5月20日，在大盤繼續強勁反彈的情況下，作為機構寵兒的醫藥板塊竟然逆勢出現了集體暴跌的場景。截至終盤，在當天僅有的兩個下跌板塊中，醫藥板塊以整體1.41%的跌幅位居跌幅榜首席。
其中，泰立信（002294.SZ）以跌停報收，通化東寶（600867.SH）、麗珠集團（000513.SZ）、華潤雙鶴（600062.SH）等醫藥股跌幅均超過7%以上。
“當天，在醫藥板塊等防御性品種出現資金大幅凈流出的同時，金融板塊卻出現了強勢的資金流入。這是典型的主力調倉換股的跡象。這說明主力資金已經開始掉轉槍頭積極做多。”當天盤后，一家機構人士對本報記者表示，“我們看多短期行情表現的理由在于，穩定經濟預期之下，權重股啟動將推動大盤指數震蕩上行。”
與此呼應的是，據好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位亦明顯回升，平均上行了5.72個百分點，當前倉位為82.79%。其中，標準混合型基金的倉位上升5.86個百分點，達到74.87%；主動股票型的倉位也揚升了5.65個百分點，達到87.22%。從資金流向來看，上周機構資金主要加倉了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個板塊。
而興業證券分析師項軍認為，醫藥板塊當天集體暴跌背后，主要是醫藥股前期累積了較高的超額收益，機構配置比例也處于歷史最高水平。再加上，上周末廣東省公布非基藥和基藥招標方案的征求意見稿也對醫藥板塊構成了利空影響。
項軍表示，整體而言，廣東招標政策對醫藥行業的影響偏負面，而且超出了市場此前的預期。“無論是非基藥還是基藥招標政策都偏嚴厲，有鼓勵低價中標的傾向。”
逾36億資金出逃
而當天盤后的統計數據也表明，在金融服務行業有大額資金凈流入44億元的同時，醫藥生物板塊卻錄得36.34億元的大額資金凈流出，資金出逃額位居各大板塊之首。
其中，大額資金凈流出額過億元的醫藥股多達9只，分別為復星醫藥（600196.SH）、中恒集團（600252.SH）、信立泰、恒瑞醫藥（600276.SH）、廣州藥業（600332.SH）、天士力（600535.SH）、康美藥業（600518.SH）、通化東寶（600867.SH）、同仁堂（600085.SH），全天的大單凈額分別為-17563.21萬元、-17108.51萬元、-16383.05萬元、-15850.40萬元、-15726.30萬元、-14226.42萬元、-12781.58萬元、-12694.39萬元、-12310.93萬元。
“醫藥股往往在弱市行情下有較好的防御性，今天醫藥股的集體暴跌，或將預示著市場風格的改變。”前述機構人士稱。
二級市場上，自2013年初以來，醫藥板塊指數上漲27.80%，列23個一級子行業第三位，超額收益明顯。
根據Wind
的統計，截至2013年5月17日，醫藥板塊估值為35.05倍（TTM，整體法）。溢價率方面，醫藥板塊對于滬深300的估值溢價率為248.76%；醫藥板塊對于剔除銀行后的全部A
股溢價率為81.98%，仍處在歷史較高水平。
對此，中航證券金融研究所張紹坤表示，今年以來，醫藥行業受益于政策扶持力度加大、市場需求持續增長等因素的影響，未來市場增長預期較為明確，成為市場上較好的防御標的。
不過，經過前一段的強勢上漲之后，部分醫藥股目前的估值水平已經對今年預期有所體現。因此，相對高估值的壓力將會制約醫藥板塊的繼續上漲，同時，投資者也有兌現盈利和調整倉位的需求，短期內消化相對高估值的過程已不可避免。
而中信證券最新發布的研究報告也稱，醫藥板塊估值需要1-2個季度才能消化。“H7N9禽流感病例新增速度明顯放緩，禽流感概念股行情已經結束。醫藥板塊已度過一季報集中披露期，接下來將是約3個月的業績真空期。此外，后續政策預計主要有新版基藥定價、各省招標、中藥降價，在心理上都是負面預期，靴子落地前板塊估值都將受到壓制。”
機構調倉換股
前述機構人士稱，醫藥板塊中，當天跌幅居前的股票多為融資融券標的股，并且已出現了放量暴跌的情況。這充分說明，醫藥板塊已遭遇空頭主力的阻擊，成為機構了做空的對象。而當天滬深交易所龍虎榜交易異動信息也表明，機構已加大了調倉換股的力度。
當天，在泰立信跌停背后，前五大賣出主力中，機構席位就占據了四席，分別賣出8863.8349萬元、6635.2206萬元、6601.5060萬元、4553.6161萬元。
另據基金一季報披露，截至今年一季度末，重倉持有泰立信的基金數量達24只，期末持股達3580.25萬股，占公司流通A股的比例達8.25%。在泰立信一季度末前十大流通股股東中，基金席位就占據了七席，分別包括南方績優成長、長城安心回報、嘉實優質企、嘉實穩健、泰達宏利市值、景順長城內需2號、嘉實成長等。
同樣，在麗珠集團當天放量暴跌7.18%的同時，機構席位也成為了當天最大的空頭主力。當天，公司前五大賣出主力席位全部被機構包攬，合計共拋售9377.409萬元。
而基金一季度末重倉持股麗珠集團流通股的比例更是高達25.55%。報告期內，包括嘉實研究精選、嘉實策略增長在內的8只基金共重倉4539.11萬股。此外，第一上海證券有限公司也持有1083.82萬股。
不過，醫藥板塊暴跌背后，機構主力也存在分歧。當天，在華潤三九（000999.SZ）、科倫藥業（002422.SZ）、通化東寶（600867.SH）等醫藥股的機構主力就現出了多空PK。不過，目前來看，空頭暫告領先。
據當天的龍虎榜信息顯示，上述三只醫藥股的前五大賣出主力亦被機構席位悉數占據，合計分別賣出14519.7157萬元、10812.6542萬元和19041.7516萬元。不過，當天機構席位的買入額也分別達到了4271.4406萬元、7005.5098萬元和8385.2429萬元。
對此，張紹坤認為，隨著新版基藥目錄的公布實施，藥品將迎來新一輪的價格調整，再加上有關公立醫院改革和支付制度改革的嘗試仍將繼續，政策利空將有可能加劇行業后市回調壓力。其判斷，醫藥板塊未來持續大幅上漲的可能性不大，個股將呈現分化趨勢。
項軍表示，就廣東招標政策而言，該政策對以競爭性品種為主的化學制劑企業影響較大，而獨家品種較多的中成藥處方藥、OTC
企業、原料藥企業、醫療器械和醫療服務企業等，則政策的影響較小。
“因此，如果該政策引發醫藥股短期內集體回調的話，對業績增長確定、受政策影響較小的品種反而是逢低買入的機會。”項軍稱。