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    1. 分級基金集中定期折算 A類份額市價大跳水
      2013-01-10   作者:郭素  來源:上海證券報
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          分級基金集中定期折算
        A類份額市價大跳水

        2013年伊始,偏股型分級基金A份額迎來集中定期折算。值得注意的是,折算后A類市價普遍大幅下跌,部分品種連續(xù)兩個跌停。分析人士指出,定期折算后由于開盤價的調(diào)整導致市價波動,但投資價值并未有實質(zhì)變化。

        定期折算不改變實際價值

        近期,定期折算后復牌的分級基金A份額遭遇大面積下跌,1月8日申萬收益、銀華穩(wěn)進以跌停報收,而昨日申萬收益繼續(xù)跌停。
        在專業(yè)人士看來,定期折算后復牌下跌成為必然,此前不少分析師也紛紛提示了復牌后的市價波動風險。
        銀河證券基金分析師詳解了其背后邏輯:折算后,A份額單位凈值由此前高于1元調(diào)整至1元面值,相應開盤價也調(diào)整至1元面值。由于到期期限等收益特征,A份額普遍存在高折價現(xiàn)象,這樣以面值開盤的價格都成為“虛高”價格,因此面值開盤價向公允市價的回歸也成為必然。
        值得注意的是,該分析師進一步指出,雖然定期折算的A份額調(diào)整了開盤價,二級市場交易價格短期內(nèi)發(fā)生較大波動,但投資價值并未有實質(zhì)變化。
        根據(jù)合同約定,偏股型分級基金A類份額通常在每年“定期折算”,即將A份額的約定收益(份額凈值超出本金1元部分)以母基金份額的形式支付給投資者,投資者可贖回變現(xiàn)。隨著分級基金陣營的大擴容,今年定期折算的隊伍頗為壯觀。1月4日,銀華、申萬菱信、廣發(fā)、工銀瑞信、長盛、諾安等公司旗下約20只分級基金因定期折算停牌。
        “隨著分級基金數(shù)量的增加和標準化程度的提升,定期折算也將日益常態(tài)化。定期折算后開盤價將有所調(diào)整并導致市價波動較大,這一情況會越來越普遍。”某分析師如是表示。

        收益率下降或拖累折價擴大

        不過,雖然年初定期折算是常態(tài)化現(xiàn)象,但此次2013年初折算后重約定的A類份額收益率有所下降,或?qū)⑼侠跘類份額的折價擴大。
        銀河證券分析師指出,2012年的多次降息造成了偏股型分級基金A類份額約定收益率的普遍下調(diào),也相應降低了其持有到期收益率,將對其二級市場的價格形成一定打壓,折價或相應有所擴大。此外,年初流動性的不確定性也可能壓抑A份額的價格表現(xiàn),因此短期內(nèi)仍應注意此類基金的市價風險。
        資料顯示,目前大部分A類份額的約定收益率為“一年定存利率”加一個系數(shù),由于2012年的降息,申萬收益的約定收益率由2012年的6.5%變成2013年的6%,銀華金利由7%變?yōu)?.5%,銀華穩(wěn)進由6.5%變?yōu)?%,信誠500A由6.7%變?yōu)?.2%,等等。
        不過,市價波動也蘊含一定機會。“對于高折價的品種而言,單日漲跌幅限制了價格回歸的速度,投資者可逢高賣出。對于折價率較低的品種而言,板塊效應下價格的波動也有所增加,投資者可逢低吸納。”某分析師如是表示。而另一投資人士直言,原持有申萬收益的投資者如果在1月8日賣出,其獲利能高達10%以上。

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