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    1. 民資贖回貨基 逆回購成功逆襲
      2013-06-27   作者:王冠  來源:21世紀經濟報道
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          五十出頭的廖先生,是一家能源加工企業的財務總監,盡管并非金融界人士,但最近嘴邊也時常掛著諸如“國債逆回購”、“同業拆借”、“信托資金池”等各種術語。
        “不管是從公司還是從個人的資產配置,必須關注市場流動性。目前我已經把原來買貨幣基金的錢贖回來,用于進行逆回購操作或是買信托理財產品,預期收益會很可觀。”廖稱。
        廖先生告訴記者,他目前較關注的是7天逆回購及等級較高的企業債逆回購,算下來稅前年化收益率可達10%以上,其中保利債甚至達到13.34%。
        與廖先生心態類似的民間投資者不在少數。他們有一定積蓄和投資經驗,但大多對金融知識一知半解,通過新聞獲取經濟信息,原本投資風格保守,但眼看機會來臨也不會錯過。甚至有券商客戶經理笑言:“各路資本突然殺進來,甚至有大爺騎著自行車來買逆回購,現在是散戶的盛筵。”
        市場或許沒有料到,在基金大跌、股債雙殺之后,大量民間資金在回流存款的路上,卻被各種高收益逆回購、理財產品等分食。

        機構難敵回購誘惑

        6月以來,收益率的節節攀升表明了貨幣基金所面臨的大額贖回風險,上周甚至一度傳出貨幣基金爆倉的消息。因為資金收益率高漲,類似債券利率、協議存款收益等各類利率相關產品的收益不斷上升,贖回壓力加大。不少貨幣基金的7天年化收益率超過4%。
        一位券商固定收益研究員向記者解釋,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)的指數與資金市場緊俏程度成正相關性,隨著銀行間資金緊缺程度加劇,貨幣基金收益率隨機構贖回壓力增大而迅速提升。通常若沒有大額贖回,貨幣基金收益率也將隨參與逆回購、新短融等利率上升而上行。
        華泰證券研報指出,貨幣基金主要投資于逆回購、短融、金融債等,并且多采用持有到期的方式。因此,貨幣基金需要關注兩點:相對收益高低與穩定性及貨幣基金的規模(規模越大,應對投資者贖回時沖擊影響相對較小)。
        一位券商分析師告訴記者,雖然市場近兩日的流動性有所好轉,但監管層去杠桿的態度還將持續,未來貨幣基金并非沒有爆倉的可能,不排除會有個別貨幣基金經理因為配置品種、持倉比重和期限問題遭遇負收益“滑鐵盧”。
        但他認為貨幣基金收益為負的案例會先于爆倉出現。以鵬華貨幣A為例,6月以來波動劇烈,6月24日、25日萬份收益分別為0.1218、0.1943,相較于6月最高值1.7021,收益已接近零。
        “相較于貨幣基金目前4%的平均收益,隔夜拆借已經一度到達12%,機構難敵回購誘惑;而與此同時,銀行短期理財產品收益也已達歷史峰值,有股份行或城商行的短期理財產品甚至突破年化7%。”一位保險資管人士稱,6月17日,保險資管開始全線贖回貨基進行回購或者投向短期銀行理財。
        據銀率網統計,銀行理財產品平均預期收益率已連續四周上漲。截至目前,在售的非結構性產品共計303款,其中預期收益率達5%的銀行理財產品達101款,占在售理財產品的三成;而預期收益率高于6%的理財產品達23款,其中8款投資起點低于10萬,投資期限小于3個月。

        逆回購大潮來襲

        6月13日,上交所1天期國債逆回購年化收益率從10.2%一度飆漲至32%,通過逆回購操作,日均收益可達0.889%。仿佛一夜之間,向來“冷門”、“小眾”的逆回購在“股市綠意盎然,債市血流成河”后,成功逆襲,成為當下市場上最炙手可熱的交易品種之一。
        一位理財咨詢師告訴記者,逆回購品種均按照自然日計算,即使是節假日也可計算收益。由于債券逆回購也屬資金拆借行為,所以每逢月末、季末和年末各家銀行大力吸存的關口,資金拆借需求高企也常常推動逆回購利率走高。
        逆回購手續費低廉,國債一、二、三、四天回購傭金水平只有十萬分之一,七天回購十萬分之五,二十八天回購十萬元每筆20元,二十八天以上回購十萬元每筆三十元,基本可忽略不計,券商并無明顯意愿推動逆回購交易。但在流動性緊張之時,就連一向以穩定性聞名的貨幣基金亦可能遭遇“爆倉”、負收益等危險,民間投資者此時考慮的更多是“避險”而非獲利,而由于國債和高等級企業債的低風險性,一向不為人關注的回購業務進入公眾視野。
        “一天逆回購利率24%,2天最高17%,7天7%,月底資金更緊張,預計利息將創新高。”正是諸如此類的推薦短信讓如廖先生一樣的投資者開始關注到“逆回購”這一交易品種,并迅速聯系上發出短信的券商客戶經理進行咨詢。
        “由于逆回購可隨時抽回資金,得到了很多中老年投資者的青睞。最近向我們咨詢的客戶激增了約50%。其中約有一半人愿意開戶加入逆回購。”記者撥通了短信上的電話號碼進行咨詢,電話那頭的客戶經理介紹道。
        “以前購買的人并不多,聽說過的都很少,但是在近期流動性緊缺的大環境下,逆回購利率飆漲,股市又大跌,才吸引了這些投資者。”一位國泰君安客戶經理如此說,“不過,在逆回購利率上漲的同時,其他理財產品的利率也在攀升。”
        有銀行間交易人士指出:“短期資金想獲得安全的高收益并不是只有投資貨幣型基金,上周短期內國債逆回購的收益已經遠超貨幣型基金了。很多短期資金其實去做了國債逆回購。”這或許是民間資金出逃貨幣基金,選擇逆回購的原因。

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