上周，醫(yī)藥股集體走強(qiáng)，云南白藥、長春高新、天士力等再創(chuàng)歷史新高。但不可忽視的是目前醫(yī)藥板塊較A股市場整體水平估值溢價達(dá)260%以上，創(chuàng)歷史最高水平。另一方面，近期廣東等省的醫(yī)藥招標(biāo)方案及交易細(xì)則顯示更為嚴(yán)厲的價格政策體系已經(jīng)形成，將影響部分醫(yī)藥公司未來的業(yè)績。因此，在估值高企和政策趨嚴(yán)的雙重壓力下，挖掘成長性較高和具有獨(dú)家品種的公司是投資的重點。

　　業(yè)績成長推動醫(yī)藥股創(chuàng)新高

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周前四個交易日總計有17只醫(yī)藥股創(chuàng)歷史新高，占兩市醫(yī)藥股的10%，主要集中在中藥和生物制藥兩大細(xì)分行業(yè)。通過對這17只個股進(jìn)一步進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，他們在業(yè)務(wù)特征、業(yè)績狀況、市場表現(xiàn)等方面具有很多相似之處。比如中藥股大多屬于品牌中藥和現(xiàn)代中藥，其主營品種大都具有獨(dú)家性，從而有了定價權(quán)，并且納入醫(yī)保，不受藥品降價的影響，隨著藥品銷量的不斷增加，其利潤增長也得到了保證。比如天士力的復(fù)方丹參滴丸、益佰制藥的艾迪、長春高新的金賽等均為獨(dú)家生產(chǎn)，產(chǎn)品具有很強(qiáng)的市場競爭力。在業(yè)績方面，這17只醫(yī)藥股2013年中期業(yè)績大多預(yù)增20%以上，其中業(yè)績增長幅度最大的為獨(dú)一味，預(yù)計增長175%至205%，成長股的典型代表如雙鷺?biāo)帢I(yè)等預(yù)增幅度也均超過30%，這成為推動醫(yī)藥板塊估值水平不斷抬高的決定性因素。
　　從市場表現(xiàn)來看，自從2012年年初醫(yī)藥板塊走強(qiáng)以來，部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股一直延續(xù)長牛走勢，大多數(shù)漲幅均在100%以上，漲幅最大的為長春高新，上漲267%，漲幅最小的為上海萊士，上漲72.65%。可以看出，由于其主營品種具有一定的獨(dú)特性，能夠充分受益于國家對醫(yī)療行業(yè)的支持，同時規(guī)避了醫(yī)保控費(fèi)和藥物價格下調(diào)等政策負(fù)面因素，在消費(fèi)升級的大主題下，上市公司的業(yè)績能夠持續(xù)高速增長，從而刺激股價逆勢連續(xù)上漲。反觀漲幅較差甚至下跌的公司，其產(chǎn)品不具備獨(dú)家性，大都處于激烈的價格競爭，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量和利潤雙雙下降。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然人口老齡化、發(fā)病率提高、健康保健需求提高等核心成長邏輯長期存在，但是受制于我國醫(yī)藥行業(yè)政策的變動，醫(yī)藥行業(yè)在中短期會有一定的波動，只有那些能夠抵御政策風(fēng)險和市場過度競爭的優(yōu)秀成長性公司才值得重點關(guān)注。同時還要結(jié)合市場風(fēng)格偏好有所選擇，比如，目前市場整體走勢低迷，成長股成為市場的偏好，一旦市場轉(zhuǎn)暖，周期板塊重新獲得資金青睞，那么醫(yī)藥板塊的超額收益將會逐漸消失。

　　長短結(jié)合狙擊醫(yī)藥成長股

　　成長是醫(yī)藥板塊的主基調(diào)，而成長股股價上漲是由中短期和長期因素驅(qū)動的，因此投資者應(yīng)從長期成長邏輯和中短期刺激性因素兩個方面來把握。
　　從長期來看，可關(guān)注兩類成長股，一類是中藥消費(fèi)品的白馬股如云南白藥和現(xiàn)代中藥的白馬股如天士力；另一類是生物制藥中的高速成長股如長春高新等。招商證券分析師周銳看好云南白藥，認(rèn)為公司將傳統(tǒng)中藥融入到現(xiàn)代生活，打造“新白藥，大健康”的戰(zhàn)略：隨著生活方式的轉(zhuǎn)變，公司將傳統(tǒng)的白藥散劑逐步升級到膠囊，噴霧劑等劑型；隨著成功推出白藥牙膏，切入到個人護(hù)理領(lǐng)域，未來其個人護(hù)理產(chǎn)品將立足于功能性，發(fā)揮云南白藥的傳統(tǒng)優(yōu)勢。
　　從歷史經(jīng)驗分析，年報和中報是成長股加速上揚(yáng)的重要時間段，尤其是某些有高送轉(zhuǎn)題材的公司。醫(yī)藥行業(yè)的成長股也同樣具有這樣的特點，例如紅日藥業(yè)在公布2011年報階段，由于利好消息刺激其股價走強(qiáng)。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-5月份醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤總額整體增速高于2012年水平，因此醫(yī)藥公司的中報行情仍值得期待。可重點關(guān)注那些中報超預(yù)期和多年保持高增長的個股，例如，雙鷺?biāo)帢I(yè)公司公告預(yù)計中報預(yù)增30%-50%，仍舊延續(xù)高增長的態(tài)勢，其主營產(chǎn)品貝科能還有提價的預(yù)期，源于產(chǎn)品進(jìn)入社保后放量，產(chǎn)品供不應(yīng)求。另外，公司的貝科能新產(chǎn)能將在近期通過新版GMP現(xiàn)場驗收并在7-8月取得GMP證書并投產(chǎn)，助推公司全年業(yè)績再上一個臺階。除此之外，幾個重磅仿制藥來那度胺和達(dá)沙替尼等有望構(gòu)成公司未來新的增長點，業(yè)績更具持續(xù)性增長前景。