近期A股市場(chǎng)再度出現(xiàn)較大波動(dòng)，對(duì)于許多分級(jí)基金的資深玩家來(lái)說(shuō)，波動(dòng)越大，可能越有機(jī)會(huì)。但作為分級(jí)基金的開(kāi)發(fā)和推出機(jī)構(gòu)，不少基金公司卻為維系分級(jí)基金上市后的后續(xù)發(fā)展而苦惱。不僅如此，他們同時(shí)還要顧慮與場(chǎng)內(nèi)其他類型基金之間的競(jìng)爭(zhēng)。
“激活”成本高企
“分級(jí)基金現(xiàn)在越來(lái)越難做了。”近日，一位基金公司專攻量化投資的基金經(jīng)理發(fā)出了這樣的感嘆。他表示，隨著基金公司前赴后繼地發(fā)行分級(jí)基金，這一類型產(chǎn)品不再是稀缺品種，分級(jí)基金之間的分化也越來(lái)越明顯。
“現(xiàn)在市場(chǎng)上知名的分級(jí)基金主要集中在幾家基金公司手里，如銀華、申萬(wàn)菱信、信誠(chéng)等，各家形成了自己的特色產(chǎn)品，大家說(shuō)起相應(yīng)的投資標(biāo)的，如深證成指、深證100、中證100等，想到的也往往是幾只特定的分級(jí)基金。這些知名的基金，由于受到投資者追捧，規(guī)模大，流動(dòng)性好，一、二級(jí)市場(chǎng)的套利也比較好做。相比之下，一些小公司開(kāi)發(fā)的分級(jí)基金，上市之后每天成交量很小，資金量大一點(diǎn)的投資者都不敢進(jìn)去。對(duì)這些公司來(lái)說(shuō)，就陷入了兩難境地，一是規(guī)模小，貢獻(xiàn)的管理費(fèi)有限，二是存續(xù)成本很高。”這位基金經(jīng)理說(shuō)道。
他透露，一般基金公司推出分級(jí)基金后都是意在做活做大的，但這里面的成本不低，如果延請(qǐng)一些私募機(jī)構(gòu)來(lái)做市，一般私下里得給出交易金額的千分之五作為報(bào)酬，而如果請(qǐng)券商來(lái)做市的話，對(duì)方則會(huì)索求高于基金正常運(yùn)營(yíng)幾倍的交易量。
實(shí)際上，分級(jí)基金分化已是不爭(zhēng)的事實(shí)，根據(jù)海通證券金融產(chǎn)品研究中心提供的數(shù)據(jù)，截至6月3日，股票型分級(jí)基金目前已經(jīng)上市交易的72只產(chǎn)品份額中，近7日日均成交額在100萬(wàn)元以下的，已占到48.6%的比例，有的甚至日均成交不到萬(wàn)元，但銀華銳進(jìn)、信誠(chéng)中證500B等杠桿基金的成交則非常活躍。
產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)斟酌
日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)促使基金公司在分級(jí)基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之際就得思考差異化競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，同時(shí)，他們還必須面對(duì)快速發(fā)展的場(chǎng)內(nèi)基金市場(chǎng)，考慮分級(jí)基金與其他場(chǎng)內(nèi)基金之間的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，以便作出最佳選擇。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，上海一家基金公司開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金，雖然成立之初基金份額和持有人戶數(shù)均很少，但由于這一投資領(lǐng)域定位鮮明，再加上前一段時(shí)間市場(chǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)股利空出盡，所以以房地產(chǎn)行業(yè)為投資標(biāo)的的杠桿基金受到熱捧，二級(jí)市場(chǎng)交易量、場(chǎng)內(nèi)基金份額、基金開(kāi)戶數(shù)連續(xù)增加，一下打了場(chǎng)“翻身仗”。
當(dāng)討論到這一情況時(shí)，一位對(duì)分級(jí)基金有持續(xù)研究的基金經(jīng)理表示，在發(fā)展細(xì)分領(lǐng)域的基金產(chǎn)品時(shí)，的確要先有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)估量，比如劃分過(guò)細(xì)的行業(yè)ETF，一旦面世之后，有的行業(yè)持續(xù)遭到市場(chǎng)冷落，那么相應(yīng)的行業(yè)ETF就會(huì)出現(xiàn)大幅贖回，存續(xù)規(guī)模很小，讓基金公司左右為難。
上海一家基金公司的人士告訴記者，今后公司還是會(huì)陸續(xù)推出針對(duì)細(xì)分行業(yè)的分級(jí)基金。他表示，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初，他們也考慮過(guò)是做成分級(jí)基金還是行業(yè)ETF的形式，但一番研討之后，還是決定選擇發(fā)展分級(jí)基金。
“我們覺(jué)得，分級(jí)基金的杠桿特性還是具有相當(dāng)?shù)奈Φ�，尤其是在A股市場(chǎng)，喜歡賺快錢(qián)的人很多，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一批專門(mén)在分級(jí)基金中尋找套利機(jī)會(huì)的投資者。所以，只要相應(yīng)的投資標(biāo)的仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)，那么這樣的分級(jí)基金是有一定吸引力的，比如地產(chǎn)、醫(yī)藥等。反過(guò)來(lái)，現(xiàn)在肯定不會(huì)有公司想去發(fā)展鋼鐵分級(jí)基金�！彼@樣說(shuō)。
不過(guò)，他也告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在場(chǎng)內(nèi)基金的比拼中，雖然目前分級(jí)基金相對(duì)ETF來(lái)說(shuō)還有一定優(yōu)勢(shì)，但一旦杠桿ETF獲批，則后者的吸引力會(huì)明顯增強(qiáng)。因此，估計(jì)不少基金公司正在加緊準(zhǔn)備杠桿ETF，同時(shí)也在密切關(guān)注這些產(chǎn)品的審批信息。