銀監會“8號文”通過設定兩個“上限”，捆住了銀行理財非標準債權資產(非標資產)的擴張，于是銀行理財開始尋求新的投資品種替代非標資產。其中，私募債券成為各家銀行理財產品的投資新寵。
　　私募債的吸引力在于，可由銀行單獨承攬，包括提供項目、承銷、資金募集等服務，因此發行程序相對簡單。再加上私募債擁有標準債權的合規身份，于是成為監管風暴后理財產品的“新寵”。

　　私募債受青睞

　　銀監會“8號文”要求銀行非標資產不得超過總資產的4%以及理財產品余額的35%，這兩個“上限”讓銀行叫苦不迭。不少銀行失去了非標資產新增空間，同時還面臨壓縮存量非標資產規模的壓力。
　　在壓力之下，變通的投資工具受到熱捧，而發行操作簡單的私募債券(主要是定向工具)就是其中之一。而且在私募債發行過程中，銀行還能以承銷商身份參與其中，獲得承銷收入。
　　近期，在銀行理財產品發行說明書中，頻繁出現非公開定向債務融資工具(即私募債)。此前銀行理財產品通常傾向于投資流動性較好的債券，主要滿足資產池對流動性的需求。
　　銀行間市場清算所的統計數據顯示，今年3月份定向工具的發行出現井噴，發行了71只定向工具，發行額達737.5億元，較1月和2月大幅增長。
　　“這段時間(理財資金)投資私募債的確實挺多。”東部某城商行金融同業部總經理稱。
　　此前，銀行理財產品大多通過信托、券商等通道間接投資企業債權資產，項目提供和資金募集都由銀行負責。但由于“8號文”對銀行理財產品投資信貸資產、信托貸款、委托債權、信托受益權等非標資產設限，理財產品借助信托、券商等作為通道投資非標債權的空間已非常有限。
　　不過，一家國有大銀行投行部人士稱，“私募債發行有個問題是要走審批程序，速度沒那么快。”
　　此外，按照非公開定向發行規則的規定，私募債只能在發行時協議約定的特定機構投資人之間進行轉讓，因此私募債的流動性要低于公開發行的債券。

　　有更多替代品種

　　雖然私募債券有種種缺點，但因私募債券發行操作相對簡單，依然是替代非標資產的理想投資標的。
　　“可替代的投資品種還在挖掘中，比如資產證券化、商業票據亦是理想的替代品。”深圳一家股份制銀行金融市場部負責人說。
　　今年3月份，證監會頒布了《證券公司資產證券化業務管理規定》，深交所近日發布了資產證券化業務指引，大力推動資產證券化業務的發展。
　　“資產證券化是非標債權向標準債權轉變的另一種可行方式，但需要將企業有現金流的資產剝離出來加以證券化，具體怎么操作還要摸索。”上述股份制銀行金融市場部負責人說。
　　商業票據亦是有望替代非標資產的投資標的。此前“8號文”羅列的非標資產包括承兌匯票，并未提及商業票據。商業票據通常由信用較好的企業開出，與銀行承兌匯票背后有銀行信用支撐不同，商業票據的可靠程度依賴于企業的信用程度。
　　不管何種方式替代非標資產，由于目前處于“8號文”實施初期，各家銀行并不清楚何種替代方式為監管部門認可的方式，因此一些銀行仍處在觀望的狀態。