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    1. 可轉債顛覆債基排名 次新債基爭搶協議存款
      2013-07-01   作者:  來源:每日經濟新聞
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         “錢荒”來襲,貨幣基金處于危機風暴眼,同屬固定收益投資領域的債券基金,也無處安身。
        股債雙殺背景下,可轉債市場應聲下跌,6月20日轉債指數單日下跌3.16%,創2011年9月以來的單日最大跌幅?赊D債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業績、排名大幅回撤。
        股市暴跌,債券基金普遭贖回,也使得可轉債這一流動性較好的券種率先遭遇拋售。股市調整加上流動性沖擊,中證轉債指數單月下跌5.91%。
        可轉債行情逆轉,同樣擾動債券基金上半年排名。今年以來,重倉可轉債的債券基金業績搶眼,這波急調,使得上半年收益靠前的債券基金就地臥倒,博時轉債、華安轉債、博時信用債等基金,6月凈值跌超10%,基本回吐半年漲幅。
        相比重倉可轉債的同行們,手握重金的次新債基則顯得從容不少,6月20日當天年化收益沖至17%的協議存款,被不少次新基金經理斬獲囊中。

        可轉債價格大跌

        6月20日,銀行間市場資金面緊張情況達到近期高峰,拖累股市債市雙雙調整。股債雙殺背景下,可轉債市場應聲下跌,6月20日轉債指數單日下跌3.16%,創2011年9月以來的單日最大跌幅。
        然而,下跌趨勢并沒有就此結束。6月24日,多只銀行股跌停,工行轉債、中行轉債等轉債品種亦大幅回調,中證轉債指數單日下跌2.63%報收280.04點,盤中創出279.83點新低。
        在機構投資者看來,市場流動性驟然收緊,是此次可轉債下跌的重要原因!皞鹈媾R贖回壓力,變現首選可轉債、利率債及其他高等級債券等流動性好的券種!比A南某純債基金經理稱。
        “2011年也是類似的情景。城投債點燃債市調整的導火索,緊接著股市調整,傳導至可轉債市場,隨后流動性持續吃緊,引發信用債集體回調!鄙虾D彻潭ㄊ找娌扛笨偙O稱,流動性因素導致可轉債成為債市中先期調整的對象。
        “可轉債流動性好,機構情緒反應充分,其他的債券品種流動性不好,目前估值上還沒有反應,現在跌幅較淺,并不代表后市沒有下跌壓力!鄙鲜黾儌鸾浝矸治鲋赋。
        大跌之后,也有債券基金經理欲搶短期反彈機會!肮ば兄芪逦脖P異動,收盤前半小時從3.85元快速上行至4.02元收盤,收漲5.51%。這一行情,工行轉債并未充分反應,預計該轉債周一或有反彈行情!北本┠硞瘜敉顿Y經理稱,目前無論銀行股還是相關轉債品種,估值均有所下降,若看不清后市銀行股,由于可轉債有債底保護,此時買入可轉債也是不錯的選擇。他同時表示,近期自己對可轉債有所加倉,不過鑒于下半年供給壓力,對可轉債中期走勢整體看平。
        上海某債券基金經理也稱,6月上旬一度清空中行轉債,不過看到近期轉債大跌,又再度小幅加倉。

