11月21日，在午后大盤再度創下1995.17點的新低之后，當天再度上演逆轉一幕。在抄底買盤推動下，硬把上證指數從2000點大關的懸崖邊重新給拉了回來。
截至終盤，上證指數和深成指分別收報2030.32點和8150.84點，分別上漲了1.07%和1.22%。全天滬深兩市成交量也從前一交易日的地量放大至798.9億元，較前一交易日增加了128.5億元。
值得一提的是，在大盤指數近期圍繞2000點不斷拉據的同時，A股整體估值水平也再度進入歷史低位。
截至目前，不管是從市盈率還是從市凈率指標進行考量的話，兩項指標均已大幅低于歷史平均水平。
統計數據顯示，自2002年1月到2012年11月的近十年間，A股動態市盈率的均值是26.61倍；市凈率均值是2.67倍。而當前A股市場平均動態市盈率已低至11.94倍，低于均值1.19個標準差；市凈率也大幅下降至1.58倍，低于均值1.11個標準差。兩相比較的話，目前A股動態市盈率和市凈率水平均較歷史均值大幅下降了55.13%和40.82%。
特別是滬深300指數動態市盈率和市凈率分別僅為9.26倍和1.42倍。而此前在從
2005年4月到2012年11月的7年多時間里，滬深300指數動態市盈率和市凈率的均值分別為18.05倍和2.52倍。也就是說，目前滬深300指數動態市盈率和市凈率兩項指標均較歷史均值大幅折價48.70%和43.65%。
A股估值大底
對此，莫尼塔研究員丁志遠也稱，目前，大部分周期性行業（含石油石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵、銀行、建筑建材、地產、機械、電力設備、化工等；以下同）的市盈率已經跌到了2000年以來的最低水平，上述周期性行業板塊的市盈率較2000年以來的平均水平跌去了60%以上，特別是地產、建材和銀行板塊的市盈率只有歷史平均水平的20%左右。
此外，即便與美國市場相比，當前A股主要周期行業的PB也已經都低于
美國的同行。從PB來看，A股的主要周期性行業比美國平均便宜30%以上。地產、電力設備是相差最多的板塊，A股的PB估值只有美股的40%-60%。僅能源和銀行板塊的兩個市場估值比較接近。
截至目前，所有周期類板塊的PB
都低于過去10多年來的平均水平。其中，銀行、電力設備、鋼鐵等板塊市凈率下降最大，降幅達到50%以上，均已經跌至2000年以來的最低水平。
實際上，縱觀全球股市，除了中國股市以外，在近100年的歷史里，連續4年下跌的市場中，另外只有兩個國家也曾經經歷過，它們分別是美國的大蕭條時期和泰國的金融危機。
銀河證券首席策略分析師孫建波博士表示，盡管目前A股估值仍處歷史最低區域，但市場情緒依然低迷。
此前，周二滬深兩市創出了近4年來的地量，其中滬市僅成交量333.7億，成交量的極度萎縮顯示出投資者對市場的極度悲觀。
另據中登公司最新披露的周報顯示，A股交易賬戶占比自2008年有統計以來首次降至4%以下，說明面對連續4年的下跌，投資者已經對市場失去了信心，悲觀情緒可見一斑。
而廣州萬隆則分析認為，所謂的量比價先行，這在A股歷史已經反復地被驗證過。當天午后大盤繼續刷新了前期的低點，新低后抄底盤也明顯涌現了出來，量能也明顯放大。“從近期持續創下近年量能新低來看，A股短期底部或已經離我們越來越近。”
歷史經驗表明，2005年大盤在見到998點大底之前，絕對地量是在其前5天走出來的，當時的成交量只有區區的42.7億元；2008年大盤見到1664點的時候，其絕對地量出現在見底前的29個交易日，其成交量為224億元；而2010年也是在絕對地量出現后的4個交易日內見到了2139點的底部，當時的成交量為461億元。
從這些底部成交量中可以看出，每次的地量都在放大。現在A股總市值已經遠遠超過2010年，但是滬市成交量卻持續在300億左右徘徊。毋庸置疑，這已經是目前A股的極限地量了。
“從A股歷史與地量的關系來看，持續的地量或已經暗示了A股底部已經離我們不遠了。”廣州萬隆強調。
成長股泡沫擠出
不過，相比而言，以成長類公司為代表的中小企業板和創業板公司，盡管其整體估值水平也有所回落，但是，其相對滬深300指數的估值溢價比卻已逆勢創下新高。
截至目前，中小板和創業板公司的動態市盈率分別從歷史平均水平的32.97倍和49.85倍回落至27.31倍和33.70倍。但是，中小板和創業板公司整體相對滬深300指數的溢價比卻從歷史均值的1.82倍和2.76倍大幅飆升至如今的2.95倍和3.64倍，升幅分別高達62.09%和31.88%。
對此，丁志遠認為，A股成長板塊（包括生物醫藥、電子元器件、通信、計算機和傳媒等主要依賴科技或者政策驅動的行業等，以下同）平淡的基本面很難長時間支撐其相對其他板塊的高估值溢價。特別是，明年成長板塊的巨量解禁潮可能將成為其估值結構調整的催化劑。
“A股的成長板塊對于A股周期、消費以及美國市場的成長板塊都有著很大的溢價，但從盈利能力和成長性看，A股的成長板塊整體而言并沒有太多閃光的地方。因此，成長板塊的估值壓力也是相對最大的。”丁志遠直言。
從過去10多年的成長性看，A股的成長板塊并沒有表現出相對周期和消費板塊非常大的優勢，成長板塊的2000-2012年營業利潤增速的平均值是31%，雖然高于周期板塊的25%，但低于消費板塊的45%。
而且，隨著中國整體經濟增速的放緩，成長板塊并沒有表現出特別的抗周期能力。2010年后，成長板塊的營業利潤增速也是持續下滑。特別是進入2012年，成長板塊的營業利潤平均增長率更是出現了負增長。
此外，與美國市場相比，A股成長股的估值相對美國股市也存在巨大的溢價。A股所有的成長板塊（包括醫藥、電子元器件、通信和傳媒）的市盈率基本都在30倍以上，這基本上都遠高于美股相應板塊。
“就估值結構而言，A股的成長板塊相對于周期和消費板塊的估值溢價也遠遠高于美國。”丁志遠認為，“雖然存在巨大的估值溢價，但A股成長板塊的ROA卻不如美國，除了傳媒板塊之外，A股其他成長板塊的ROA都低于美國。其中，通信、電子和計算機差距最大。”
孫建波博士也稱，目前，上證綜指、深證成指PE均為歷史低位，而中小板指PE仍高于金融危機的2008年。“我們認為，中小盤股泡沫擠出效應仍將持續。”
同樣，申銀萬國分析師陳益凌也表示，從全年業績預測來看，包括創業板公司在內的中小盤股四季度業績預期仍不容樂觀，成長性已大打折扣。
統計數據顯示，通過整理已披露全年業績預測的712家中小盤股公司（中小板695家，創業板17家）情況得知，若以年度凈利預測中值計算的話，中小盤股2012年整體凈利預期中值為1073.09億元，較2011年1084.05億元基本持平，同比下滑1.01%。