近期A股市場(chǎng)再度出現(xiàn)較大波動(dòng),對(duì)于許多分級(jí)基金的資深玩家來(lái)說(shuō),波動(dòng)越大,可能越有機(jī)會(huì)。但作為分級(jí)基金的開(kāi)發(fā)和推出機(jī)構(gòu),不少基金公司卻為維系分級(jí)基金上市后的后續(xù)發(fā)展而苦惱。不僅如此,他們同時(shí)還要顧慮與場(chǎng)內(nèi)其他類型基金之間的競(jìng)爭(zhēng)。
“激活”成本高企
“分級(jí)基金現(xiàn)在越來(lái)越難做了。”近日,一位基金公司專攻量化投資的基金經(jīng)理發(fā)出了這樣的感嘆。他表示,隨著基金公司前赴后繼地發(fā)行分級(jí)基金,這一類型產(chǎn)品不再是稀缺品種,分級(jí)基金之間的分化也越來(lái)越明顯。
“現(xiàn)在市場(chǎng)上知名的分級(jí)基金主要集中在幾家基金公司手里,如銀華、申萬(wàn)菱信、信誠(chéng)等,各家形成了自己的特色產(chǎn)品,大家說(shuō)起相應(yīng)的投資標(biāo)的,如深證成指、深證100、中證100等,想到的也往往是幾只特定的分級(jí)基金。這些知名的基金,由于受到投資者追捧,規(guī)模大,流動(dòng)性好,一、二級(jí)市場(chǎng)的套利也比較好做。相比之下,一些小公司開(kāi)發(fā)的分級(jí)基金,上市之后每天成交量很小,資金量大一點(diǎn)的投資者都不敢進(jìn)去。對(duì)這些公司來(lái)說(shuō),就陷入了兩難境地,一是規(guī)模小,貢獻(xiàn)的管理費(fèi)有限,二是存續(xù)成本很高。”這位基金經(jīng)理說(shuō)道。
他透露,一般基金公司推出分級(jí)基金后都是意在做活做大的,但這里面的成本不低,如果延請(qǐng)一些私募機(jī)構(gòu)來(lái)做市,一般私下里得給出交易金額的千分之五作為報(bào)酬,而如果請(qǐng)券商來(lái)做市的話,對(duì)方則會(huì)索求高于基金正常運(yùn)營(yíng)幾倍的交易量。
實(shí)際上,分級(jí)基金分化已是不爭(zhēng)的事實(shí),根據(jù)海通證券金融產(chǎn)品研究中心提供的數(shù)據(jù),截至6月3日,股票型分級(jí)基金目前已經(jīng)上市交易的72只產(chǎn)品份額中,近7日日均成交額在100萬(wàn)元以下的,已占到48.6%的比例,有的甚至日均成交不到萬(wàn)元,但銀華銳進(jìn)、信誠(chéng)中證500B等杠桿基金的成交則非常活躍。
產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)斟酌
日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)促使基金公司在分級(jí)基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之際就得思考差異化競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題,同時(shí),他們還必須面對(duì)快速發(fā)展的場(chǎng)內(nèi)基金市場(chǎng),考慮分級(jí)基金與其他場(chǎng)內(nèi)基金之間的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì),以便作出最佳選擇。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解,上海一家基金公司開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金,雖然成立之初基金份額和持有人戶數(shù)均很少,但由于這一投資領(lǐng)域定位鮮明,再加上前一段時(shí)間市場(chǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)股利空出盡,所以以房地產(chǎn)行業(yè)為投資標(biāo)的的杠桿基金受到熱捧,二級(jí)市場(chǎng)交易量、場(chǎng)內(nèi)基金份額、基金開(kāi)戶數(shù)連續(xù)增加,一下打了場(chǎng)“翻身仗”。
當(dāng)討論到這一情況時(shí),一位對(duì)分級(jí)基金有持續(xù)研究的基金經(jīng)理表示,在發(fā)展細(xì)分領(lǐng)域的基金產(chǎn)品時(shí),的確要先有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)估量,比如劃分過(guò)細(xì)的行業(yè)ETF,一旦面世之后,有的行業(yè)持續(xù)遭到市場(chǎng)冷落,那么相應(yīng)的行業(yè)ETF就會(huì)出現(xiàn)大幅贖回,存續(xù)規(guī)模很小,讓基金公司左右為難。
上海一家基金公司的人士告訴記者,今后公司還是會(huì)陸續(xù)推出針對(duì)細(xì)分行業(yè)的分級(jí)基金。他表示,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初,他們也考慮過(guò)是做成分級(jí)基金還是行業(yè)ETF的形式,但一番研討之后,還是決定選擇發(fā)展分級(jí)基金。
“我們覺(jué)得,分級(jí)基金的杠桿特性還是具有相當(dāng)?shù)奈Φ,尤其是在A股市場(chǎng),喜歡賺快錢(qián)的人很多,現(xiàn)在已經(jīng)形成了一批專門(mén)在分級(jí)基金中尋找套利機(jī)會(huì)的投資者。所以,只要相應(yīng)的投資標(biāo)的仍是市場(chǎng)熱點(diǎn),那么這樣的分級(jí)基金是有一定吸引力的,比如地產(chǎn)、醫(yī)藥等。反過(guò)來(lái),現(xiàn)在肯定不會(huì)有公司想去發(fā)展鋼鐵分級(jí)基金!彼@樣說(shuō)。
不過(guò),他也告訴中國(guó)證券報(bào)記者,在場(chǎng)內(nèi)基金的比拼中,雖然目前分級(jí)基金相對(duì)ETF來(lái)說(shuō)還有一定優(yōu)勢(shì),但一旦杠桿ETF獲批,則后者的吸引力會(huì)明顯增強(qiáng)。因此,估計(jì)不少基金公司正在加緊準(zhǔn)備杠桿ETF,同時(shí)也在密切關(guān)注這些產(chǎn)品的審批信息。