一直以來，基金公司的擇時能力都飽受質疑。從目前已經披露的2012年四季報來看，基金經理的擇時能力依然不樂觀。并且有趣的是，12月4日以來A股市場絕地反彈，基金凈值也大幅上揚。但凈值漲幅居前的基金，在四季度并沒有加倉，反而是以減倉為主。由此可見，在對基金凈值的影響中，基金經理的選股能力要大于擇時能力。

　　近半數基金四季度減倉

　　基金公司四季報已經拉開了帷幕，目前已經有博時、工銀瑞信、富國、國泰等11家基金公司發布了2012年四季報。眾所周知，去年四季度股市在創下近期新低后大幅沖高，截至到1月20日，上證指數漲幅高達18.23%。按道理來說，在大盤的絕地反彈中，基金倉位越高，凈值漲幅也將越快。
　　但從發布四季報的196只主動偏股型基金來看，四季度加倉的基金并不多，只有109只，占比56%，還有87只基金在四季度出現了不同程度的減倉。這又在一定程度上，體現了基金經理的擇時能力。
　　其實加倉并不必然帶來凈值的上漲。同花順統計數據顯示，目前已經披露四季報的138只普通股票型基金，12月4日以來，凈值全部上漲，平均漲幅甚至高達18.57%，跑贏了大盤，同期上證指數上漲了18.23%。其中只有兩只基金的漲幅是在10%以下，即華安逆向策略股票、匯豐晉信中小盤，期間凈值分別上漲7.41%、9.35%。
　　但實際上，四季度加倉的基金只有74只，64只基金均進行了不同程度的減倉。此外，記者統計發現，在凈值漲幅超過20%的43只基金中，只有19只基金是在四季度加倉，占比僅44%，但加倉幅度超過10%的只有三只基金。其中一只是去年下半年才成立的次新基金，一只是量化產品，即長信量化先鋒股票，只有國聯安精選股票是成立時間超過一年，且依靠基金經理主動選股。

　　減倉基金凈值漲幅居前

　　值得注意的是，凈值漲幅排名前九位的9只基金中（凈值漲幅均在23.90%以上），只有3只基金是略微加倉，但加倉幅度均4%以下，最高的只有3.11%，其余6只基金均進行了不同程度的減倉。
　　其中排名前五的5只基金中，四季度均下調了倉位。其中長盛電子信息產業股票減倉幅度最大，達13.86%，倉位從三季度末的84.87%下調至四季度末的71%，但12月4日以來，該基金凈值上漲了25.13%。緊接著便是寶盈泛沿海增長，該基金也在四季度減倉11.24%，但其間凈值卻上漲了25.74%，在上述196只普通股票型基金中排名第四。
　　加倉幅度驚人的，超過50%的兩只基金均是在去年下半年新成立的基金，即博時醫療保健行業股票，該基金成立于去年8月底，到四季度末時，該倉位提升至67.38%，12月4日以來，該基金也上漲了19%。而老基金中，盡管四季度大幅加倉，超過20%，但凈值漲幅并不靠前。如國聯安紅利股票，四季度加倉26%，但凈值僅上漲了17.87%，并沒有跑贏平均業績。
　　這在偏股混合型基金中也體現得淋漓盡致。同花順統計顯示，58只披露四季報的偏股混合型基金中，15只基金凈值漲幅在20%以上。其中凈值漲幅榜單的前14位中，只有4只基金是在四季度加倉，但加倉幅度均在3%以下，其余10只基金均是進行了不同程度的減倉。寶盈核心優勢混合，四季度減倉4.64%，但凈值漲幅領先，高達31.27%。

　　行業配置才是關鍵

　　從凈值漲幅居前的基金來看，這些基金并不是贏在擇時，而是在行業配置和個股選擇上。比如國富中小盤股票，該基金四季度末配置最多的行業是金融保險業，占基金凈值的25.71%。在四季報中，基金經理明確表示，四季度戰略看好并超配了銀行板塊，同時在行業和個股的選擇上，重在個股選擇，集中在新型產業與環保行業。且該基金十大重倉股中，
　　銀行股就有3只，如興業銀行、民生銀行、浦發銀行。
　　華商主題精選和長盛電子信息則是均是重配了信息技術業以及電子板塊。其中長盛電子信息對這兩大行業的配置比例高達50.56%、23.22%。在四季報中，基金經理也初步判斷 TMT 行業的發展在 2013 年會體現出一定的變化，產業鏈的價值會從集中在高端智能終端領域向中低端產品、數據服務、信息安全等領域拓展，行業發展的多樣性會給我們提供很好的組合調整的機會。