繼上周三9家創業板公司集中提示風險后，昨日早盤創業板集體大跌，風險再一次顯現。盡管創業板市場仍不缺乏上漲動力，但在半年來大漲86.49%的背景下，盛極而衰的背后卻暗藏著產業資本減持大潮洶涌、相關個股估值泡沫膨脹以及機構投資者涉嫌利益輸送等種種亂象。
目前，多重利空影響帶來的負面影響已慢慢浮出水面，加上A股市場風格轉換在即，一場山雨欲來的階段性調整正在拉開序幕。
創業板半年飆升86.49%
上周三，針對創業板越來越瘋狂的市場表現，應深交所臨時要求，9家漲幅巨大的創業板公司集體發布公告提示風險，當日創業板大跌3.15%。
事隔4個交易日之后，創業板市場再次下跌降溫。昨日，連續創出新高的創業板指數出現大跌，市場風格向權重股轉換。截至收盤，創業板指數下跌2.82%，336只有交易的創業板股票有94.04%下跌。
縱觀發端于去年12月4日的創業板牛市行情，在經歷了去年12月至今年2月、今年4月至5月兩次大幅拉升之后，創業板指數已由585點摸高到了1091點，最高反彈幅度高達86.49%。同時，本報數據中心統計顯示，在有交易數據的355只創業板股票中，有94只漲幅超過創業板指數漲幅，占總數的26.48%，有208只漲幅超過50%，占總數的58.59%。其中，和佳股份、光線傳媒、掌趣科技、樂視網、富瑞特裝、聚飛光電、光韻達、金偌信、東方財富、網宿科技等10股成為了今年來最牛的創業板黑馬，平均漲幅高達216.86%。
“創業板最開始上漲不能簡單地說是炒作，它上漲有著內在理由。”西南證券投資顧問冉緒昨日告訴商報記者，“由于主板市場多數公司和大經濟環境關聯度更高，而創業板多數是輕資產公司，它們與經濟周期的關聯度較小，在經濟轉型背景下這些公司景氣度頗高。”
從行業來看，70多只創歷史新高的創業板個股中，主要集中在科技、醫藥和醫療設備、機械板塊，行業集中度比較高，尤其是科技細分行業互聯網和消費電子。
平均市盈率高達51倍
隨著今年來創業板行情的不斷深化，終于爆發了僅次于14年前“5·19行情”的科技股革命。在創業板帶動下，科技股輪番以3D打印、衛星導航、4G、大數據、LED概念、互聯網應用、鋰電池、傳媒信息等題材為突破口，反復向上拓展題材股的股價空間。
不過，相對于創業板指數今年86.49%的漲幅，上證指數從1949點至2444點，最高反彈幅度僅為25.39%；深證成指從7660點至10057點，最高反彈幅度為31.29%；中小板指數從3557點至5201點，最高反彈幅度為46.22%。
“5月中旬后，創業板輻射出來的題材炒作出現全面升溫，逼空行情開始凸現，游資博傻式炒作此起彼伏。”昨日，申銀萬國投資顧問何武在接受商報記者采訪時表示，“在創業板盛極而衰的背后暗藏著產業資本減持大潮洶涌澎湃、相關個股估值泡沫膨脹以及機構投資者涉嫌利益輸送等種種亂象。”
“比如長方照明、蘇大維格等個股，過高的估值水平引發了包括獲利盤的拋壓。”冉緒指出，“更有一季報虧損、中報或續虧的東方財富，5個多月漲幅居然達180%，堪稱瘋狂炒作的典型。”
而反復炒作無疑不斷推升了創業板股票的市場估值。本報數據中心統計顯示，創業板平均市盈率已達到51倍，而深證A股和上證A股的平均市盈率分別只有30倍和11倍。
套現規模遠超去年同期
實際上，就在創業板瘋狂向上炒作股價之際，包括實業資本在內的各路受益主體并沒有放棄減持套現的沖動。從最新減持數據中可以發現，包括創業板公司董事長、董事、高管以及PE/VC等法人機構都是創業板股票的減持主體。
