包括摩根和高盛在內的諸多華爾街投行，近期都表示日元將會貶值，有的投行甚至認為40年來日元對美元的強勢將會扭轉，而在國際匯率市場中，不少交易商轉為了日元的凈空頭，從日元的實際走勢來看，美元對日元近三個月已經從最低的1∶77.13開始升值，最高時曾觸到1∶82.82。技術走勢顯示，日元對美元中短期已經呈現貶值的態勢。
　　從1998年至今，日元對美元總體上一直保持著升值的大趨勢，2007年以后日元對美元加速升值，從最低124.16∶1升值到最高75.54∶1，并且日元對美元在85∶1至76∶1的區間已經維持了近兩年多的時間，日元長期高位運行，使出口為導向且增長緩慢的日本經濟倍感壓力，所以近兩三年來，日本央行多次干預匯率市場，防止日元對美元突破75∶1。從2010年9月至今，日元對美元的市場表現更接近于盯住匯率，日元匯率長期在高位保持著狹窄的通道運行。為防止日元的進一步升值，在美國QE3之后，日本也推出了QE9。由此可見，在這場看不見硝煙的匯率角逐中，兩大國際貨幣都在利用寬松貨幣政策暗中掰著手腕。站在日元的角度上看，由于長期受到美元這種超主權貨幣的壓制，日元就如長期被捆綁在富士山山頂的人，高處不勝寒的滋味，只有自己才能深刻地感受到，日元時時刻刻都在尋找逃離富士山頂的機會，渴望著貶值。
　　今年下半年以來，由于日本右翼勢力無視歷史與現實，引發了中日釣魚島爭端，國人憤慨，抵制日貨，9月份日本對華出口額銳減14.1%，貿易逆差達3295億日元，創30年新高，10月份日本貿易逆差額為5490億日元，對華貿易出口同比下降11.6%。數據顯示，中日關系的惡化損害了日本經濟。另外，日本10月份出口是連續第五個月下降，受歐債危機影響，對歐洲出口同比下降了20.1%，再加上對中國出口的大幅下降，日本經濟的窘境是毋庸置疑的，而日本冀望中美經濟的回升以提振出口，恐怕短期也難以如愿，所以從中短期來看，日元確實存在貶值的經濟前提。
　　為了阻止日本經濟的下滑，野田佳彥內閣10月26日推出了4226億日元的經濟刺激計劃，10月31日又批準了一項8800億日元的經濟刺激計劃，兩輪刺激計劃的總金額約為160億美元。從日本內閣連續拋出刺激方案來看，野田內閣在政經兩方面的壓力都非常大。目前正當日本政府換屆之際，自民黨和民主黨等不斷拋出新的經濟刺激政策和方案，這讓市場有些目不暇接。更令市場關注的是，如果安倍晉三未來執政，那么其拋出的“通脹經濟論”若推行，會讓日本經濟增加變數，可是安倍晉三的通脹言論遭到了現任日本央行行長白川方明的反對，這使日本議會的矛頭又指向了日本央行，議員們紛紛質疑央行的政策，并揚言要削弱央行的獨立性，以此來要挾日本央行改變現行貨幣政策，要求貨幣政策更加寬松，如果安倍晉三成為下屆日本首相，現任日本央行行長白川方明卸任后，日本的貨幣政策將可能轉向，可能會加大寬松力度，這些不安定因素的存在，也使做空日元增加了一些砝碼。
　　從債務結構上來看，日本面臨的問題也日益突出，日本債務結構內在的主要風險是日本的銀行業在日本國債上的風險敞口過大，日本銀行業持有的日本國債規模，相當于其一級資本的900%，這引起了一些國際投行的關注。一些國際投行認為做空日本國債的機會來了，如果日本國債產生動蕩，將會引發日元匯率的震蕩。如不出意外，明年初日本的公共債務總額將會突破1000萬億日元，目前日本的公共債務已經超過GDP的200%，但是公共債務擴張的速度依然有增無減，巨額的公共債務壓得日本銀行利率抬不起頭來，因為上調利率意味著公共債務負擔增加，在無法使用利率手段調節市場的同時，日本將無可避免地走向“債務貨幣化”之路。另外，歐債議題漸漸被榨干了油水之后，日本的債務問題有可能會成為新焦點，只要國際市場做空日元的頭寸在增加，那么“日債危機”的題材就會不斷被渲染，預期心理引導是資本市場中最常用的戰術手段，當市場過多地開始討論日債問題的時候，也許日元貶值的周期就真的要來臨了。
　　綜合以上的因素，日元匯率中短期貶值的內因是存在的。
　　雖然日元存在一些貶值的內因，但我認為日元的貶值主要是匯率長期扭曲之后的矯正，日元匯率貶值的空間也是有限的。拿日本的債務問題來說，日本的債務結構與一些歐美國家是有所區別的，日本是世界上最大的債權國，截至2011年底，日本持有的對外純資產約3.2萬億美元左右，這一債務結構說明，日本在海外存在巨額投資，所以日本的債務問題與歐美經濟體牢牢地捆綁在一起，如果歐美債務不發生大規模違約，日本公共債務先于美歐債務出現問題的概率就偏小，可以說日本債務威脅主要來自外部。雖然日本的債務問題并不利多日元匯率，但是在國際貨幣體系劣幣泛溢的時代里，日元產生大幅度貶值的概率并不高，日元大幅貶值相對應的必然是強勢美元或歐元，期盼美元或歐元大幅升值，顯然也不太現實，所以未來日元貶值的幅度應不會很大。
　　從技術上分析，日元中短期存在繼續貶值的可能，美元對日元1∶87是一個重要關口，如果美元對日元中期不能升破這一重要阻力，那么日元貶值有限，依然將處于高位震蕩區域。總體來說，日元的貶值對當前的日本經濟來說，利大于弊，對日本出口有利，而日元的貶值也為日本長期低迷的股市打了一劑強心針，11月份，受安倍晉三通脹經濟言論以及日元貶值的影響，日經225指數大幅上漲了5.8%，所以從日本經濟的自我訴求來說，樂見日元匯率逃離頂部壓力。