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    1. 近期人民幣匯率穩定成疑
      2013-01-08   作者:鈕文新  來源:中國經濟周刊
       
      【字號
          2012年11月份,央行外匯占款減少736億元人民幣,而銀行代客結售匯卻出現185億美元順差,比照10月份59億美元的順差,銀行代客結售匯順差環比增加1.3倍。這是咋回事?回憶11月份外匯市場天天封漲停的奇特市況,我們不得不懷疑是中央銀行在拋售外匯,而商業銀行變成了“被動”的買入者。
        是這樣嗎?沒有公開的信息。但從計算看,確實有點像。如果我們認為銀行結售匯順差11月份與10月份沒有太大差異,那就是說,商業銀行本月多購買了126億美元,使用人民幣恰好是780億元左右。如果我們除去央行外匯占款減少的736億元部分,說明銀行系統11月份比10月份多結匯7.3億元左右,也就是說,11月份銀行體系正常結售匯順差應當是66.3億美元。
        這個數字差不多吧。如果是這樣,那說明中央銀行是通過自己出售外匯,迫使人民幣升值。這到底是為什么?不知道。值得注意的是,這個月是美國總統大選的最后時刻。
        當然不排斥另一種可能,即商業銀行結售匯順差增長確實是真實的、是不折不扣的正常貿易、投資的結售匯順差,那外匯占款減少就是異常情況。因為,我們找不到央行賣出外匯、收回人民幣的對手盤。市場中有一種猜測,這是財政部對中投公司進一步增資。也是一種解釋,但那一定是財政部的人民幣出資,然后在央行兌換成美元,注入中投公司。
        可問題是,如果是財政部對中投公司實施美元注資,那將是一種直接換匯行為,不該對外匯市場構成嚴重影響,那為什么中國外匯市場會出現如此強力的升值?如果財政部不是通過央行直接換匯,而是把人民幣交給中投公司,由中投公司從外匯市場上購買美元,那就更不對了。因為,中投公司的交易對手一定是商業銀行,中投公司吐出人民幣,收購美元,那人民幣應當貶值才對,為什么會升值?
        這只能說明,銀行結售匯順差遠不止185億美元,而應當是300億美元左右,被中投買走100多億美元之后,還剩185億美元。這好像又有解釋不通的地方。因為,11月份,無論是貿易還是FDI都沒有出現大幅增長的狀況。
        我們只能通過分析了解一下情況,但到底是怎么回事?說不清。因為許多必需的信息透明度不夠。比如,對中投公司注資是否列入今年的財政預算?外匯占款減少的原因央行不予解釋等等,所以只能任由市場瞎猜。
        我們如何解釋央行在國內市場進行美元拋售?除了政治需要之外,恐怕還有一個合理的解釋。央行測試市場匯率,看看人民幣到底還有多少升值空間。毋庸置疑,如果市場只能依賴央行拋售美元才能達到人民幣升值的目的,那說明,人民幣自然升值的市場空間已經沒有了。實際上,11月份過后,人民幣對美元的匯率一直徘徊于6.28附近,而且表現比較穩定。
        與此同時,外交部發言人也一再聲稱:人民幣匯率已經接近或達到均衡水平。這似乎都透出一個重要信息,目前人民幣匯率的穩定性已經大大增強。當然,前提是美國極度寬松的貨幣政策不會導致美元出現大幅貶值。這樣的期待是不是很可笑?
        2013年,以發達國家為代表的利益集團超常規發行貨幣,這依然是世界經濟最重要的風險,也是中國經濟最重要的風險。中國要對抗此事需要高超的智慧、充足的膽略和超常的手段。
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