23日，土耳其央行宣布年內(nèi)首次調(diào)高隔夜拆借利率。
　　同一天，匈牙利央行卻將基準利率下調(diào)至紀錄低點。
　　一個擔憂本幣迅速貶值，一個則為了提振疲弱經(jīng)濟。夾雜在應(yīng)對資本外流和拯救經(jīng)濟間的新興市場貨幣首腦們，走到了抉擇艱難的十字路口。

　　新興市場政策現(xiàn)分化

　　土耳其央行23日宣布，將隔夜拆借利率由6.5%上調(diào)至7.25%，同時將基準利率和隔夜貸款利率分別保持在4.5%和3.5%不變，為今年以來首次調(diào)高利率。此前，土耳其央行曾多次降息以刺激經(jīng)濟增長，該行此時的突然行動被視為旨在遏制近期里拉快速貶值的趨勢。
　　匈牙利央行則在同日選擇了不同的路徑。該行23日宣布將基準利率下調(diào)25個基點至4.00%，目的在于幫助疲軟的經(jīng)濟恢復(fù)增長動能。這已經(jīng)是匈牙利央行連續(xù)第12次降息。
　　在此之前，多家新興市場央行的政策選擇已經(jīng)或多或少地表現(xiàn)出了焦慮。印尼央行在本月的政策會議上將基準利率上調(diào)50個基點至6.50%，上調(diào)幅度高于市場預(yù)期。 本月，也是巴西央行連續(xù)第二次在貨幣政策會議中將基準利率上調(diào)50個基點。兩國都面臨著通脹率過高及貨幣貶值的煩惱。
　　這種現(xiàn)狀給決策者們帶來挑戰(zhàn)。國際貨幣基金組織本月宣布削減全球經(jīng)濟增長率預(yù)估，為連續(xù)第五次下調(diào)預(yù)期。該機構(gòu)預(yù)計，發(fā)展中國家今年經(jīng)濟將增長5%，低于4月預(yù)估的5.3%，并且遠不及過去十年6.6%的平均年增長率。
　　亞洲開發(fā)銀行上周也表示，下調(diào)亞洲新興經(jīng)濟體今明兩年的經(jīng)濟增長預(yù)估。該行在2013年亞洲發(fā)展展望報告的補充報告中，將亞洲新興經(jīng)濟體2013年增長率預(yù)估降低0.3個百分點至6.3%，并將2014年的預(yù)期降為6.4%。
　　摩根大通的策略師便指出，新興市場央行正面臨著兩難局面，一方面經(jīng)濟增長在趨弱，同時本幣遭拋售和資本外流使其難以出手應(yīng)對。

　　投資者走到十字路口

　　和經(jīng)濟增長相比，更為現(xiàn)實的問題是流動性的掉頭。全球流動性源源不絕的年代似乎已經(jīng)進入尾聲，這對新興市場來說絕非是好消息。
　　根據(jù)資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)，截至本月17日為止的八周內(nèi)，投資者累計將403億美元的資金撤離新興市場債券及股票基金，而在2012年，這些基金吸引到的資金量高達1110億美元。
　　驚天對比的背后，和美聯(lián)儲主席伯南克的言辭不無關(guān)系。他在5月22日表示，美聯(lián)儲可能會視經(jīng)濟狀況考慮縮減每個月購買850億美元債券規(guī)模，此后市場便開始陷入膠著的猜測和等待中。巴西股市自當時以來下跌14%，巴西貨幣雷亞爾跌至四年低點。土耳其等國股市也出現(xiàn)兩位數(shù)的跌幅。
　　Ashmore投資管理公司研究主管簡·迪恩表示，當不確定性出現(xiàn)的時候，一種恐慌牢牢地夾住了市場，人們感到驚慌，于是他們開始拋售新興市場資產(chǎn)。“這種不確定性不是類似于雷曼兄弟破產(chǎn)那樣的事件，也不是希臘政府的會計舞弊被披露，而來自于伯南克的講話。”他認為，這種對美聯(lián)儲退出風險遲到的反應(yīng)是新興市場出現(xiàn)表現(xiàn)不佳的原因之一。
　　面對本幣的迅速貶值，新興市場國家一直試圖發(fā)起干預(yù)。其中包括印度，該國提高了所謂的邊際常設(shè)工具下的借款成本。土耳其央行也入市拋售美元以穩(wěn)定本幣匯率。
　　施羅德基金管理公司新興市場股票主管艾倫·康威表示，與發(fā)達市場的表現(xiàn)相比，今年以來新興市場的頹勢令人震驚。不過他稱，“現(xiàn)實情況是，如果你看一下經(jīng)濟增長、財政狀況或是經(jīng)常賬戶的絕對量，新興市場的表現(xiàn)仍要比發(fā)達市場好得多。”