近期人民幣升值預期強烈，外部流入資本呈現投機套利與對沖特色，不安全因素居多，值得警惕。我們應清醒認識到當前形勢的緊迫性，尤其需要盡快制止人民幣過快升值這種非正常狀態。中國擁有全世界最多的外匯儲備，但中國外匯市場并未開放，弊端一目了然。人民幣國際化沒有基礎要素的支持很危險。
    人民幣中間價確定以誰為主？央行并非是唯一定價者，做市商的參與及海外市場報價也有很大影響，價值情緒化和投機性必然加大人民幣升值與貶值。我國央行干預匯率的必要手段或預期應發揮作用，不能熟視無睹，更不能放任縱容。
    我國央行干預的關鍵是首先確定自己的方向。尤其是伴隨短期資金的增加，市場對央行或于近期將人民幣對美元匯率的日波幅從1%擴大至2%的議論較多，預計有可能在未來幾個月內，甚至幾周內繼續擴大。但目前我國人民幣并不適合做大動作調整，我們未來的措施應該推動匯率雙邊走勢，利用匯率變動的時間和條件加緊調整產業和行業，而非簡單的價格預期。
    同時，筆者非常不認同對于人民幣單邊升值歷史的肯定言論。人民幣升值有利有弊，利大于弊，但我們嚴重忽略了升值的弊端。央行推進的是循序漸進的匯率改革，并不是單單以人民幣升值為代表。人民幣無論匯率還是價格都是波動的，沒有固定不變的，波動有時大有時小。我們對市場基本概念和規律的認識有盲區。改革要尊重經驗和規律，承認自己的不足，進行有效改革。我們的金融改革不務實是嚴重問題。
    改革的核心是健全匯率制度。目前我國浮動匯率制不完善，參考一籃子匯率制度的改革至今并未到位。有人說這種制度已經實現，作為國家機密不能對外公布，但我們透過交易結算或投資偏頗的傾斜性能夠發現，我們并沒有健全的貨幣制度，尤其是人民幣國際結算的措施，并沒有為貿易增長和經濟保駕護航，反而人民幣國際結算量增多的同時貿易大幅度萎縮。
    我們的改革對策很有問題。我國匯率制度不足，卻用匯率工具推進匯率改革，這是治標不治本的療法。當今我們不能簡單討論，而是需要健全自己的制度和原則，增強控制力水平。
    每個國家的實際狀況都有所不同，我們面臨的共同環境是美元霸權的回歸，本幣發展出路是在強勢美元之下的發展生存與壯大。俄羅斯明白其中的道理，順其自然地改變對歐元的傾斜，回歸美元為主的儲備結構。印度、巴西也是如此。美元霸權短期不可抗拒、中期難以抗拒、長期或自我替代。
    最后，筆者預計未來人民幣匯率波幅會加大，但升值空間有限。我們現在要做的是防止貨幣貶值，并應盡快修正過度升值。我國此時能否抵抗住貶值是一個很大的挑戰。我國經濟不景氣，這時貨幣貶值會挫傷對經濟復蘇的信心。浮動區間不是問題關鍵，市場與機制才是核心，沒有制度，談區間沒有意義，只是給予投機更多機會而已。
    此外，我國央行要干預和管理匯率，美國的干預比較明顯，技術和經驗健全，所以沒有必要通過政府機構進行干預。但我國外匯市場沒有開放，不干預不行，而干預又缺少完善的手段與工具。我們目前所處國際的輿論壓力比較大，市場機制也不健全，所以難度比較大。筆者認為，央行的狀態不重要，市場的狀態最重要。
    人民幣自由兌換還不到時候，尤其是經濟的不確定和經濟結構的低效率狀態無法支撐貨幣自由兌換，我們的金融體制與市場并未準備好，同時與匯率有關的技術、知識和戰略準備不足，自由兌換的風險巨大，甚至有爆發金融危機的可能。人民幣自由兌換需要水到渠成、循序漸進、有效推進。人民幣匯率制度是關鍵，人民幣市場是基礎，人民幣產品是作用，人民幣戰略是核心。