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    1. 大盤整體性機(jī)會將讓位結(jié)構(gòu)性機(jī)會
      2013-01-16   作者:楊軍  來源:金融投資報(bào)
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          隨著反彈的深入,市場估值水平得到明顯提升,但和國際主要股指相比,仍然具備一定的估值優(yōu)勢。因此,在新高后大盤仍有望繼續(xù)震蕩上行,但整體性機(jī)會將逐漸讓位于結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
          周二,滬深兩市小幅高開,隨后指數(shù)步入小幅震蕩格局,環(huán)保、軍工等板塊表現(xiàn)活躍,成為帶動指數(shù)上行的主要力量。午后,市場在略作調(diào)整后再次獲得拉升,農(nóng)林牧漁、文化傳媒、電子等板塊相對活躍,對指數(shù)形成較大正面影響,滬指再度創(chuàng)出本輪反彈新高。截止收盤,滬指上漲0.6%,報(bào)收2325.68點(diǎn)。
          近期市場仍處于相對強(qiáng)勢狀態(tài),獲利盤并沒有如市場預(yù)期般的了結(jié),這也給市場帶來了更為樂觀的情緒。短期來看,我們認(rèn)為市場仍然存在持續(xù)活躍的基礎(chǔ),建議中期內(nèi)投資者仍以持股為主。
          從宏觀層面來看,反彈主要建立在對宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和大力推進(jìn)改革的預(yù)期上,我們認(rèn)為后期市場的這兩大預(yù)期仍會加強(qiáng),市場上行仍然具備一定的宏觀基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)增長上看,去年12月PMI數(shù)據(jù)與11月基本持平,略低于市場預(yù)期。PMI數(shù)據(jù)的低迷與我們對制造業(yè)仍將去產(chǎn)能的判斷一致,并不能改變我們對經(jīng)濟(jì)中性樂觀的看法。經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升仍需靠基建和地產(chǎn)投資,在銷售增速加快的帶動下,房地產(chǎn)投資有望持續(xù)回升,而城鎮(zhèn)化推進(jìn)也有利于基建投資上行。國際經(jīng)濟(jì)方面,美國財(cái)政懸崖問題的影響邊際減弱,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)連續(xù)兩個月回升,出口對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響減小。因此,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長回升預(yù)期仍將持續(xù)。從市場自身運(yùn)行邏輯來看,投資者信心的增強(qiáng)對市場形成較好正面影響。我們認(rèn)為2013年改革將是中國經(jīng)濟(jì)的主旋律。
          估值方面,隨著反彈的深入,市場整體估值水平得到明顯提升,但和國際主要股指相比,目前國內(nèi)市場仍然具備一定的估值優(yōu)勢。從各類指數(shù)的相對估值表現(xiàn)來看,目前滬深300指數(shù)的市盈率為10.78倍,連續(xù)六周處于10倍以上,但上周估值下行1.6%;中小板市盈率為28.56倍,上周提升1.96%;創(chuàng)業(yè)板市盈率為34.42倍,上周提升3.3%。由此也可以看出,各大指數(shù)之間已經(jīng)呈現(xiàn)較為明顯的估值分化走勢,主板指數(shù)估值下移明顯,而中小板及創(chuàng)業(yè)板為代表的成長類板塊,開始受到市場關(guān)注,這與近期市場進(jìn)入概念炒作階段具有較大關(guān)聯(lián)。
          整體來看,我們認(rèn)為市場在短期內(nèi)仍然存在震蕩上行的可能,市場的整體性機(jī)會將逐漸讓位于結(jié)構(gòu)性機(jī)會,建議后期采取“輕指數(shù)、重個股”的操作思路。品種選擇上,建議關(guān)注四方面機(jī)會:一是隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入弱復(fù)蘇通道,關(guān)注傳統(tǒng)周期類行業(yè)調(diào)整后的再次反彈價值;另外,以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)品行業(yè),也有望受到季節(jié)性關(guān)注。二是關(guān)注政策支持的行業(yè),包括天然氣、電力、物流等行業(yè)。三是關(guān)注城鎮(zhèn)化帶來的機(jī)會,包括農(nóng)業(yè)機(jī)械、園林、環(huán)保等行業(yè)。四是隨著年報(bào)披露工作的即將展開,關(guān)注業(yè)績較好且存在高送轉(zhuǎn)預(yù)期的主題機(jī)會。

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