受廣東國五條細則出臺、IPO重啟提前傳聞等因素沖擊，昨日滬綜指下跌29點，失守2300點整數(shù)關口和60日均線。行業(yè)表現(xiàn)方面，周期板塊集體跌幅居前，大消費則相對抗跌。分析人士指出，目前市場上有地產調控、IPO重啟預期的壓力，下有經濟溫和復蘇的支撐，預計將呈現(xiàn)上下皆有“底”的夾板行情，不排除預期波動引發(fā)的大漲大跌；而指數(shù)震蕩仍不會掩蓋結構性機會的出現(xiàn)，大消費、TMT可適度關注。

　　滬綜指再失守2300點

　　3月20日的大漲未能激發(fā)新一輪的資金熱情，在連續(xù)三顆十字星之后，昨日滬綜指再度失守2300點整數(shù)關口。
　　具體來看，昨日滬深股指低開低走，隨后持續(xù)弱勢震蕩。截至收盤，上證綜指收報2297.67點，下跌29.05點，跌幅為1.25%；深證成指收報9226.64點，下跌86.49點，跌幅為0.93%；中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏大盤，分別下跌0.34%和0.61%。
　　行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)指數(shù)跌多漲少。其中，食品飲料、餐飲旅游和紡織服裝指數(shù)漲幅居前，分別上漲0.77%、0.64%和0.51%，其余逆勢上漲的三個指數(shù)分別為信息服務、醫(yī)藥生物和信息設備，均為大消費類；金融服務、有色金屬、采掘和黑色金屬指數(shù)跌幅居前，分別下跌2.65%、2.03%、1.91%和1.69%。行業(yè)板塊呈現(xiàn)出明顯的防御性特征。兩市依然有15只非ST個股強勢漲停，跌停個股僅有一只，其余個股跌幅均在8%以下。
　　繼周一失守30日均線之后，昨日滬綜指繼續(xù)失守60日均線和5日均線。經歷了2月18日-2月26日、3月1日-3月4日、3月7日-3月18日的三段下跌，市場重心逐級下移，投資情緒開始降溫。盡管20日的近60點大漲令投資者關于“反擊戰(zhàn)”的憧憬再燃，但股指糾結三日后還是選擇了向下跌破重要支撐位。
　　種種跡象表明，市場風險偏好正在快速回落，做多資金也不再氣定神閑，此前對于市場的良好預期開始波動，上漲邏輯正在面臨證偽風險。

　　上有壓力 下有支撐

　　昨日市場的下跌主要緣于四重負面因素擾動：一是IPO重啟再度被提及，甚至出現(xiàn)了時間點提前的傳聞；二是央行28天期限正回購、ETF連續(xù)第十周整體凈贖回、中國平安可轉債發(fā)行計劃等對資金面構成沖擊；三是本周大小非解禁壓力依然處于年內偏高水平，而近期市場的震蕩回落或提升大小非減持欲望；四是廣東率先發(fā)布國五條細則，并引發(fā)北京、上海版細則更加嚴厲的預期，對房地產以及相關板塊構成壓力。
　　可見，政策和流動性擾動成為市場調整的關鍵。可預見的是，關于IPO重啟、房地產調控引發(fā)的政策面沖擊在未來一段時間還將繼續(xù)顯現(xiàn)；而接下來的兩周面臨季末和清明假期，短期資金價格會有上行壓力。顯然，前期指數(shù)單邊上漲階段流動性寬松、政策紅利釋放的良好組合已經出現(xiàn)改變。市場能否對抗政策面和資金面的壓力，就要看本輪反彈第三大支柱(也是最重要的支柱)——經濟基本面的成色。
　　目前來看，經濟仍處于溫和復蘇通道中，這也是多方最好的底牌。最新公布的3月份匯豐PMI初值顯著回升，且幅度超出歷史季節(jié)性水平；預計3月份經濟數(shù)據(jù)有望在旺季到來的刺激下出現(xiàn)改善，再度驗證經濟溫和復蘇格局。而作為反彈的重要根基，經濟復蘇預期也將繼續(xù)為A股“兜底”，壓縮調整空間。不過需要指出的是，宏觀和中觀數(shù)據(jù)的分化正在顯現(xiàn)。3月份前20天發(fā)電量和用電量增速均低于1-2月，而鋼材、鐵礦石、焦煤等價格繼續(xù)回落，水泥價格也未出現(xiàn)明顯上漲。中微觀數(shù)據(jù)的疲弱或加劇多空分歧和市場心態(tài)波動，也將在一定程度上制約市場的反彈空間。
　　短期來看，在地產調控落地、IPO重啟以及3月份宏觀數(shù)據(jù)公布之前，市場將處于上有壓力下有支撐的夾板區(qū)間，延續(xù)震蕩走勢，期間不排除預期波動引發(fā)大漲大跌。當然，夾板行情并不影響結構性機會。就當前的市場環(huán)境來看，投資者需回避房地產系以及早周期板塊，可適度關注TMT、大消費類的投資機會。