震蕩的市場行情下，70家基金公司在剛剛過去的一季度仍然面臨不小的贖回壓力，而對于5月份A股市場不確定性增加的考慮，市場人士建議，基金投資者首要考慮風險控制，在增強基金組合安全邊際的情況下，結合基金公司公布的一季報的情況，配置部分有選股能力的基金。
贖回壓力不減 部分公司顯著減倉
從一季度各家基金公司披露的數據來看，基金整體仍舊面臨較大的贖回壓力。而各家公司，尤其是部分大中型基金，股票倉位下降幅度比較大。
根據銀河證券統計，一季度基金整體凈贖回超三千億份。各大類型基金中，債券基金凈贖回超千億份，成為凈贖回最顯著的基金類別；股票基金中的指數型基金申贖較為活躍，整體上凈贖回552.01億份，主動股票基金較為平穩，整體依然體現為凈贖回；QDII基金申購、贖回均不活躍；貨幣基金在去年四季度大幅凈申購之后，今年一季度整體凈贖回682.22億份。從基金公司來看，70家公司中僅有11家公司獲得凈申購，上投摩根以申購87.05億份占據榜首，10家公司凈贖回超百億份。
從倉位方面來看，544只披露一季報的國內主動投資的股票方向基金(不含指數基金和QDII)持股市值10178.31億元，加權平均股票倉位79.24%，較去年四季度的80.31%下降了1.07個百分點。其中336只標準股票型基金持股市值5992.43億元，加權平均股票倉位83.54%，較去年四季度的84.53%下降了0.99個百分點。兩個口徑的一季度股票倉位比例均高于2005年以來76.14%和80.16%的歷史均值，低于2009年以來80.05%和84.31%的均值，與歷史最高值相比，均低6個百分點左右。
從具體公司來看，43家公司股票倉位下降，27家公司上升。加倉幅度較大的普遍是上季度倉位水平較低的基金公司。大、中型基金公司中交銀施羅德、銀華、華夏、諾安、大成、南方和上投摩根等公司股票倉位下降幅度比較大，國泰、中郵創業、廣發、華商、易方達、匯添富和嘉實等公司的股票倉位有較大幅度上升。
把握結構性機會 選基關注安全邊際
從一季度基金最新披露的季報信息來看，絕大多數基金經理對周期性行業保持謹慎態度，認為基本面仍然會受到宏觀經濟復蘇偏弱的影響，下跌空間雖然不大，但也難有上漲預期。而在區間震蕩格局仍是市場主旋律的背景下，國金證券建議投資者，在基金品種選擇上以控制風險為前提，從穩健的角度可以重點配置擅長震蕩市場環境投資、把握結構性行情的基金。在市場趨勢尚不明朗之際，此類基金可以作為核心配置的品種
國金證券分析師還指出，除了風險收益配比較好的產品，投資者也可以從投資組合的角度出發，重點關注組合安全邊際較高、同時具備較強選股能力的基金，達到攻守兼備的效果。就目前市場來看，周期風格資產雖然具備估值優勢，但其彈性仍然會受到經濟復蘇偏弱的壓制，成長風格資產盡管基本面有支撐，但短期漲幅較大、估值水平偏高，尤其是接下來可能面臨流動性對于估值溢價的影響。
因此整體來看，市場難以呈現趨勢性的板塊投資機會，個股走勢將逐漸分化，自下而上從估值提升空間和成長性兩個角度出發，不僅被絕大多數基金經理所強調，也是實現組合攻守兼備較好的策略。此外，在上述核心配置風險控制能力強、組合安全邊際較高且選股能力突出的產品的同時，可適當搭配靈活操作管理能力突出的基金，以靈敏應對市場行情的變化。
外圍環境不佳 QDII警惕風險
除了國內市場4月份的動蕩，海外市場也迎來“多事之秋”。塞浦路斯債務危機尚未平息，德國、英國的主權債務評級被降，波士頓爆炸案等，使黃金、石油、美股等風險資產紛紛暴跌。
從業績看，近期QDII基金整體表現平淡。來自國金證券的統計顯示，截至4月22日，4月份以來QDII業績的算術均值為-2.37%。其中，“大中華區”概念的主動型基金和美國等發達地區REITs基金取得了正收益；美股指數型基金也取得了相對收益。國金證券4月份以“美股為主、低配港股”、回避大宗商品類的QDII投資組合，取得超過QDII同業均值2.05%的超額收益。
對于動蕩的外圍環境，國金證券分析人士指出，從影響看，黃金和石油暴跌對于居民和非金融企業的資產負債表影響有限。石油暴跌對于真實經濟活動增長，甚至有較強的正面意義。美股的暴跌，則對于居民消費信心有負面的影響，也可以在一定程度上對于居民和企業的資產負債表有沖擊。
不過，總的來看，美國當前的真實經濟活動和金融活動的穩定性基礎仍明顯好于2007年的次貸危機。2007年的危機，嚴重到銀行資產負債表的破壞以及居民和企業資產負債表的破壞；而現在美國經濟通脹不高，企業競爭力較強，企業資產負債表比較健康；房地產市場價格在2009年從底部走出后，也進入一個復蘇期�！霸谀壳昂Ｍ馐袌龃孑^大不確定性之下，建議投資者重新審視在大宗商品以及權益類品種等海外風險資產上的風險敞口；可以通過直接降低倉位，減少指數型基金的配置來操作；或者在持倉結構中，在趨向公用事業、醫療、日常消費品等防御行業風格的QDII品種中，選擇風格穩健的品種。此外，鑒于美國房地產復蘇的較大確定性，可增持投資美國等發達地區房地產行業的REITs基金�！