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    1. 中高等級信用債迎利好 公募發債基搶銀行客戶
      2013-04-16   作者:高麗霞  來源:中金在線網
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          銀監會8號文件帶來的影響在持續發酵,其對銀行理財產品投資非標債權資產35%的上限規定,促使企業從債市進行直接融資需求增加,并對中高等級信用債形成明顯利好。“該消息可以簡單理解為對公募基金共固定收益類產品的利好,特別是對貨幣基金和短期理財債基。”市場分析人士對此表示。

        “8號文”助力公募固定收益類產品

        銀監會8號文終結了銀行輕松賺錢、坐享其成的好日子,不過對公募基金的固定收益率產品而言,卻是一大利好。
        據多家研究機構分析,銀監會對債券市場尤其是信用債市場影響最大的是第5條,該條對“理財資金投資非標準化債權資產的余額”作了比例限制,目前超標的銀行比較可行的辦法是通過增加其他類型的資產,做大分母來降低該比例。而非標準債權主要的投資方向為城投類和房地產類,基礎收益較高,因此該類品種最直接的替代來源為收益率相對較高的城投債品種,這一需求相對穩定,對信用債市場形成較好的支撐。此外,在理財產品中下降的委托貸款、信托貸款等項目出于對融資的需求最終會轉化為信用債市場的供給。
        信用債收益率包含風險溢價,在承擔相應信用風險的前提下,通常可提供比同期限國債、定存更高的收益率。數據統計,近日3年期AAA中票及企業債收益率分別為4.517%、4.477%,明顯高于各利率債品種(如3年期央票收益率為3.208%、3年期國債收益率為3.110%),甚至高于同期限定存利率(4.250%)。

        緊鑼密鼓發債基

        嘉實基金認為,受銀行執行8號文的影響,短期來看,銀行理財產品不但供給將減少,而且收益率也可能下降。面對新的投資環境,投資者在增強風險意識的同時,更需要尋找適合自己的替代產品,而公募基金的固定收益率產品似乎是該類產品最好的替代者。
        記者從銀行渠道獲知,正在發行的易方達信用債基金受到投資者普遍歡迎,除了傳統的北上廣深等基金銷售主要區域外,在二三線城市的銷量也有較為均勻的分布,并且認購戶數較多,普通投資者比例上升。
        而國投瑞銀也適時推出了國投瑞銀中高等級債券型基金。根據基金合同,該基金投資于信用評級為AA級或以上的中高等級信用債券的比例不低于基金資產的80%,是目前首只將中、高等級信用債同時納為主要投資目標的新型債券基金。
        東吳基金則推出了東吳鼎利分級債基,分為優先和進取兩類份額,其中,優先份額為低風險且預期收益相對穩定的基金份額,每滿6個月開放一次,接受申購、贖回。進取份額封閉運作并上市交易。
        國投瑞銀中高等級債券型基金經理陳翔凱指出,隨著銀監會8號文的實施,銀行在投資非標債權資產受限后,會將大量的資金配置到標準債權資產上來,對債券市場特別是對中高等級信用債品種需求有望增加,進而對債券市場產生正面影響。具體來看,非標產品對接的是企業融資需求,而這部分企業恰恰是信用資質較低的企業,文件出臺后,出于資產配置的需要,銀行的資金將會集中于中高等級債券品種。
        陳翔凱表示,考慮到今后的監管政策有可能限制低等級城投債的投資,此次8號文件的推出更是讓市場對銀監會未來可能推出限制低等級城投債政策的擔心加劇。因此,相對于低評級債券品種,中高評級信用債更受到投資青睞,未來發展前景更為明晰。
        東吳鼎利基金經理丁蕙表示,一季度經濟增速不及預期、黃金原油和大宗商品價格的下跌,以及TIPS通脹預期的下降,顯示量化寬松之后全球經濟復蘇仍然乏力并且出現通縮預期,因此債市中長期向好。盡管短期貨幣政策將轉向中性偏緊,對債市不利,但由于投資驅動的增長模式已到盡頭,貨幣融資增速的回落是大概率事件,并且海外利率走低,長期利好債市。

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