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    1. 8月難關重重 創業板牛市面臨考驗
      2013-07-18   作者:張剛  來源:證券時報
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          7月16日,創業板指數創出2011年1月7日以來的最高點1153點,自年初以來累計漲幅超過60%,不僅走勢遠強于A股主板市場,還超越了日經225指數的40%、美國納斯達克指數的19%,在主要市場指數漲幅中排名第一,說是一輪牛市并不為過。然而,高處不勝寒,創業板指數能否再創歷史新高呢?

          高成長面臨考驗

          按照7月16日的收盤價和2013年一季度業績計算,當前創業板市場整體法市盈率為63.40倍,算術平均法市盈率為119.73倍,創業板指數成分股這兩個數據分別為62.86倍和114.78倍,而上證A股的這兩個數據分別為9.18倍和64.54倍。不難發現,創業板股票在估值方面處于嚴重的劣勢。
          以2013年一季報的情況看,355家創業板上市公司中,30家虧損,123家公司凈利潤同比出現下降,未能交出令人滿意答卷的公司占比為43.10%。而這153家公司中,88家為2011年以來首發上市公司,也就是說募集大量現金的時間才過去2年多,這些公司的業績已難以令人滿意。
          再看看作為炒作核心的成長性究竟如何?從半年報分析,截至7月16日,佐力藥業、精鍛科技、銀河磁體、鋼研高納發布了業績快報。僅有佐力藥業凈利潤同比實現增長,精鍛科技、銀河磁體、鋼研高納凈利潤同比均為下降狀態。其中,銀河磁體的凈利潤同比下降幅度為47.54%。同時,352家創業板公司發布了半年報業績預告。其中,首次虧損的有18家,繼續虧損的5家,繼續盈利的有18家,業績大幅下滑的有40家,業績大幅增長的有41家,有一定增長的有133家,有一定下降的92家,扭虧的有5家。預計半年報業績虧損的有23家,同比下降的有132家。整體業績基本維持一季報時的水平。
          創業板公司實際的業績狀況將對決高成長神話,牛市面臨考驗。

          8月迎來巨額解禁

          既然業績和成長性難以成為創業板持續走強的依據,那么創業板上半年走牛的內在原因是什么?或許下面的數據有助于發現一些線索。
          從創業板限售股解禁的情況看,2010年為531.50億元,2011年為842.24億元,2012年為783.17億元,而2013年由于迎來大量限售期為36個月的首發原股東限售股解禁,解禁市值一下子暴增至2637.03億元,超過了前3年的總和。其中,2013年上半年解禁市值為931.59億元,而下半年為1705.44億元,接近上半年的2倍。
          從公告減持的情況看,2013年上半年創業板限售股解禁后減持的市值為153.63億元,占上半年解禁市值的比例為16.50%,而2012年這一數據為13.57%。另外,多數創業板公司在首發原股東的股權結構設計上,表現為股東家數多、每家持股比例低的特點,使得小非們在解禁后的減持可免于強制性信息披露。也就是說,實際減持的金額或許遠遠高于公告減持的數據。
          數據顯示,2013年下半年創業板1705.44億元的解禁市值在各個月份的分布情況是:7月份124.87億元,8月份474.70億元,9月份391.02億元,10月份277.00億元,11月份130.22億元,12月份307.63億元。8月份、9月份不僅是年內的第一大、第二大解禁高峰,也是創業板成立以來最大的兩個解禁月份。創業板強勢背后的原因不言自明。
          8月份既是半年報大規模披露的時間,也是創業板的解禁最高峰,很可能還伴隨著新股首發(IPO)重啟,無疑,創業板牛市將面臨重大考驗。

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