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    1. 績優(yōu)基金抱團養(yǎng)牛股流動性存隱憂
      2013-05-13   作者:楊磊  來源:證券時報
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          “今年業(yè)績最好的一批基金,持股重合度很高,基本都是那些成長股!”廣發(fā)核心基金經(jīng)理朱紀綱近期對證券時報記者表示。
        而證券時報記者統(tǒng)計顯示,今年以來主動偏股基金業(yè)績前十的基金中,6只重倉持有歌爾聲學,5只重倉持有大華股份,4只重倉持有歐菲光、雙鷺藥業(yè)、長春高新等股票,績優(yōu)基金抱團取暖非常明顯。而這些股票對基金凈值貢獻巨大,最多的占基金今年以來收益的六成以上。
        值得注意的是,這些績優(yōu)基金抱團股中,部分股票的基金合計持有比例已超過了40%,業(yè)內(nèi)人士認為,基金應(yīng)該警惕集中持有的流動性風險。

        績優(yōu)基金抱團成長股

        截至5月9日,今年以來投資業(yè)績前十的主動偏股基金重倉股主要都集中在了新興成長股上,這些股票今年以來的上漲幅度明顯領(lǐng)先于指數(shù),甚至已翻番。
        天相投顧統(tǒng)計顯示,截至5月9日,有5只主動偏股基金今年以來業(yè)績超過30%,分別為上投新動力、匯豐先鋒、景順增長、景順增長2號和景順優(yōu)選;另有一批基金今年以來業(yè)績接近30%,其中,華寶產(chǎn)業(yè)、中郵新興、易方達科訊、匯豐科技和廣發(fā)核心的投資業(yè)績進入主動偏股基金業(yè)績前十。
        從一季末重倉持有股票來看,這些績優(yōu)基金持股重合度很高,同時重倉持有歌爾聲學的基金最多,達到6只,分別為匯豐科技、上投新動力、匯豐先鋒、廣發(fā)核心、易方達科訊和景順優(yōu)選,歌爾聲學是這些基金的第四到第八大重倉股。
        大華股份也同時被一批績優(yōu)基金重倉持有,是上投新動力和廣發(fā)核心的第一大重倉股,分別占基金資產(chǎn)的7.01%和6.83%,同時還是匯豐先鋒、匯豐科技和華寶產(chǎn)業(yè)的十大重倉股,在業(yè)績前十基金中,一共有5只基金重倉持有了大華股份。
        同時被4只績優(yōu)基金重倉持有的股票有歐菲光、雙鷺藥業(yè)和長春高新,其中,歐菲光最受市場關(guān)注,這只觸摸屏行業(yè)的高成長股,匯豐先鋒、景順增長、景順增長2號和易方達科訊同時重倉持有該股票,特別是匯豐先鋒、景順增長和景順增長2號基金今年一季度末的第一大重倉股都是歐菲光。
        匯豐科技、上投新動力、華寶產(chǎn)業(yè)和廣發(fā)核心今年一季度末同時重倉持有雙鷺藥業(yè);上投新動力、景順增長、景順增長2號和景順優(yōu)選同時重倉持有了長春高新。
        此外,碧水源、藍色光標、康得新、紅日藥業(yè)、康美藥業(yè)、長安汽車和廣匯能源等7只股票同時被業(yè)績前十基金中3只重倉持有,這些股票中除了廣匯能源外,其他股票股價今年以來均有30%以上的大幅上漲。

