從一定程度上看，這一輪日元貶值可謂是“天時(shí)、地利、人和”皆備。
　　“天時(shí)”是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)向好跡象之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。而日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，連續(xù)貿(mào)易赤字，給日元提供了貶值的基礎(chǔ)。
　　“地利”是世界主要貨幣中，日本是去年大選后政策調(diào)整最明顯的，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐債危機(jī)暫時(shí)平緩的背景下，日元更具備大幅調(diào)整的潛質(zhì)。
　　“人和”是安倍上臺(tái)以來(lái)較為順利地迫使央行連續(xù)出臺(tái)了新的量化寬松措施，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅(jiān)定支持者，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預(yù)期。
　　日本央行貨幣寬松無(wú)底線，日元走軟再添動(dòng)能。最新數(shù)據(jù)顯示，繼日本央行上周貨幣寬松升級(jí)之后，目前日元兌美元匯率跌至1美元兌98.85日元，創(chuàng)下2009年6月以來(lái)最低水平。與4月5日的匯率水平相比，短短數(shù)天內(nèi)日元跌幅已達(dá)1%。而在上周，日元匯率更是大跌3.4%，創(chuàng)下3年來(lái)最大單周跌幅。除此之外，日元兌歐元匯率也跌至128.44比1，為2010年1月以來(lái)最低水平。4月8日接受本報(bào)記者采訪的國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部專(zhuān)家趙碩剛表示，在近來(lái)日元再度大幅走軟的背后存在多重原因，而發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)日元貶值采取默許態(tài)度更是耐人尋味。未來(lái)日元走勢(shì)存在一定的不確定性。

　　多重因素助力日元走軟

　　澳大利亞聯(lián)邦銀行外匯分析師提姆表示，在日本央行宣布再度寬松之后，市場(chǎng)拋售日元的“盛宴”得以繼續(xù)。3月黑田東彥首次以日本央行行長(zhǎng)身份參與議息會(huì)議，面對(duì)市場(chǎng)諸多期許，他慷慨送出“超大禮包”。在當(dāng)天的議息會(huì)議上，日本央行除了決定以每年60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加基礎(chǔ)貨幣之外，還決定提前實(shí)施無(wú)限量資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃；另外，日本央行承諾將購(gòu)買(mǎi)到期期限更長(zhǎng)的公債，并承諾兩年時(shí)間達(dá)到2%通脹目標(biāo)。
　　“日元走軟的直接原因是日本央行大規(guī)模量化寬松政策引發(fā)的日元貶值預(yù)期，但從一般決定貨幣匯率強(qiáng)弱的因素來(lái)看，日元也缺乏向上的動(dòng)力。”趙碩剛表示，一是日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)在財(cái)政貨幣政策刺激下仍未出現(xiàn)明顯改善跡象，包括從機(jī)械設(shè)備訂單、出口乃至物價(jià)來(lái)看，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然低迷，目前改善更多的限于市場(chǎng)信心方面。二是日本貿(mào)易逆差的情況并未改變，也不支持強(qiáng)勢(shì)日元。三是對(duì)日元避險(xiǎn)需求有限。日元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，前一段時(shí)間盡管塞浦路斯問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)緊張情緒，但整體看國(guó)際市場(chǎng)中投資者仍?xún)A向于股市等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。四是國(guó)際投機(jī)資本借機(jī)做空日元。
　　趙碩剛還表示，此輪日元貶值的背后是諸多因素綜合作用的結(jié)果�！叭魏螁我灰蛩乜赡茈y以引發(fā)日元如此短時(shí)間大幅度貶值。從一定程度上看，這輪日元貶值可謂是"天時(shí)、地利、人和"”，他說(shuō)，“天時(shí)”是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)向好跡象之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。而日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，連續(xù)貿(mào)易赤字，給日元提供了貶值的基礎(chǔ)。“地利”是世界主要貨幣中，日本是去年大選后政策調(diào)整最明顯的，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐債危機(jī)暫時(shí)平緩的背景下，日元更具備大幅調(diào)整的潛質(zhì)。“人和”是安倍上臺(tái)以來(lái)較為順利地迫使央行連續(xù)出臺(tái)了新的量化寬松措施，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅(jiān)定支持者，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預(yù)期。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家默許背后有玄機(jī)

