上周五以來，美元兌日元匯率自接近100整數大關的位置顯著回調，前期美元對日元的持續高漲勢頭暫告停歇。分析人士表示，在美聯儲量寬退出若隱若現、日本央行決意長期大規模寬松的背景下，美元對日元匯率長期漲勢預計難以扭轉，美日匯價在短期休整之后站上100關口或只是時間問題。與此同時，伴隨著日元、英鎊、澳元等主要非美貨幣、商品貨幣的弱勢，美元指數仍有望不斷累積長期上漲動力。

 　 日元受益避險小幅反彈

 　 上周五以來，美元對日元匯率自99.80一線顯著回調。周二亞洲早盤，美日匯價一度跌至95.79水平，最大階段性回調幅度達4.02%。
 　 此次日元匯率的小幅反彈，受短期因素驅動的特征十分突出。一方面，近幾日黃金、白銀等大宗商品的恐慌性暴跌直接引發了商品市場的整體重挫，國際外匯市場上澳元、加元、紐元等商品貨幣也受累大跌，在前期日元已經累積巨大跌幅的背景下，投資者對日元的避險買盤有所加速。而隔夜美國波士頓爆炸事件的出現，在引發美股大跌的同時，則進一步將市場避險情緒推高。另外，一些市場人士認為，美國本土發生爆炸襲擊將會使得資金尋找更安全的場所避險，美元當下的避險功能可能并不明顯。
 　 另一方面，G20（20國集團）財長和央行行長會議將從周四（4月18日）起召開，市場預期各國會對日本央行最新推出的激進寬松舉措提出批評。在此前一次召開的G7、G20會議上，日本的激進貨幣政策就曾遭到了其他各國的含蓄批評。因此，在前期美元兌日元進一步瘋漲并逼近100大關的情況下，本周日本央行在G20會議上是否受到更多的國際壓力，令市場短期做空日元的動力不足。
 　 新加坡華僑銀行外匯分析師謝棟銘表示，盡管近幾日大宗商品的拋售還未對外匯市場帶來過度沖擊，不過避險情緒正在使得日元重新對主要貨幣反彈。預計在周四20國會議之前，市場對于風險貨幣可能依然保持較為謹慎的態度。而隨著美國經濟數據出現放緩勢頭，短期內美元多頭可能略有調整。

 　 美日匯價有望長期上漲

 　 對于日本政府最新一輪結合通脹目標而推出的新一輪寬松舉措，日本央行行長黑田東彥上周五堅稱，該央行最新推出的大規模貨幣寬松政策不是為了壓低日元匯率，而是為了通過制造通貨膨脹推動日本經濟恢復增長，然而目前市場的理解卻并非如此。一方面，投資者對于日元貶值提振日本經濟基本面的長期效果依舊懷疑；另一方面，與美聯儲當下的寬松力度對比，日本央行顯然更為激進。
 　 分析人士指出，日本央行的最新措施實際上是美聯儲QE的“翻版”。不過，從規模上看，日本央行行長黑田東彥的量化寬松無疑更為瘋狂。根據日本央行的本輪寬松計劃，日本央行每月的國債購買規模高達7萬億日元、約合730億美元，而這相當于日本當前GDP的1/80；而美聯儲當前每月的量化寬松規模為850億美元，雖略高于日本央行的寬松力度，但卻僅相當于美國GDP的1/187。由此，金融大鱷索羅斯警告日元匯率可能面臨“雪崩式下跌”，也就不難理解。
 　 而美國方面，在日本央行豪賭QE的同時，美聯儲對于繼續寬松的態度正日趨謹慎。在美聯儲3月議息會議紀要顯示多名理事建議年底前終止QE之后，部分美聯儲理事也公開發表觀點表示應盡快著手推出計劃。美聯儲理事、費城聯儲主席普羅索上周就指出，美聯儲在設法降低失業率上已貢獻良多，當下美聯儲已經可以縮減資產購買規模。
 　 本月12日，美國財政部向國會提出的一份外匯交易情況報告稱，日本銀行的金融緩和政策導致了日元貶值和美元升值，必須對于這種競爭性質的貨幣貶值行為予以慎重關注。然而值得注意的是，對于上周五美國財政部對日本操縱匯率提出警告的解讀，市場仍然更傾向于將此理解為“例行公事”。花旗集團、巴克萊、瑞信等一些機構對此分析認為，美國實際上并無意阻礙日元貶值，美國財政部將繼續默許日本通過以解決國內問題為目標的超常規寬松貨幣政策。
 　 對于未來中長期美日匯價的表現，分析人士指出，正如今年1月中旬美日匯價在90整數關口的短暫休整一樣，此次日元短期反彈之后，依然有望繼續向更低的匯價水平進發。1美元兌100日元的美日匯價，將不是本輪日元貶值的終點。