        債基排名顛覆

        時值半年末關鍵時點,可轉債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業績、排名大幅回撤。
        博時轉債增強、華安可轉債、博時穩定價值、博時信用債、匯添富可轉債等6只債券基金單月跌超10%,不僅全部回吐上半年漲幅,部分基金上半年收益甚至告負。
        債券基金上半年排名也因最后時點的暴跌,一日之間顛覆。數據顯示,博時宏觀回報、華安可轉債、博時穩定價值、博時可轉債排名已落到最后10名之列。華安可轉債債券、博時穩定價值更是由5月末的前20名跌到最末區間。此外,5月債券基金排名前十的基金中,除了天治穩健雙盈、浦銀安盛優化收益債券A、申萬菱信可轉債、華富收益增強債券A依舊穩坐前十之外,浦銀安盛優化收益債券C、交銀雙利債券ABC3類份額、華寶興業可轉債也已從前十名中消失。
        可轉債本身波動較大,無疑是部分債券基金業績暴漲暴跌的首要原因,不過,可轉債倉位過重,導致相關基金無法及時避險,這一因素也不得不提。數據顯示,除了博時轉債、匯添富轉債、建信轉債、富國轉債4只可轉債基金外,博時穩定價值、博時宏觀回報2只債券基金的可轉債占基金凈資產比重亦超100%。
        “上半年收益靠前的債券基金都是重倉可轉債或創業板個股的基金,其他債券品種波動小,漲幅有限,可轉債行情向好,排名壓力之下,基金經理重倉可轉債的行為也是情理之中!鄙鲜霰本﹤瘜敉顿Y經理稱,即使在6月18日,誰也無法預估到6月20日可轉債的暴跌。
        “重倉可轉債也是基金經理的投資風格,不排除有基金經理看好可轉債底部區間,愿意承受短期波動風險。”上海某債券基金經理表示。
        債市波動,也讓另一部分債券基金業績優勢凸顯。某債券基金經理表示,自己不喜歡過度放大杠桿,現在來看,基金業績反而具有優勢。

        沖擊下的機會

        “全行業內,貨幣基金贖回率普遍在5~6成,債券基金情況相對好一些!倍辔粋鸾浝肀硎,相比貨幣基金,債券基金的機構持有人相對長線,此外貨幣基金投資有種種限制,債券基金投資較為靈活,這次風暴之下,業內對債券基金關注并不多。
        不過,一些債券基金經理也坦言,盡管流動性壓力不是特別大,投資業績依舊受到不同程度影響。
        “一季度股市表現較好,權益類投資的收益對一級債基的凈值貢獻已經足夠,這時候并不需要放大杠桿。二季度股市回調,債市收益依舊不錯,基金一度放大杠桿操作,不過預估到年中資金面吃緊,6月上旬已對部分品種逢高減持,將組合的倉位和杠桿都降了下來!比A南某債券基金經理回顧近期操作時表示,只能說沒有流動性壓力,但是債券下跌導致的基金凈值回調,還是不能規避。
        上述純債基金經理管理的基金,是6月少有的凈值未受沖擊的產品,但該基金經理依舊反映,最近投資還是受到贖回的沖擊,“基金在3月剛剛打開申贖之后,年中又經歷了一波大于30%的贖回。機構贖回導致基金在債券下跌時被動賣券,若沒有贖回壓力,基金收益率會更高!
        危機之中,機會同樣隱現:年中資金吃緊,協議存款收益率跟著水漲船高!霸谶@波回購利率沖上30%的過程中,加倉了協議存款的基金,都會獲得不錯的收益!鄙鲜鰝瘜敉顿Y經理表示,可以關注基金中報中銀行存款上升幅度較大的債券基金。
        不過他同時提醒,“也要同時留意基金二季度的規模變動,若是基金規?s水幅度較大,該基金或難拿到高收益的協議存款!
        “不一定是協議存款,當時短融也出現很好的買入時點,基金會在協議存款和短融間作考慮。不過,無論是加倉短融還是協議存款,當時都是次新基金不錯的建倉時點!睖夏硞鸾浝肀硎,自己管理的一只剛剛成立的保本基金,由于之前債市收益率較低,基金建倉速度緩慢,這次債市調整中,除了加倉一部分短融,也買入了期限為一個月、年化收益為16%的協議存款。“協議存款占的基金倉位不多,考慮到7月IPO可能開閘,基金還預留了部分打新股的倉位!
        “6月中下旬,短期協議存款收益率上行,長期協議存款收益率變化不大。”上述純債基金經理也透露,其管理的基金買入了一月期、三月期,年化收益10%以上的協議存款,不過由于是開放式基金,協議存款占基金組合倉位僅有5%的水平,并不會特別高!白罱欢螘r間,協議存款的收益都會體現在每天基金的凈值中,不過都是短期限的,等到基金中報出來的時候,有些協議存款都到期了!

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