進入6月以來，上證綜指和深成指分別下跌了6.28%和9.22%，而創業板指微漲0.06%。創業板指數繼月線6連陽之后，昨日盤中創出1091.91點的27個月新高，其逆勢而上的表現無疑算得上特立獨行。

    走強不僅是炒作

    將這種特立獨行僅僅看做是炒作，并不具備說服力。首先，在目前宏觀經濟基本面復蘇態勢不確定，資金不足以拉動指數走出牛市行情的前提下，大盤權重股的機會不大。而由于成長股業績增長確定，又有政策的扶持，市場主力自我縮容炒作中小市值股尤其是創業板個股可以認為是市場的選擇，無論是公募基金、社保基金、保險基金還是私募以及外資都是參與對象。一季報顯示，截至今年3月31日，僅陽光私募（證券類信托產品）共計出現在312家上市公司前10大流通股東411次。截至目前，一季度10大私募“抱團股”在二季度的平均收益達15.62%，跑贏大盤近17個百分點。
    其次，在國家經濟結構轉型的前提下，依靠傳統投資拉動方式的經濟增長難以延續，周期性行業難有業績恢復性增長的空間，只有符合國家政策支持的新興產業成長性個股才會吸引資金。成長股崛起不是簡單的風格轉換，更不是因為資金作用導致的大小盤股分化，而是股市對目前中國經濟的一種預期。許多新的產業將成為經濟的支柱，同時決定了股市未來主流和熱點將集中在代表未來經濟方向的成長股里面。

    面臨業績考驗

    成長股既然代表的是未來，那么，現在給予的溢價就可能透支未來一年甚至幾年的增長。不過，從來沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的板塊。所以對于成長股在二級市場的表現，應該注意以下幾點：
    首先，終結創業板行情的，也許不是流動性變化，而是業績增速變化。Wind數據顯示，今年一季度創業板整體實現凈利潤為49.19億元，較去年同期下降1.65%，與“高成長”相去甚遠。接下來的半年報披露是一個比較關鍵的時間節點，將再次考驗創業板、中小板的成長性。預計那些中報業績增速依然保持強勁增長的行業或公司，股價還將保持強勢。否則，估值回歸是必然之路，業績地雷更是不得不防。
    其次，終結創業板行情的，可能不是金融資本，而是掌握股價話語權的產業資本。據Wind數據統計，在過去的5個月里，創業板公司遭遇了上千次減持，共計減持了8.63億股。而這些股東不僅包括曾經的減持主力創投，還有相關上市公司的控股股東與高管人員。這些產業資本家一面大舉減持，一面又乘行情好大肆增發。Wind資訊顯示，今年以來，截至6月15日，創業板上市公司已披露25起增發預案，增發數量逾4.7969億股，預計募資為68.27億元，發行方式均為定向增發。再融資必然分流資金，給創業板指帶來一定下行壓力。
    再次，終結創業板行情的，肯定不是跟風的散戶，而是機構資金。昨日創業板指數盤中一度突破前期高點，但隨即回落，有形成雙頭的跡象。無疑，這種沖高回落絕不是散戶跟風所能造成的。由于創業板個股流通盤不大，主力資金進出不方便，創業板指在前期高點附近徘徊，雖然一定程度上可以理解成為重啟IPO造勢，但從月K線圖上細看該指數走勢，主力且戰且退的手法似曾相識。