在已經披露完畢的2012年年報中，也許是拜低換手率所賜，偏股型基金的表現尚可。不過在已經到來的二季度中，大家的態度都頗為謹慎，在過去的四周中，偏股型基金的倉位已經連續大幅下降。
偏股基金盈利800億元
基金經理尤其是股票型基金經理可以暫時松一口氣了，在此前已經披露完畢的公募基金2012年年報中，2010年、2011年出現巨額虧損的公募基金尤其是偏股型基金整體獲得了超過800億元的收益。
Wind統計數據顯示，2012年各類基金均實現盈利，合計盈利1267.8億元，偏股型基金利潤規模居前，保本型基金墊底。Wind統計數據顯示，2012年全年，股票型基金盈利359.91億元，指數型基金盈利241.54億元，混合型基金則盈利219.20億元，貨幣型基金盈利179.46億元，債券型基金盈利145.43億元，封閉式基金、QDII基金和保本型基金則分別盈利了114.96億元、75.68億元和19.43億元。總的來看，2012年全年，在上證綜指小幅上漲的情況下，偏股型基金獲得總計超過800億元的收益。
從各家基金公司的情況來看，納入統計范圍的70家基金公司中，有61家旗下基金整體實現盈利。華夏、嘉實、南方、易方達和博時盈利規模位列前5，分別實現盈利132.18億元、118.91億元、82.25億元、79.97億元和67.05億元；相比之下，部分中小基金公司的盈利表現則不盡如人意，紐銀梅隆西部、長安、富安達、益民等9家公司基金整體出現虧損。其中，華泰柏瑞旗下16只基金整體虧損11.96億元，在各基金公司中排名墊底。
2012年70家基金公司合計收取260.45億元的管理費，華夏、嘉實、易方達、南方和廣發等大型基金公司居于前五位。支付客戶維護費43.71億元，從客戶維護費占管理費的比例來看，規模較小的基金公司占比較高。2012年基金公司合計完成4.70萬億元的股票交易，0.46萬億元的債券交易，13.97萬億元的回購交易，傭金費用合計為40.67億元。此外，2012年基金合計還付出了48.77億元基金托管費用。
低換手成就股基
2012年全年，市場的風格和行業輪動特征明顯，伴隨著周期到消費再到周期的行業輪動和價值到成長再到價值的風格輪動。去年一季度，在流動性改善和預期經濟見底的情況下，有色金屬、石化、采掘業以及房地產板塊等周期股帶動市場強勢上漲；二、三季度，A股在經濟見底預期破滅中繼續下跌，風格上亦是偏成長的中小盤個股跌幅較淺；四季度，經濟先行指標的回暖，銀行板塊首先觸底反彈，12月初，受經濟持續企穩以及改革紅利預期的推動，A股迎來“絕地反彈”，在銀行及地產股的帶領下，水泥、基建、煤炭等大盤藍籌股輪番登場，上證指數單月漲幅超過10%。總的來看，2012年A股市場全年波動比較劇烈。在這種情況下，高換手率絕非最佳交易策略。
Wind統計數據顯示，在全年換手率前10的基金中，有4只累計凈值出現了下跌。這4只基金分別為長信量化先鋒、紐銀新動向、金鷹穩健成長和大摩基礎行業混合，其全年換手率均在2000%以上。相比之下，全年換手率后10位的基金中，全部實現了正收益。而在業績排行前10的基金中，全年換手率絕大多數都在500%以下，其中，冠軍景順長城核心競爭力全年換手率僅為227.58%，全年業績則達到了31.79%。相比之下，在業績排行后10位的基金中，全年換手率則基本上都在800%以上。益民紅利成長全年換手率達到了1563.35%，其全年業績則為-14.25%，益民創新優勢、國泰金龍行業精選、天弘精選等情形也與之相類似。
海通證券研究顯示，2012年主動股票混合型基金的換手率較往年穩中有降。統計成立日期在2012年前，到期日在2012年后，披露了2012年年報的480只主動股票混合型基金的整體平均換手率為202.59%，較2011年繼續小幅下降，自2009年以來連續三年下降。其中，封閉型基金的平均換手率為184%，相比于2011年基本持平；開放式基金的平均換手率為203%，相比于2011年小幅下降。與此同時，來自招商證券的研究則顯示，2012年，基金整體的股票資產換手率約為174%，比2011年的185%繼續下降，已接近于2008年大熊市的換手率水平。
一般而言，換手率基本上和滬深300指數漲跌幅成正比，2007、2009年都很高，2008年最低，2011年次低，2010年中等。但2012年滬深300全年上漲了7.55%，基金的換手率卻出現了下降。海通證券認為，出現這種情況的主要原因，是因為經濟下滑的大背景較2011年沒有發生改變，強化了投資者對低估值品種、增長確定性的品種持續持有的行為，降低換手率。同時，市場投資機會少，結構性機會收斂，越來越多的基金經理追求個人投資風格的持續性和穩定性，降低換手沖動。
除此之外，對金融、大消費類股票的持有比例較高，也是偏股型基金獲得較好收益的原因。截至2012年末，基金對于金融保險業的持股市值達到了2572億元，占凈值比8.97%，占股票投資市值比例為18.28%。而僅在去年的12月份，銀行板塊就整體上揚了23.04%。
基金大幅減倉 二季度防御為上
展望4月份乃至二季度市場的整體走勢，機構整體呈現出謹慎的態度。財通基金認為，二季度A股市場具有較大不確定性，在經歷了一季度市場對政策的憧憬之后，二季度迎來對政策的現實考驗，市場風險偏好降低，估值將受到一定壓制，經濟難以看到強勁的增長，需要等待新的政策預期，期間主題性投資機會值得關注。近期禽流感疫情出現擴大趨勢，從歷史經驗來看，流感疫情對化學制藥等板塊將形成較為長期的增長驅動，而且一旦疫情擴散，化學制藥、醫藥商業、生物制藥、動物保健板塊都存在階段性投資機會。此外，部分抗病毒藥物和疫苗生產企業也將明顯受益。
博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春則表示，包括禽流感疫情、朝鮮局勢以及日趨嚴格的房地產調控措施，三大不確定性推升了市場風險溢價水平，使得在股票的行業配置上，傾向于避重就輕——避開重資產的周期性行業，偏向輕資產新興成長和消費行業。主題上的熱點則仍可能此起彼伏，軍工和醫藥或成受益板塊，而航空、養殖業、旅游酒店等行業在近期或遭疫情利空的壓力。
來自好買的研究則顯示，截至3月底，與2月底相比基金明顯加強了公用事業、家用電器、醫藥生物和交運設備等板塊的配置，提升了防御性；另外，基金則大幅縮減了食品飲料、餐飲旅游和黑色金屬等板塊的持倉，其中食品飲料雖然也具備較強的防御性，但是新一屆政府連續加大反腐措施，抑制“三公”消費，令市場對白酒板塊業績預期由短期惡化漸漸轉為長期惡化，導致資金流出。
而來自日信證券的最新倉位測算數據顯示，截至上周末公募主動管理的偏股型基金(股票型+偏股混合型+平衡混合型)平均倉位為82.7%，比前一周大降3.7個百分點。這意味著，偏股型基金倉位在3月初到達89%的高點之后連續四周出現回落，參與統計的68家基金公司中，平均倉位下降的公司數量為62家，倉位上升的有4家，持平的是2家，部分基金公司的平均倉位降幅達到10個百分點以上，倉位降幅較大的基金公司主要有天治基金、銀河基金、萬家基金、新華基金和易方達基金等。