本報數據中心統計顯示，截至5月21日，今年來創業板共有77家上市公司發布了143條減持公告，總共減持了58094.2萬股，套現金額71.09億元。而去年同期，僅有23只個股發布了減持公告，減持股數為8961.24萬股，減持金額為144057.515萬元。也就是說，今年前5個月創業板的減持金額幾乎為去年同期的5倍之多。
“由于創業板上市是自2009年底開始，2010年、2011年上市進入快車道，這樣，2013年、2014年將迎來創業板限售股解禁高峰。”廣發證券投資顧問鄭有利告訴商報記者，“今年將有280家創業板公司迎來大小非解禁，占創業板公司的近八成，解禁股數量達138.11億股，解禁市值達2423億元。”
“創業板行情拐點很可能出現在5月底6月初。”鄭有利指出，“在經歷了4月份的創業板解禁低潮后，5月份創業板解禁壓力驟增。合計解禁股份約為15.76億股，解禁市值約為301.45億元，而解禁股份較多的數家公司均集中在5月下旬。解禁規模的進一步提高，將對創業板估值產生更大壓力。”
市場縱深
關注五大風險信號
盡管創業板出現了一系列風險信號，但場內資金卻堅信自己不會成為“擊鼓傳花”中的最后一棒。5月27日，創業板指數再度創下2011年3月以來的1091.25點新高。
“一方面是媒體和市場人士不斷拋出看空理由，另一方面則是資金持續涌入。”西南證券投資顧問冉緒表示，“同時，投資者情緒趨于樂觀，也漸漸將風險信號拋在腦后。”冉緒強調，“現在創業板市場至少已經顯示出了五方面的風險信號，特別是從昨天的市場情況看，一輪階段性調整正在逼近創業板。”這些風險信號包括：
一是從技術上看，創業板指數處于明顯的超買狀態。5月27日指數創出新高，成交額卻未能達到5月21日的高位，量能萎縮顯示買入的意愿變弱。
二是創業板與整體市場的估值差異繼續拉大。目前創業板整體估值達到51倍，相對整體A股的溢價率達到265%，逼近284%的歷史高位。
三是前期領漲的明星股開始分化。一些前期漲幅巨大的科技股普遍出現大幅回調，昨日長方照明、大富科技、聚飛光電、瑞豐光電等跌幅均超過6.5%。同時，另一些繼續保持強勢的股票開始放出巨量，顯示資金出現分歧。
四是最近一段時間創業板大小非減持額明顯放大。
五是此前多家創業板股票公告提示風險，不少分析人士將創業板股票集中進行風險警示看作管理層的“窗口指導”。從歷史經驗來看，股市管理者第一次提示風險不會制造頂部，但距離頂部區域都不會太遠。
未來走勢
多因素助推創業板中期調整
市場人士普遍認為創業板市場距離頂部區域已經為時不遠。而類似情況在歷史上也曾出現過，例如2012年3月曾出現4只創業板新股集體提示風險后，創業板指數短、中期均出現調整。
“經過市場反復炒作后，創業板整體估值已經偏高。一旦中報業績普遍性低于預期，加上宏觀經濟回升繼續偏弱，這樣創業板市場整體估值將超出市場承受能力。”浙商證券投資顧問賴藝蕾指出，“實際上，創業板調整只剩導火線了，技術面、基本面、估值體系都完成了筑頂要求。”
“特別是IPO啟動后，如果批量發行10倍、15倍的小盤股，對于現在的創業板估值一定會產生很大影響。”賴藝蕾進一步強調說，創業板以及題材股接下來將是一段比較長的調整行情。
“但目前創業板行情跟14年前‘純概念炒作’的科網泡沫行情相比已發生了很大變化。”華龍證券投資顧問牛陽認為，本輪以創業板為主體的科技熱更具有實質性支撐，也就是說，有業績、有成長、有未來發展看點的公司在短期調整后很快將探明底部。
牛陽還指出，“當前創業板公司可分為已實現技術轉換和純粹概念型兩大類，前一類別包括了觸摸屏、手機游戲、衛星導航、傳媒信息、互聯網應用等已有實質性體現的科技領域，這些公司很快會在調整中站穩腳跟；而后一類別包括3D打印、4G概念、鋰電池、大數據等概念型科技領域的公司，相對來說調整時間會很長。”