        抱團股最多貢獻
        基金逾六成收益

        從今年以來股價上漲幅度來看,截至5月9日,歌爾聲學大漲56.23%,大華股份大漲65.21%,在全部2400多只股票中漲幅在100名左右;歐菲光今年來股價漲幅近150%,進入了所有股票今年以來漲幅的前十;雙鷺藥業(yè)和長春高新今年以來的上漲幅度都超過了60%。這些抱團持有的股票上漲對基金凈值產(chǎn)生了很大的貢獻,按一季末持有比例計算,最多的貢獻了基金凈值上漲的六成以上。
        上述被4只基金以上同時重倉持有的股票有5只,其中4只是上投新動力重倉股,按一季末持有比例計算,這4只股票令上投新動力凈值上漲10.43%,占該基金今年以來收益率的近三成。
        抱團股對基金凈值貢獻最大的是匯豐先鋒,該基金同時重倉持有的歐菲光 、大華股份和歌爾聲學合計貢獻了21%以上的基金凈值上漲,占該基金今年以來收益率的六成以上。
        此外,景順增長、景順增長2號、易方達科訊和匯豐科技在上述5只抱團股上也獲得了10個百分點以上的凈值上漲,占這些基金今年以來凈值增長率的三成到四成之間。

        基金英雄所見略同

        在以往基金投資中,也有績優(yōu)基金共同持有過某幾只股票,但沒有像今年這樣集中持有。例如,2012年上半年主動偏股基金業(yè)績前十名的基金十大重倉股中,沒有任何一只股票在2012年一季末被5只或5只以上的基金同時重倉持有過,最多被4只基金同時重倉持有。
        廣發(fā)基金朱紀綱認為,今年以來績優(yōu)基金投資股票如此集中,主要原因在于基金經(jīng)理投資思路相似,選擇并重倉持有高成長股成為一批基金經(jīng)理的共識。暫居今年以來主動偏股基金業(yè)績第一名的上投新動力基金經(jīng)理杜猛近期表示,選擇股票所處的行業(yè)必須是長期看增長前景較好的行業(yè)。
        對比上投新動力和廣發(fā)核心,今年一季末這兩只基金的十大重倉股中有5只重合,分別為大華股份、歌爾聲學、雙鷺藥業(yè)、杰瑞股份和廣匯能源。
        興業(yè)證券基金研究員徐幸福表示,今年市場在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型逐步達成共識情況下,股價結(jié)構(gòu)性分化愈演愈烈,并且由于A股市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的原因,符合預(yù)期的板塊與個股有限,造成市場資金逐步往這些高成長股身上集中。在周期類股票機會不大的情況下,市場不斷形成高成長股領(lǐng)漲的正反饋,增加了基金集中持有的行為。

        警惕抱團投資風險

        盡管績優(yōu)基金在抱團投資新興成長股中贏利頗豐,但由于這些成長股的絕對估值水平較高,績優(yōu)基金也要注意這種抱團集中投資的風險。
        事實上,基金抱團投資風險早就有過體現(xiàn)。近一年基金抱團投資中遇到的最引人關(guān)注的風險是白酒股。2012年前三個季度基金投資白酒股越來越集中,以白酒股為主的食品飲料行業(yè)曾經(jīng)一度成為主動偏股基金第一重倉行業(yè),但從2012年四季度開始,白酒股在“塑化劑事件”和中央?yún)栃泄?jié)約兩大利空的影響下,連續(xù)出現(xiàn)下跌,導致了重倉白酒股的績優(yōu)基金投資業(yè)績和排名大幅下降。
        值得注意的是,某些抱團股票中,基金合計持有比例已經(jīng)超過了40%,基金應(yīng)該警惕集中持有的流動性風險。天相統(tǒng)計顯示,今年基金一季報中,歐菲光45.46%的流通盤被基金持有,大華股份和碧水源同時有37.82%的流通盤被基金重倉,扣除解禁的小非持有的基本不流通的股份,實際大華股份和碧水源真正流通的股本中四成以上被基金持有。
        業(yè)內(nèi)專家分析,目前這些高成長股最大的風險點在于估值水平,按照2012年盈利計算的估值水平已經(jīng)達到了50倍左右,按照2013年預(yù)期盈利計算的估值水平也有接近40倍,是僅次于2010年四季度的高估值水平。一旦個股的增長不及預(yù)期或是股市投資風格轉(zhuǎn)向低估值的藍籌股和周期股,集中投資在高成長股的風險就會顯現(xiàn)出來。
        對比過去3年股市,2010年10月份曾出現(xiàn)過藍籌股大漲和成長股下跌的行情,讓眾多基金措手不及。

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