突如其來的春寒讓開局不錯的上證指數今年以來仍累計下跌1%，不僅遜于美國市場10%至13%的漲幅，即使相比歐洲問題國家4%至8%的漲幅也仍遜一籌。承載復興期望的周期股患上“流感”，留守資金不得不“牛刀殺雞”，在題材堆里打轉。綜合各種因素，筆者認為反彈走勢并未發生實質變化，市場自6124點以來長達五年半的下降通道已經出現反轉，未來2年至3年內的中長期上漲仍然值得期待。但是要分享金秋的收獲，必須在紛擾的“晚春”里尋找播種的切入點，適時進行攻守轉換。
　　而投資機會往往就藏身于被投資者忽視的報表之中。由于近一段時間各種意外事件紛至沓來，投資者的心情在憂慮的波浪中起伏不定，能夠靜下心來研究業績基本面的投資者少之又少。現在上市公司的年報和一季報已披露完畢，不少周期類板塊的行情與業績表現背離，價值機會正在顯現。按照期末攤薄每股收益（整體法）計算，全部A股（非ST）去年年報業績小幅回落3.3%，今年一季度業績則回升5%，增幅為過去4年來的一季報的最高值。其中，藍籌股表現較好，滬深300指數中上市公司去年年報業績平均同比小幅上漲1.1%，今年一季度業績則同比回升7.2%，也是同期最好水平。相對于2010年同期，大盤股的每股收益增長了16.3%，4年來的一季報業績基本保持在0.15元至0.18元之間。然而從估值上看，大盤股承受顯著壓力，目前A股靜態市盈率為12.1倍，整體估值同比下降11%；其中滬深300指數靜態市盈率為9.8倍，同比下跌14%。這種反常的調整體現出市場對于經濟二次探底和貨幣政策收緊的過度擔憂。
　　另一方面，盡管業績不佳，中小板和創業板仍然受到了投資者的“溺愛”，雖然它們去年年報和今年一季度報業績分別出現同比22%至23%、11%至22%的跌幅。過去4年來，一季報每股收益平均為0.117元和0.11元，而且連續3年同比下滑20%至26%；但估值卻穩中有升，中小板靜態市盈率為27.6倍，僅同比降低1%；創業版靜態市盈率為37.3倍，逆勢上漲15%。股價表現也基本如此，今年中小板和創業板指數累計上漲10%和34%，顯著好于大盤股的表現。除了部分資金的短期投機行為，這里面也包含結構轉型、鼓勵創新等合理邏輯，目前市場上符合政策導向的企業數量有限，即使業績不佳也受追捧；不過考慮到上市企業“后備軍”的潛在壓力，有必要做好防守準備。
　　在600余家IPO排隊企業和200多家新三板企業中，絕大多數是中小規模的企業。預計財務核查結束后，IPO有望在二季度末重開，放行原則應當是符合轉型要求和產業導向，并選擇其中業績良好企業優先上市。在99家IPO審核通過待上市的企業中，有25家公司2011年每股收益超過1元，40家公司每股收益在0.6元至0.99元；相關公司主要分布在網絡與軟件、傳媒營銷、醫療和電子儀器儀表等行業之中。在65家已披露待審核公司中，10家公司2011年每股收益高于1元，30家公司每股收益在0.6元至0.99元，相關公司主要分布在生物醫藥、環保和機械電子設備等行業。在202家新三板企業中也有10家公司2011年每股收益超過1元，21家公司在0.6元至0.99元，相關公司主要分布在環保節能、軟件、電子、傳媒、信息管理、電信和醫藥等行業。鑒于目前的定價政策，這些企業若被放行或升級至主板，估值優勢比較顯著，現存同類公司股價會因此受壓。
　　投資策略上建議投資者增持業績良好但股價滯后的藍籌股，偏重業績呈現拐點的行業，比如非銀行金融行業（去年年報下跌29%、今年一季報上升42%）、電子元器件行業（年報下跌25%、一季報上升26%）、通信行業（年報下跌57%、一季報上升25%）。逐步逢高減持累計漲幅較大、業績相對落后的中小盤股，騰出倉位迎接估值更有吸引力的新上市公司。