本周，美元指數呈現出低位徘徊整理之勢。雖然標普將美國信用評級展望由負面上調至穩定，一度提振美元，但是在前期大跌之后，似乎市場并未形成共識，利好對美元的帶動效應短暫。不過，非美貨幣走勢依舊分化，日元大幅震蕩，套息交易平倉潮助推日元近期不斷走強，而歐系貨幣維持強勢，商品貨幣則繼續疲弱。
　　從走勢上看，日元可謂是表現最為突出的貨幣，呈現出“漲跌無常”的狀態。雖然美國信用評級展望上調一度打擊日元，貶值至99關口之上，但是日本央行利率決議并未如市場預期般采取新措施穩定日本金融市場，日元再次大幅升值至96附近，創下了近三年來的單日最大升幅。
　　在經歷了“股債雙殺”之后，雖然日本央行已經調高了購債操作頻率，但是市場還是希望日本央行在此次會議上推出進一步政策來穩定市場。譬如，將固定利率貸款的最長期限從一年升至兩到三年，上調公共養老基金對國內股市的投資比例，亦或是購買日經ETF等。不過，由于認為日本經濟已經出現復蘇跡象，隨著經濟增長的好轉，市場會自動恢復穩定，日本央行按兵不動。
　　顯然，日元近期的強勢和套息交易平倉密不可分，國際金融市場的大幅波動以及日本國債收益率的攀升導致前期利用日元進行套息交易的大量資金回流日本。國際金融市場的波動主要是由于市場對美國寬松政策收緊的擔憂，而日本國債收益率的上行則更多是來源于市場對于“安倍經濟學”失敗的擔憂。所以，美聯儲能否加強與市場溝通、日本政府能否推出更多結構性措施，從而降低金融市場波動性，緩解投資者的擔憂情緒，對日元未來走勢就顯得至關重要。若市場高波動性不能得到抑制，日元將繼續獲得推升動力，反之日元將回歸到前期的貶值趨勢。
　　雖然本周全球股市再度下挫，市場情緒有所收縮，但是歐系貨幣還是表現異常強勢。原因可能是，一方面，歐洲經濟有所好轉降低了進一步寬松預期；另一方面，前期上行動力的慣性依舊存在。不過，歐元區也有不和諧因素，德國議會開始考慮之前歐洲央行為穩定市場所推出的OMT計劃是否合法。雖然德國憲法法庭目前仍未，以后幾個月也不可能作出裁決，但此行為可被視為德國九月大選前，德國民眾對抗危機措施的態度，歐債危機會否再起波瀾值得關注。
　　此外，商品貨幣則繼續疲弱，一度創出新低，不過，隨后在空頭回補推動下反彈。從基本面因素出發，似乎難見利好推動商品貨幣扭轉目前頹勢。首先，與澳大利亞礦產業投資的相關資本支出開始下降，經濟持續下行風險令人擔憂。其次，中國五月經濟數據已經密集公布，無論是貿易、投資還是銀行貸款等數據都預示著經濟增速或將面臨連續兩個季度放緩。最后，美聯儲逐步緊縮量寬政策和“安倍經濟學”導致的金融市場不確定性依舊。
　　總結而言，未來外匯市場的交易主線應該仍將圍繞著美聯儲退出寬松政策預期來展開，經濟數據與預期間的差異將導致投資者左右搖擺，而“擁擠交易”則可能放大市場的波動。不過，從中期角度來說，美聯儲退出寬松政策還是大概率事件，美元后市仍值得期待。