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    1. IMF:人民幣實際有效匯率仍需升值
      2012-11-14   作者:劉蘭香  來源:21世紀經濟報道
       
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          中國的國際收支失衡狀況可能再次加劇。據外貿系統人士測算,我國今年全年貿易順差規模將在1-10月1802.3億美元的基礎上,繼續攀升400億美元,從而創下三年來最高紀錄。
          這與國際貨幣基金組織(IMF)的預測不謀而合。

          監測工具提升

          “自從金融危機爆發以來,全球國際收支失衡的情況已經有所改善,但這并不是由于各經濟體實行了更好的政策,而主要是由于經常賬戶逆差國家的經濟增速放緩,導致順差國家的順差縮窄,而隨著這些國家經濟復蘇,全球國際收支失衡的情況可能再次惡化,因此目前各經濟體必須要果斷采取行動改善政策。”IMF策略、政策和評估部門高級經濟學家Lawrence Dwight 11月13日表示。
          這也是IMF在原有的雙邊監測工具基礎上,新引進國際收支全面評估所得出的結論之一。
          “金融危機爆發的根源在于全球國際收支失衡。由于全球國際收支失衡加速國內泡沫生成和破裂的過程以及放大溢出效應,令全球經濟變得更加脆弱。盡管貿易聯系也很重要,但泡沫破裂導致的溢出效應最有可能是通過金融傳染,而此前IMF對貿易聯系更為關注,對金融傳染的溢出效應的關注相對要弱一些! IMF法律部門副主管Ross Leckow表示。
          因此,IMF將對原來的雙邊監測工具進行改善,從關注單個國家的政策
          組合轉變為兼顧對其他國家和全球穩定的溢出效應,通過對全球主要經濟體的國際收支狀況進行一致的多邊分析,將分析重點從匯率拓展到經常賬戶、外匯儲備、資本流動和國際收支表的詳細情況,在此基礎上再給出政策建議。
          舉例而言,假設世界上只有兩個國家,一個擁有龐大的經常賬戶逆差,一個擁有經常賬戶順差,后者又分為兩種情況,一是國內政策沒有扭曲,一是國內存在政策扭曲。
          “IMF針對這兩個國家的情況給出的建議會是,前一個國家必須要調整國內政策,后一個國家如果是第一種情況則什么都不必做,這樣全球失衡會逐漸消失,但如果后一個國家是第二種情況,則該國家也必須要調整國內政策,比如加快本幣升值或減少資本賬戶控制等,只有這樣全球才能回到平衡! Lawrence Dwight表示。
          他指出,全球國際收支的失衡部分是由于一些國家的儲備積累以及資本賬戶控制,實現再平衡需要一些順差國家對實際有效匯率進行升值,而發達國家寬松的貨幣政策在支持國內和全球經濟活動的同時,也對資本流動有溢出效應,導致其他國家的貨幣政策變得更加復雜。
          “很多新興市場經濟體的外匯儲備對于防御性的目的來說已經足夠。除了外匯儲備,應對資本流動的措施還可以包括一系列的宏觀經濟政策調整,包括加大匯率彈性等。” Lawrence Dwight稱。

          收支失衡改善

          國際上將經常賬戶差額控制在GDP 4%以內視為國際收支平衡的重要指標。2005年至2009年,全球經濟增速加快,全球貿易順差出現大幅增長。其間,中國貿易順差不斷上升。2005年,經常賬戶順差占GDP比重一舉躍過4%的標準線,達5.9%,并在2007年一度升至10%以上。次貸危機爆發后,中國經常賬戶順差占GDP之比逐年下降,2010年回落至4%,2011年進一步降至2.8%。
          不過,IMF認為,根據他們的評估,目前中國的經常賬戶順差仍然高于理想水平,而實際有效匯率則低于理想水平。
          而按照上述外貿系統人士的測算,中國2012年的貿易順差恐將超過2200億美元規模。這也意味著,商務部部長陳德銘年初提出的兩項目標都極可能成空,一是全年進出口額增速保10%,二是貿易順差規模控制在1500億美元以下水平,實現逐年縮減。而順差規模超預期的膨脹可能會令人民幣匯率再度承壓,9月初至今,人民幣兌美元累計升值已經超過1.5%。

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