內人士向記者分析，當前經濟形勢并不理想，而迅猛發展的信托業出現項目違約的風險也在進一步增大，不排除未來有少數資質較弱的信托公司會爆發此類剛性兌付的風險。
在記者調查中發現，在快速發展的P2P領域同樣出現了信托行業的“剛性兌付”現象。而在深圳一家P2P網站的介紹材料中，記者發現，該公司向VIP客戶承諾，公司提供100%本息保障，一旦借出款發生逾期，公司將“本息墊付”。但記者查閱該公司資料發現，該網站的注冊資本僅為500萬元。如此少的資金如何實現風險覆蓋？
對此，該公司負責人介紹，在實際運作中，小微金融的風險比想象中要小很多，而盈利則相對較高。他表示，信托風險往往高于小微風險，這是因為信托的大部分項目都是被銀行篩選過了，因而風險比銀行要高；而小微金融則是純粹的民間借貸，這些有著實際需求的借貸人由于資金額度小而被銀行拒絕，只好求助于民間借貸，小微金融通過高標準來控制風險，提供陽光化的渠道，從而把高風險驅逐到高利貸等領域。
而另一方面，P2P等小微金融對于壞賬的風險承受度相對較高。由于小微金融不能吸收公眾存款只能是資本金放貸，因而必須要求高回報率，而風控與壞賬有著相關的權衡，因而可以承受一定的壞賬率。
據介紹，目前該公司的貸款客戶絕大多數為企業主，每筆不到10萬元，通過人對人的無限連帶責任來實現風險控制。此外，該公司還通過與小貸公司、擔保公司合作，由這些公司來承擔第一道審批，而P2P公司進行二次審批，以“保證金制度”的方式，來實現風險的最小化。
該公司負責人還介紹，畢竟P2P的風控與信托公司完全不同，信托由于都是房地產等大項目，因而在盡職調查、股權質押、項目貸后管理等嚴格把關，而小微金融則強調簡單、快速，因而對于審批注定不能實行同一模式，而是按照“批量審批、比例管理、風險分散、大數法則”等原則來加以實施。
記者了解到，盡管這家P2P網貸公司的壞賬率一度沖破10%，但至今尚未出現過投資人本金虧損的狀況。業內人士認為，這種狀況并非正常，而是以融資方的融資成本被大大推高為代價。“目前P2P行業的利潤率還是相當高，而且是期限錯配，單個項目出現問題，還是可以由其他項目來覆蓋的。”但這位人士表示，這種模式并不能長期持續，之前部分出現問題的項目相對較小，而現在一些P2P公司僅僅一兩個項目的融資額就超過了公司的實力，一旦風險爆發就很可能成為第一塊“多米諾骨牌”。
記者向多家P2P公司了解到，今年以來已經有部分P2P公司的融資項目出現問題，導致P2P公司向客戶償付本金甚至部分收益的案例，為客戶“兜底”。
誠信體系缺失
在飛速發展中，如何做好風控成為當前P2P行業面臨的最大挑戰。人人聚財創始人、CEO許建文認為，互聯網放貸的P2P模式，是對資金方和項目方加以撮合。其中P2P模式兩端較為容易實現，最主要的是中間的風控環節，而風控的重點，就在于如何實現互聯網審批。在當前國內的眾多此類公司中，阿里小貸被普遍認為最為成熟。
對此，許建文分析，阿里小貸最大的創新是通過互聯網大數據分析來對客戶進行風險定價，但阿里小貸依靠的是對淘寶客戶的數據分析，因而其所做的小貸業務也只是針對淘寶商戶，因而這種發展模式有“天花板”，體量有限而做不大，并不具備可復制性。除了阿里小貸這樣一個真正通過互聯網手段分析客戶、放貸的之外，其余絕大多數P2P公司的風控仍然還是需要依靠線下。
為何定位P2P，同樣不能實現線上審核？對此一家P2P公司的負責人道出苦衷：對一個借款人的風險把握，僅僅通過線上提供的工資收入、企業流水等數據并不完全科學，需要更了解客戶的資產負債、企業經營實際狀況等信息，這些龐大的數據目前只能通過線下來收集。另一大缺憾是，至今為止，央行的征信系統并未覆蓋到小貸公司、P2P行業，這使得P2P企業對于客戶的征信信息了解不充分和完善。而這一問題也在P2P公司的實際運作中體現出來。一家深圳P2P公司老總向記者透露，前年他們運作之初依賴線上審核導致壞賬率居高不下，逾期率高達10%，壞賬率為8%，后來無奈擴張人員規模，把風控轉移到線下，壞賬率迅速下降了4個點。“當前單純通過網絡來實現借貸還是辦不到”，這位負責人感嘆道，由于沒有誠信體系的約束機制，現在他們做的每筆借貸只能在三四千元，最高也不超過1萬元。而且據他了解，國內大多數的P2P公司也都已經“異化”到依賴線下，他們公司目前90%的審核都是通過線下。