昨日，A股市場在釀酒板塊的拖累下低開低走，上證指數午后跌破2000點，并創出1995.72點的近4年來新低。尾盤股指有所回升，上證指數翻紅微漲0.11%，深證成指則下跌0.71%。弱市面前，近期表現欠佳的券商板塊企穩回升，當日上漲1.88%，漲幅僅次于水利建設板塊的2.80%。分析人士表示，券商板塊的由弱轉強，其實受益于近期密集發布的創新政策。在業務轉型過程中，大券商將強者恒強，小券商則有可能遭遇洗牌出局的命運：大券商具有長期投資價值，高估值的中小券商則面臨股價回落的風險。

    券商股由弱轉強漲1.88%

    在A股市場疲弱的背景之下，昨日券商板塊表現堅挺，終盤報漲1.88%。其中，國金證券以4.33%的漲幅領漲，宏源證券、國元證券、長江證券、光大證券、興業證券等漲幅均超2%，行業龍頭中信證券漲幅最遜，僅漲0.76%。從成交方面看，昨日券商股雖上漲但并未出現量能的配合。
    在昨日大漲之前，券商板塊近期已經歷一輪調整。自10月23日以來，截至11月16日，中信證券下跌了11.01%，華泰證券下跌17.42%，招商證券下跌19.08%，西南證券的跌幅甚至達19.28%。而同期上證指數僅下跌5.53%。
    值得注意的是，今年以來，券商板塊的表現整體強于大勢。剔除今年5月上市的西部證券，其他18家上市券商今年以來（復權后）的平均漲幅達到了19.11%，而同期上證指數則下跌8.29%。其中，去年借殼上市的國海證券以96.95%漲幅領漲，宏源證券、國金證券的漲幅超過50%，東北證券、國元證券、廣發證券也都有較大的漲幅。
    雖然昨日券商股集體上揚，但從市盈率（PE）估值角度來看，券商股仍然分化較大。海通證券、招商證券、中信證券等的動態市盈率低于30倍，而山西證券、東北證券、國海證券等的動態市盈率都高于70倍。

    券商未來面臨兩極分化

    券商創新政策的逐步落實與更多政策放松的預期被認為是昨日券商股大漲的重要原因。上周日，《關于修改<關于證券公司風險資本準備計算標準的規定>的決定》、《關于調整證券公司凈資本計算標準的規定（2012年修訂）》、《關于修改<關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定>的決定》等三個新規發布實施。上述三個政策的發布，將降低券商風險資本準備計算標準、調低凈資本計算多項扣減比例、放寬自營投資范圍。
    此前，中國證監會有關部門負責人在接受記者采訪時明確表示：券商創新大會上提出的11項措施，在操作層面的辦法將于本月中下旬集中推出，至年底前全部出齊。
    深圳市晟泰投資公司總裁薛冰巖告訴證券時報記者，昨日券商股的集體上揚，主要是受券商創新政策利好預期的推動。薛冰巖表示，創新政策的出臺，會提升券商的盈利發展能力，但短期內并不會產生較大的直接受益。隨著券商行業轉型的推進，傳統的經紀、投行等業務將會出現萎縮，券商的未來命系于大的綜合金融的發展。券商將會面臨兩極分化，中長期看，大型券商具備投資價值，而中小券商則應適當回避，尤其一些估值較高的小券商。
    南方基金首席策略分析師楊德龍告訴證券時報記者，券商股的上漲受益于市場對創新業務的預期，今年以來券商創新提得較多，為市場所關注，這也是今年券商股受市場追捧的重要原因。有的創新業務確實能為券商帶來業績，但這些創新業務所帶來的盈利在券商盈利中的占比仍然較小。經紀業務、投行業務等傳統業務仍然是券商利潤的主要來源，今年股市成交低迷，首次公開發行（IPO）也較去年大幅下滑，因而今年券商的業績并不會好看。券商仍然是靠天吃飯的行業，未來若是市場沒有起色，券商行業盈利局面要發生較大的向好的仍有難度。
    東興證券分析師王明德表示，從業績上看，券商行業營收與利潤同比仍呈現下降態勢，行業景氣度未有明顯好轉，經紀業務和承銷業務仍處在下降通道，自營業務受市場指數波動影響較大。另一方面，以融資融券業務為主的創新業務增長勢頭仍然較為強勁，政策仍在不斷落實，證券公司積極布局創新業務，因此受益于創新業務的券商值得投資者關注。