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    1. 分級(jí)債基A類凈贖回拖累B類杠桿率
      年末資金爭奪加劇
      2012-11-27   作者:郭素  來源:上海證券報(bào)
       
      【字號(hào)

          11月22日,富國天盈A的凈贖回份額達(dá)到約8.24億份;天弘豐利A的凈贖回達(dá)到7.22億份。
        又到年末,又到資金緊張時(shí)。近期,部分分級(jí)債基A份額打開申贖,出現(xiàn)較大額度凈贖回。分析人士指出,恰逢“年末”資金緊張是造成此情況重要原因,而此前的降息也影響了其約定收益率。值得注意的是,A份額出現(xiàn)凈贖回后,會(huì)拖累該類分級(jí)債基B份額杠桿率下降。

        銀行“攬存” 資金流出A份額

        近期,兩只分級(jí)債基A份額雙雙迎來開放申購贖回日,均不約而同的遭遇了凈贖回。
        富國天盈A以11月22日為份額折算基準(zhǔn)日及開放申購贖回日,昨日,該基金公告稱,當(dāng)日天盈A的有效申購申請(qǐng)總額為2.57億元,有效贖回申請(qǐng)總份額為10.81億份。據(jù)此計(jì)算,天盈A凈贖回份額達(dá)到約8.24億份。
        天弘豐利A也難逃贖回命運(yùn)。該基金公告稱,11月22日,豐利A的有效申購申請(qǐng)總額為1.95億元,有效贖回申請(qǐng)總份額為9.16億份,凈贖回達(dá)到7.22億份。
        在分析人士看來,年末資金面緊張及銀行攬存是造成A類凈贖回的重要原因。“此類分級(jí)債基A份額基本上通過銀行渠道銷售,持有人以散戶為主,多把其當(dāng)成理財(cái)產(chǎn)品,在年末資金面緊張及銀行攬存熱情高漲的情況下,投資此類產(chǎn)品的資金容易被轉(zhuǎn)移。”銀河證券基金分析師宋楠指出。
        另一方面,她進(jìn)一步分析,由于此類分級(jí)債基A份額約定收益率跟隨一年定存利率而變動(dòng),經(jīng)過此前六七月份兩次降息后,目前此類產(chǎn)品收益率有所下降。例如,天弘豐利在上一次5月22日的折算及開放申贖日時(shí),約定年化收益率為4.73%,而降息后其目前年化約定收益為4.05%。
        據(jù)了解,目前此類基金收益率與同期銀行理財(cái)產(chǎn)品相比較優(yōu)勢并不突出。目前,銀行在攬存動(dòng)力下理財(cái)產(chǎn)品火熱,部分銀行兩個(gè)月期限的短期理財(cái)產(chǎn)品收益率都能達(dá)到4.0%以上水平。而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),在11月10日至16日期間,銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率達(dá)到5%的有7款,其中年化收益率最高達(dá)6%。

        凈贖回拖累B類杠桿率

        目前市場上分級(jí)債基的運(yùn)行模式分為兩種:一種是高低風(fēng)險(xiǎn)份額均上市交易模式;另一種是高風(fēng)險(xiǎn)份額上市交易、低風(fēng)險(xiǎn)份額定期申購贖回的半封閉模式。對(duì)于第二種半封閉模式,其低風(fēng)險(xiǎn)份額規(guī)模的變小將導(dǎo)致高低風(fēng)險(xiǎn)份額配比萎縮,從而拖累高風(fēng)險(xiǎn)份額的杠桿率。
        此次富國天盈、天弘豐利均屬于半封閉模式,在A類份額發(fā)生凈贖回后,會(huì)引起A、B類份額配比變化,從而致使B份額的杠桿率變低。
        據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算,富國天盈B目前的有效杠桿(按照凈資產(chǎn)規(guī)模測算、截至上周五)為2.29倍,相比此前約3倍的杠桿有所回落。同理,天弘豐利B由此前超過3倍的杠桿變?yōu)槟壳暗?.07倍。
        “分級(jí)債基 A類份額年末有贖回壓力,要密切關(guān)注其B類杠桿率的變化。”某分析人士指出,即便如富國天盈A本期享有4.2%的年化利率,仍出現(xiàn)8.24億份凈贖回,其他分級(jí)債基A份額的情況也不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì),年末將打開申購贖回的分級(jí)債基還有:11月30日天弘添利A開放申贖,約定利率為3.9%;12月3日,雙佳A開放申贖,利率為4.2%;同日,萬家利A開放申購贖,利率為4.1%;12月7日,豐澤A開放申贖,利率為4.05%。
        不過,銀河證券宋楠指出,杠桿率不是決定分級(jí)債基B類凈值及市價(jià)的唯一因素,還要綜合參考投資能力、資產(chǎn)配置情況等。而杠桿也是把雙刃劍,目前的債市并不是單邊牛市,杠桿率過高或并一定是好事。

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