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    1. 美元將迎來一波反彈的行情
      2013-01-07   作者:馮春  來源:投資者報
       
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          2013新年伊始,美元首先交出了一份漂亮的答卷,市場最為關注的美國“財政懸崖”問題最終塵埃落定。上周三(1月2日),美國眾議院以257票贊成,167票反對通過了避免跌落“財政懸崖”的議案,并簽署成功。
          財政懸崖危機的警報解除,瞬間點燃市場對高風險資產的需求,促使歐元等高收益貨幣走高,歐元兌美元一度逼近1.33關口,觸及兩周高點1.3299。不過,眾多投資者進行了獲利了結,即所謂的“賣事實”,令歐元兌美元自高點回落。上周四(1月3日)收盤后,歐元匯價大跌百余點,最低探至1.3057的低點。
          如筆者所預期,“財政懸崖”問題更多的時候是個政治策略問題,而不是一個單純的經濟問題。美國兩黨在最后一刻,當然,他們肯定也會在最后一刻,來達成協議,避免美國經濟跌落“財政懸崖”。其實,即使美國財政懸崖最后觸發,其帶來的負面影響可能也不會如市場預期的那般嚴重。要知道,美國政府遭遇財政懸崖已非第一次,市場也早有預見,對此般利空消息已有所消化。
          即使達成了協議,長遠問題似乎也并沒有得到解決。從協議內容來看,美國將在2013年向年收入45萬美元以上的富裕家庭增稅,并把將在2013年初啟動的約1100億美元政府開支削減計劃延后兩月再執行,似乎顯得有些“小家子氣”。
          很明顯,該協議涵蓋面過小,包括減赤問題、債務上限等在內的重要議題依舊沒有得到解決,美國立法者們幾乎對美國的長期財政可持續性問題未作任何實事。可以清晰預見的是,2013年,此類問題必將再度降臨,并動搖脆弱的美國經濟。
          其實,對美元而言,最大的風險并非來源于財政政策,而依舊是貨幣政策。筆者以為,對于美元而言,如果政策方面依舊回避有難度的長期解決措施,依然總是那些短期修復舉措,那么財政寬松和貨幣寬松相結合的狀況仍將持續一段時間。
          從經濟基本面看,美元自當前水平的下跌空間比較有限,美國經濟增長前景較歐元區、日本等更為光明。不少市場人士預計,美國經濟或將在2013年取得1.5%的增長,失業率維持在7.7%。但2013年前半年,在財政問題的持續影響以及美聯儲寬松貨幣政策的預期下,美元將繼續受到市場的較大壓力。
          也許,在2013年下半年,由于歐洲經濟再次陷入衰退,歐洲央行會繼續降息,同時日本央行也繼續加大量化寬松的政策力度。雖然美國“財政懸崖”問題可能使美元在2013年初承受一定貶值壓力,但美國經濟復蘇的良好趨勢將可能使美聯儲在2013年下半年逐漸扭轉量化寬松操作的規模,降低量化寬松政策的力度,那時,美元將迎來一波反彈的行情。
          不過,依照美聯儲一貫的風格,筆者以為,2013年里美元不會大幅反彈,除非美國出現首次加息的可能性。但,這種可能性比較小。

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