　　對(duì)于上周日本央行超預(yù)期“量寬”后日元大幅貶值，發(fā)達(dá)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人鮮有批評(píng)之聲。事實(shí)上，近一段時(shí)間，發(fā)達(dá)國(guó)家在鼓吹“量寬”諸多好處之外，對(duì)日元貶值始終是“睜一只眼閉一只眼”。在2月日元貶值勢(shì)頭甚猛之時(shí)，市場(chǎng)曾一度預(yù)計(jì)二十國(guó)集團(tuán)(G20)可能會(huì)對(duì)此有所微詞。但最后G20聲明并未點(diǎn)名批評(píng)日元貶值，只是寬泛地表示“堅(jiān)決避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”。
　　趙碩剛表示，發(fā)達(dá)國(guó)家默許日元貶值的背后存在四重因素。首先，日本并非直接壓低匯率，而是通過(guò)量化寬松的措施間接達(dá)到了干預(yù)匯率的效果。而量化寬松政策本身就是目前發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采取的貨幣政策，而且美歐提出“無(wú)上限”購(gòu)債比日本要早，發(fā)達(dá)國(guó)家指責(zé)日本是“搬起石頭砸自己的腳”。而且發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣本身更為穩(wěn)定，金融體系也更健全，即便爆發(fā)貨幣戰(zhàn)對(duì)其影響也相對(duì)較小。其次，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨更多的是增長(zhǎng)動(dòng)力不足問(wèn)題，通脹及貨幣戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，日本采取的激進(jìn)貨幣政策如果有利于該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用，從而有利于其他發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇。第三，如果從長(zhǎng)期看，目前日元仍顯著低于2000年至2008年115左右的平均水平，日元貶值在一定程度上屬于回調(diào)性質(zhì)。再次，美日在政治、外交等方面是傳統(tǒng)盟友，而且量化寬松政策也是師從美國(guó)，從兩國(guó)整體利益考量美國(guó)可能也會(huì)默許并說(shuō)服歐洲盟友容忍日元出現(xiàn)一定幅度的貶值。

　　日元走勢(shì)仍存不確定性

　　4月8日日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，2月日本經(jīng)常項(xiàng)目盈余6374億日元，為4個(gè)月以來(lái)首現(xiàn)盈余。與之對(duì)比的是，美國(guó)勞動(dòng)部最新數(shù)據(jù)顯示，3月份美國(guó)非農(nóng)部門(mén)新增就業(yè)崗位8.8萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下2008年12月以來(lái)新低。不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)，就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不樂(lè)觀。在上周議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)再度重申將持續(xù)購(gòu)債直到勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯改善。但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的話，購(gòu)債的步伐可能會(huì)有所調(diào)整�！霸S多投資者都認(rèn)為在美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，美元兌日元匯率會(huì)有所反彈，但事實(shí)上我們都看走眼了�！币按遄C券駐東京外匯策略師池田雄之輔表示，日元下行竟然如此順暢，并且許多投資者正在朝著這個(gè)方向行進(jìn)。
　　“前一段時(shí)間日元貶值勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)趨弱跡象，只是近期因日本央行新刺激政策才再次大幅跳升�！壁w碩剛表示，盡管日本央行政策靴子已經(jīng)落地，但未來(lái)日元走勢(shì)仍有一定不確定性。這主要依賴(lài)于未來(lái)幾個(gè)月日本經(jīng)濟(jì)是否在安倍政策刺激下有明顯改善。目前來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期頑疾難以靠幾劑猛藥治愈，經(jīng)濟(jì)改善將比較緩慢，此間日本貨幣政策可能將進(jìn)入一段時(shí)間的觀察期，保持相對(duì)穩(wěn)定，日元因此也將保持弱勢(shì)，可能不會(huì)出現(xiàn)大幅走高或回調(diào)。
　　趙碩剛還提出，日元貶值將造成亞洲貨幣相對(duì)升值，但由于日本與亞洲其他國(guó)家處于產(chǎn)業(yè)分工的不同層面，日元貶值不會(huì)明顯加大與這些國(guó)家出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，日元貶值也有利于亞洲國(guó)家從日本進(jìn)口。此外，日元今后可能會(huì)總體相對(duì)穩(wěn)定，亞洲國(guó)家貨幣升值壓力也會(huì)有所緩解。