春節后的一周，分級基金市場仍然呈現疲弱之勢，B份額普遍大跌，A份額繼續調整。而另一方面，春節后分級基金市場的創新則邁開了步伐。
母基金整體折價 A、B類價格分化
過去一周，分級基金市場B份額普遍大跌，A份額繼續調整。申銀萬國統計顯示，過去一周，滬深300下跌6.32%，報收于2596.60點。股票類分級基金中，指數型母基金平均下跌4.33%。主動型母基金平均下跌2.59%，中債總財富(總值)指數上漲0.01%，債券類分級母基金平均上漲0.22%。從子份額表現來看，A份額平均下降0.37%。股票類B份額平均下跌6.87%，債券類B份額平均下跌0.48%。
從折溢價率來看，母基金平均折溢價率為-0.49%，相比于前一周下降0.16個百分點。股票類指數型母基金本周普遍處于折價，溢價率最高的是萬家中證創業成長為1.64%，折價率最高的是浙商滬深300為-1.86%。
值得注意的是，母基金整體折價的形成與B份額“難漲易跌”的市價表現密切相關。分析人士指出，正是因為A、B類的價格漲跌不匹配，前期A漲幅較大，而B出現“滯漲”，由此導致了母基金折價。
申銀萬國分析師提醒，指數下跌導致A份額折價價格上升，A份額持有人短期需注意防御并關注低吸機會，若遇調整，申萬收益可能因與普通分級A利差擴大而相對下跌較多。標的指數下跌小幅推升B份額杠桿和溢價率，小幅提升B份額對高杠桿投資者的吸引力，申萬進取凈值杠桿攀升至5倍以上。交易型投資者可選擇杠桿大或對應指數彈性好且自身流動性好的分級B品種。
而根據浙商證券發布的雙周報告顯示，滬深300指數近兩周繼續見頂回落，大跌了6.32%。前期大幅上漲的大盤股回調幅度較大，中小盤股則表現出較強的抗跌性，代表大盤股的中證100指數大跌了7.06%，代表中小盤的中證500指數僅下跌了1.67%。35只股票型分級基金的凈值跌幅大多在1%-6%之間。跟蹤大盤股、資源類的雙禧、銀華90、銀華資源、中證資源等表現較差，凈值跌幅均超過6%。跟蹤中小板股或消費股的雙力、銀華消費等凈值跌幅較小，僅在1%附近。
從單只分級基金來看，由于高杠桿性，雙禧B、申萬進取、信誠300B、銀華鑫利、銀華鑫瑞等凈值跌幅最大，都在10%以上。由于杠桿股基前期的價格表現大幅落后凈值表現，在近期大盤回調時相對凈值又表現出明顯的抗跌性，永續型優先級基金在復權行情之后借機回調。
債市方面，國債指數延續升勢，上證、深證企債指數近兩周漲幅分別為0.35%和0.13%，企債收益率曲線有所下行。大多分級債基的凈值均隨債市出現一定幅度的上漲，受股市大跌的影響，二級債基凈值表現較差，而杠桿債基漲跌互現，走勢減弱。
創新分級來襲
當前，分級基金設計的創新也陸續展開。證監會最新公布的《基金募集申請公示表》中顯示，中歐基金最近申報了一只全新的分級基金——滬深300指數多空分級基金，并已經獲得受理。而繼中歐基金上報的多空分級基金獲監管層受理后，中海基金于日前上報了中海滬深300指數雙向分級發起式基金，并已獲受理，雖然目前并不清楚該基金的具體投向，從名稱上看，應與多空分級基金類似。
據記者了解，還有多家基金公司在籌劃多空分級產品方案。另據相關報道，在籌劃多空分級產品的基金公司中，有大成基金這樣的大公司，也有以產品創新成名的國聯安，還有在分級基金上具備多年運作經驗的申萬菱信等基金公司。
由于股指期貨和融資融券門檻較高，中小投資者缺乏有效的做空工具，這類創新產品將填補這一空白。浙商證券邱小平指出，如果能成功發行，其中的反向分級基金將成為市場上首只可以用來做空的基金，類似于成熟市場中的反向ETF。盡管沒有公布具體的條款，但如果按照現有的分級模式，若正、反向分級基金的配比為1：1且反向分級基金的初始杠桿為1倍，那么正向分級基金的初始杠桿為3倍。設計者可以改變配比來改變初始杠桿，如將配比改為2：1，則正向分級基金的初始杠桿就可以降為2倍。
分級格局謀變
有別于現行的股債搭配模式的分級基金，多空分級基金通過多空搭配使得兩類子份額均成為帶有杠桿功能的高風險份額，成為公募基金行業的重要創新產品，有望重塑分級基金市場新格局。
據了解，這類分級基金能為投資者提供靈活多樣的投資選擇，在熊市中做空份額可成為投資者的做空或套期保值工具；在牛市中做多份額，可為投資者提供較高的杠桿收益，不同份額之間還能組建不同的對沖組合。
目前，國內資本市場運用杠桿操作的方式包括股指期貨、融資融券、分級基金B類份額，但現有的分級基金B類份額均是帶有杠桿功能的看多份額，且杠桿率隨母基金凈值減小而驟升，因此在凈值下跌過程中面臨巨大投資風險。多空分級基金的推出改變了現有股債搭配模式的分級基金，使得分級基金兩類子份額分別成為帶有杠桿功能的看多、看空份額。
此外，市場人士介紹，分級基金子份額投資門檻低，在二級市場僅需100元左右即可操作，無需保證金，且在二級市場買賣只需支付交易傭金，是適合中小投資者進行杠桿操作的交易性工具。
從二級市場交易情況來看，現有分級基金上市交易流動性差距極大，高杠桿、被動投資的分級指基B類份額交投更為活躍，如銀華銳進、銀華鑫利、申萬進取等近一年日均成交量均高達億元，而幾只主動型分級基金B類份額的日均成交量僅在30萬元左右。因此多空分級基金選擇跟蹤的標的指數對于上市運作的流動性極為重要，鑒于滬深300指數成立時間長、公眾認知度高且是融券標的和期指合約標的指數，掛鉤滬深300指數的多空分級基金子份額上市運作流動性好、交投活躍將是大概率事件。