“退潮之后方知誰在裸泳。”巴菲特的這句名言或許是理財基金一周年生日最寫實的注腳。一年前作為創新產品的短期理財型基金一推出即受到熱捧，如今卻由于流動性不足、收益率不高逐漸遇冷，近來更是遭到巨額贖回。業內人士判斷，用來沖規模的“幫忙資金”是理財基金“裸泳”的背后推手之一。

　　流動性與收益率成兩大硬傷

　　自去年5月9日華安基金與匯添富基金首批兩只理財基金成立至今，理財基金誕生已近一年。誕生伊始，作為基金創新產品，短期理財基金填補了短期銀行理財產品的空白。
　　“低費用、低門檻，并且一定程度上提高了透明度和流動性，是其優勢所在。”華寶證券基金分析師王晶認為，但是和目前的貨幣基金創新產品相比，這類產品缺乏實質性的創新，在收益率沒有優勢的情況下，市場難免“用腳投票”，理財基金遭到明顯沖擊。
　　事實上，就在今年1月，基金公司發行理財基金的熱情依然高漲。除了建信、中銀、工銀等銀行系基金公司，易方達、華夏、博時等大牌基金公司也在大力發行理財基金之列。據統計，僅1月份就有十家基金公司發行理財基金產品。然而春節過后，進入2、3月份卻分別只有兩家銀行系基金公司成立理財基金；到了4月，新成立的理財基金僅有一只民生加銀家盈理財月度債券。
　　“理財基金流動性不如貨幣基金，收益率不如債券基金。”華泰證券基金研究中心研究員王樂樂說，現在也只有一些有傳統優勢的銀行系基金公司還在發行此類產品了。
　　反觀理財基金的競爭對手，貨幣基金展開T＋0創新，即當天申購當天贖回，大大增加了流動性，且近期收益率表現優異。同花順數據顯示，今年以來貨幣型基金總體收益率為1.18%。與之相比，納入統計的93只短期理財基金最近一個月以來的平均回報僅為0.29%。其中，國泰6個月短期理財債券最近一個月的總回報僅為0.02%，交銀理財60天債券則為0.04%，位列收益率倒數兩位。

　　“裸泳”最高縮水達94%

　　從剛剛公布的基金一季報中可以看到，多數理財基金遭巨額贖回，規模嚴重縮水。而只有退潮之后，才知道誰在裸泳，一季報披露的份額變化也讓“幫忙資金”浮出水面。
　　何為“幫忙資金”？好買基金分析師盧楊告訴記者，成立基金一般需要大量的首募資金來拉規模以起到羊群效應，基金公司會讓銀行、保險、券商等其他金融機構提供一些資金充量，約定在基金成立一段時期之后就退出去。盧楊表示，“幫忙資金”早就是業內公開的秘密。
　　如工銀60天理財債券一季報顯示，其A類份額從1月28日成立之初的103.9億份，減少到一季度末的23.4億份，縮水78.46%，贖回額度82億元。該基金的B類份額縮水更是高達90.03%，贖回資金超過25億元。僅一只理財基金就縮水超百億元。
　　同花順數據顯示，一季報中排在份額縮水榜首位的理財基金是交銀施羅德基金去年11月5日成立的交銀理財21天債券，從成立初的到一季度末，縮水達94%。
　　華寶證券基金研究員李真認為，幫忙資金是這些基金規模“虛假繁榮”的幕后推手之一。主要面對中小散戶的理財型基金對規模要求相對高，需要的資金量也大。在規模效應下基金經理就容易操作，獲得相對高的收益率；而規模縮水對收益率肯定會有影響，甚至可能會損傷投資人利益。

　　“幫忙資金”的游戲規則

　　資深基金研究人王群航表示，在特定的市場環境中出現的一種流動性特別高、逐利性特別強的游資。“幫忙資金”不只是新發行時的基金中不乏身影，小微基金在特定時期也需要，季末、年末特定時點都有“幫忙資金”存在。
　　“說是幫忙，當然忙肯定不會是白幫的。”來自券商的一位投資策略總監表示，基金公司會找有合作關系的投資機構給予一定的好處。以券商為例，如提供一億元的“幫忙資金”，基金公司一般是以五到六倍交易量的形式返利給券商，即五億至六億元的交易額。券商對基金的傭金費率最高為萬分之八，那么這筆幫忙資金的成本大概在48萬元上下。
　　“基金公司和幫忙機構是一個愿打，一個愿挨。”李真認為，這是行業一直以來存在的現象。但是長期來看，幫忙畢竟不可持續，保險、券商等機構如今更關心的是基金的業績，而不是這些從投資體系之外掙得的“寄生”資金。
　　由于“幫忙資金”來去隱秘，王群航也建議投資者，在目前市場無法禁止的情況下，不必拘泥于一定要認購新基金。對于在特定時期需要幫忙資金維持規模的小微基金，也應該冷靜看待。